CATATAN: Posting ini awalnya diterbitkan pada tahun 2017 dan diperbarui pada akhir 2019, semua sebelum pandemi, pasar saham jatuh dan naik, dll. Poin-poinnya masih valid tetapi cerita di sekitarnya akan terasa kuno – hanya peringatan.
Pernah bertanya-tanya apakah pasar saham itu mahal atau murah?
Jika Anda mengandalkan media arus utama untuk memberi tahu Anda, Anda membuat kesalahan besar.
Pernah mendengar kalimat "jika berdarah, itu mengarah?"
Ini dengan sempurna merangkum apa "berita" itu. Ini bukan tentang mendapatkan informasi kepada Anda, ini tentang membuat Anda menonton. Semakin banyak orang menonton, semakin tinggi peringkatnya. Semakin tinggi peringkat, semakin mereka dapat mengenakan biaya untuk iklan.
Cukup kembali ke artikel dari Maret 2017) dan baca "prediksi" dan lihat bagaimana hasilnya. Kepresidenan Trump akan menenggelamkan pasar… tetapi sebaliknya, ia menangis. Sebuah air mata BESAR.
Mereka memiliki berita utama yang gila tentang bagaimana Dow akan menembus 20.000 (!!!) dan
bagaimana pasar dinilai terlalu tinggi. Omong-omong, itu pecah 20.000 pada 2018. Ini juga memecahkan 21.000 baru-baru ini — tetapi kami baru-baru ini berputar sekitar 21.000.MEMPERBARUI: Pada 12 Desember 2019, Dow berada di atas 28.000!
(Kebetulan, Dow Jones Industrial Average hanyalah indeks dari 30 perusahaan dan merupakan indeks yang mengerikan jika Anda ingin memikirkan "pasar")
Tendang mesin hype di tulang kering.
Jika Anda memerlukan satu nomor sederhana untuk mengetahui apakah pasar saham "terlalu mahal" – saya memilikinya. Itulah yang digunakan oleh para profesional dan jika Anda memberi saya beberapa menit, saya akan menjelaskannya kepada Anda sehingga Anda akan mendapat informasi yang lebih baik. Itu adalah wahyu bagi saya ketika saya mempelajarinya.
Ini disebut TANJUNG.
Apa itu CAPE?
CAPE adalah singkatan dari rasio harga-pendapatan yang disesuaikan secara siklus.
Satu-satunya cara untuk mengetahui apakah pasar dinilai terlalu tinggi adalah dengan membandingkan P/E dengan nilai historis, biasanya dalam 10 tahun terakhir. Jika P/E pasar lebih tinggi dari rata-rata sepuluh tahun terakhir, maka itu dinilai terlalu tinggi.
Contoh sederhana menggunakan jeruk:
Itu karena bias Anda melihat angka ($26), melihat produk (jeruk), dan berpikir bahwa $26 untuk jeruk tidak masuk akal.
Tetapi jika jeruk telah terjual seharga $36 selama sepuluh tahun terakhir, jeruk Jimmy murah! (atau ada yang salah dengan jeruknya!)
Jika mereka menjual seharga $16 selama sepuluh tahun terakhir, maka Anda akan gila membeli jeruk Jimmy. Kecuali jika Anda benar-benar sangat membutuhkan jeruk.
Satu-satunya alasan Anda percaya itu mahal atau murah dengan harga $26 adalah karena Anda memiliki gambaran umum tentang berapa harga jeruk.
Bagaimana contoh itu berlaku untuk pasar saham? Pasar saham memiliki harga historis. Ini disebut P/E.
P/E adalah price to earning ratio, atau harga per saham dibagi dengan laba per saham setiap tahun. Jika Jimmy Oranges Inc. menghasilkan $5 per saham dan pasar saham menilai setiap saham perusahaan pada $25, maka P/E adalah 5. Jika Jimmy Oranges Inc. adalah startup seksi oranye-y yang tidak menghasilkan keuntungan, maka penghasilannya adalah $0 dan P/E adalah 0 (secara teknis tidak terbatas… atau bukan angka karena Anda tidak dapat membagi dengan nol).
Untuk mendapatkan tampilan historis harga, kami menggunakan CAPE (rasio harga-pendapatan yang disesuaikan secara siklis). Jangan terjebak oleh bagian yang disesuaikan secara siklus, itu hanya berarti kita rata-rata selama siklus ekonomi sehingga Anda tidak membuat kesalahan dengan melihat periode boom atau bust.
Dengan CAPE, kita berbicara tentang CAPE dari S&P 500 (lupakan DOW, itu sampah) dan periode lihat balik 10 tahun.
Rata-rata historis CAPE S&P 500 adalah 16,4 (median adalah 15,8). Separuh waktunya adalah antara 11,6 dan 19,7, jadi apa pun yang lebih rendah (25 persen terbawah) murah dan apa pun yang lebih tinggi (25 persen teratas) mahal. (Anda dapat mencarinya di sini)
Itu adalah ukuran objektif yang tidak bisa Anda bantah. Jika Anda secara historis dapat membeli penghasilan pada 16,4x, maka membayar lebih akan membuatnya mahal. Tidak ada panggilan penilaian di sini apakah itu keputusan yang baik atau buruk untuk membayar lebih dari 16,4x.
Jika Anda memberikan kontribusi reguler untuk masa pensiun Anda dan menjadi dana indeks S&P 500, Anda pintar melakukannya tetapi Anda hanya membayar sedikit ekstra ketika CAPE lebih dari 16,4. Lebih baik Anda berinvestasi segera daripada mencoba mengatur waktu pasar dan menunggu CAPE turun (karena mungkin sekarang).
Bagan CAPE yang Tidak Menyenangkan
Menakutkan ya? Pegang pantat Anda.
Tapi tunggu… masih ada lagi.
CAPE bisa tetap tinggi untuk sementara waktu
Posting ini awalnya diterbitkan pada Maret 2017 dan saya memperbaruinya pada Desember 2019, lebih dari dua setengah tahun kemudian, dan CAPE sekarang menjadi 30,37.
Jika Anda menunggu di sela-sela untuk CAPE turun sebelum berinvestasi, Anda akan kehilangan dua setengah tahun. Yang mengatakan, jika Anda memasukkannya ke dalam obligasi 100%, Anda akan mengalami perjalanan yang cukup gila (untuk obligasi):
Jadi CAPE bisa informatif tapi bukan segalanya.
Terus?
CAPE, pada tanggal penerbitan asli Maret 2017, sudah lebih dari 29 (sebenarnya, ketika saya mulai mengerjakan posting ini beberapa bulan yang lalu, CAPE hanya lebih dari 26). Sekarang sudah lebih dari 30.
S&P500 mahal. Sudah mahal untuk beberapa waktu.
Mathieu Bouville kembali dan melihat kinerja pasar saham dan menemukan bahwa CAPE memiliki kekuatan prediksi. Dia bahkan menyarankan strategi investasi berdasarkan CAPE.
Intinya adalah ketika CAPE di bawah 11,6, pegang 100% saham. Ketika di atas 19,7, tahan 100% obligasi. Di antara, itu adalah fungsi linier. Dia menyarankan bahwa berdasarkan CAPE, Anda harus menyesuaikan saham Anda dengan alokasi obligasi – dan dia mungkin benar.
Tapi tunggu! Ada lagi.
Tetapi ada biaya yang tidak nol untuk mengubah dan berdasarkan aset Anda. (komisi, pajak)
Jadi bagaimana Anda bisa menggunakan ini tanpa memantau alokasi Anda begitu sering?
Penggunaan terbaik dari ini adalah ide yang saya baca di Can I Retire Yet? oleh Darrow Kirkpatrick. Miliknya posting menganalisis strategi penarikan pensiun terbaik (dan miliknya tindak lanjut menegaskannya) menyarankan bahwa ketika Anda membutuhkan uang pensiun Anda dan memilih aset mana yang akan dijual, Anda dapat menggunakan CAPE untuk membantu. Jika CAPE mengatakan S&P 500 dinilai terlalu tinggi, jual aset tersebut terlebih dahulu. Jika dikatakan S&P 500 undervalued, jual aset obligasi terlebih dahulu.
Konsekuensinya adalah jika Anda berada dalam mode akumulasi (menempatkan uang baru ke pasar), menyadari bahwa Anda tidak dapat mengasumsikan uang baru ke dalam S&P akan tumbuh pada asumsi standar 7-10% per tahun. Anda mungkin ingin memasukkannya ke dalam obligasi sampai CAPE pulih, menggunakan versi strategi Bouville. Kemudian sesuaikan kembali dengan alokasi target Anda ketika hal-hal kurang berbusa.
Saya tidak bermaksud menyiratkan bahwa Anda harus mengatur waktu pasar tetapi Anda harus masuk akal dalam asumsi Anda mengingat keadaan pasar.
Saya pikir itulah penggunaan CAPE yang terbaik… selain membuat teman-teman kutu buku Anda terkesan di pesta makan malam ketika mereka berbicara tentang pasar saham.