Az alábbi jelentést a cégem készítette, és része annak a folyamatos erőfeszítésnek, hogy fontos információkat nyújtson a befektetőknek az autószektor kötvényeiről. Az LPL Financial cégem nem fedezi az egyes kötvényeket, de remélem, hogy az alábbiak segítenek a befektetési döntések meghozatalában.
On Március 30 -án Obama elnök és az Auto Task Force kijelentette, hogy a Chrysler és a GM által benyújtott életképességi tervek „nem teremtenek hiteles utat az életképességhez”. A GM 60 napos forgótőkével rendelkezik egy agresszívabb szerkezetátalakítási és hiteles terv kidolgozásához, míg a Chryslernek 30 napja van arra, hogy megállapodást kössön a Fiattal, vagy csődeljárás előtt álljon. A hír növeli annak kockázatát, hogy a GM május közepén-végén csődöt jelent, és ma (április 1-én) megnőtt a csődkockázat a NY Times történetét követően, amely Obama elnököt jelzi, úgy véli, a gyors, tárgyalásos csőd a talán legjobb út.
GM kötvények
A kötvénytulajdonosok esetében a GM életképességi terve az adósság kétharmadára csökkentését tartalmazta, de az elutasítás azt jelenti, hogy a kötvénytulajdonosoknak mélyebb csökkentéseket kell elviselniük. A GM -kötvények több pontot ejtettek a hírekről, mivel az elutasítás új bizonytalanságot okoz a hogyan tekintetében sok kötvénytulajdonos csőd vagy adósságváltás útján jutna hozzá, mint a Ford és a GMAC már Kész. A GM vezető kötvénytulajdonosai 50 centért törekedtek a dollárra, míg a GM az árfolyamot a 30-as évek mélyén célozta meg (nagyjából a kétharmados csökkenés). Az Obama-adminisztráció bejelentése előtt a GM közbenső és hosszú lejáratú adóssága 20-30 cent között mozgott a dolláron. Tehát a kétharmados csökkentést nagyjából már be is árazták, de a kötvények több pontot estek, tekintettel arra az új bizonytalanságra, hogy a kötvénytulajdonosok kevesebbet kaphatnak. A GM köztes és hosszú lejáratú adóssága jelenleg a 10 és 17 közötti tartományban kereskedik.
A kötvénytulajdonosok számára az a döntés, hogy most eladják, vagy várnak a kedvezőbb árazásra a csőd vagy a kormány által vezetett szerkezetátalakítás következtében. Még a kormány által vezetett szerkezetátalakítás sem lehet olyan gyors és egyszerű, mint a kormány retorikája jelzi. A március 31-i Wall Street Journal rámutat, hogy a korábbi „előre csomagolt” csődök átlagosan még mindig hét hónapig tartanak, ami elég sok idő a kamatfizetés nélkül.
És ez az idő valószínűleg nem lesz más, mivel a kötvénytulajdonosok érvelni fognak követeléseikkel szemben más felekkel, különösen az UAW -val. 2003 -ban a GM kötvényeket bocsátott ki a nyugdíjhiány pótlására. Abban az időben a 13 milliárd dolláros üzlet volt a történelem legnagyobb kötvénykibocsátása. A kötvénytulajdonosok lényegében segítettek a GM -nek az UAW segítésében, és ez a pont nem marad vita nélkül.
Bár valószínűtlen, hogy a kötvénytulajdonosok megsemmisülnek, arra kell számítaniuk, hogy legfeljebb 10–30 centet kapnak a dollárért, ha nincs csata a csődbíróságon, amely kedvezően alakul. A jövedelemre törekvő befektetőknek pedig tisztában kell lenniük azzal, hogy a kötvénytulajdonosok valószínűleg a kompenzáció nagy részét részvények, nem kötvények formájában kapják meg egy újonnan átalakított GM-ben.
Ford kötvények
A Ford Motor Corp kötvényeinek hasznára vált a hír, mivel a három nagy közül egy vagy több kiesését pozitívan értékelték a túlélők közül. A Ford hosszú távú kötvényei továbbra is mélyen nyomottak, 28-30 cent a dollár árfolyamán, ami továbbra is tükröződik magas kockázatot jelent a Ford számára, de a Trace szerint nagyjából 10 ponttal emelkedett az elmúlt hónapban jelentés. A Ford Motor Credit Corp (FMCC) kötvényei változatlanok, csak valamivel magasabbak. Az FMCC -kötvényeket csőd esetén magasabb megtérülési értékkel bírnak. A Ford nemrég befejezett adósságcseréje növelte likviditását, de ha az autóeladások ilyen nyomott szinten maradnak, a csőd továbbra is hosszabb távú kockázat. A kötvénytulajdonosok egyelőre az eladások növelésére koncentrálnak a Chrysler vagy a GM csődje következtében. Hosszabb távon a karcsúbb és hatékonyabb GM versenyelőnyt jelenthet a Ford számára. A Ford tehát továbbra is jelentős kockázatokkal szembesül a gyenge gazdaság jelentette kockázatok mellett.
GMAC kötvények
A GMAC a GM -től külön jogi személy, és ha a GM csődöt mond, vagy a a kormány által vezetett szerkezetátalakítás a csődbíróságon kívül, nem jár automatikus csőddel bejelentés a GMAC -ra. A felszínen egy csőd vagy szerkezetátalakítás negatív lenne a GMAC számára, de attól függ, hogy a GM milyen utat választ. Ha a GM csődöt jelentene a 11. fejezetben, akkor magánbefektetőket kell sorba állítania az adós-in-Possession (DIP) finanszírozására. A DIP finanszírozás olyan átmeneti finanszírozás, amely biztosítja a szükséges készpénzt, miközben a vállalat szerkezetátalakítás alatt áll. Tekintettel a még mindig korlátozott hitelkörnyezetre, az ilyen finanszírozást valószínűleg nehéz, ha nem lehetetlen megszerezni. Ilyen környezetben a fogyasztók nem valószínű, hogy GM -autókat vásárolnak, és jogosan aggódnak a jövőbeli életképesség miatt. Egy kormány által felügyelt szerkezetátalakítás, ahol a kincstár finanszírozást nyújtana, míg a GM -szerkezetátalakítás valószínűleg csökkentse vagy szüntesse meg ezt a hatást, mivel a fogyasztók továbbra is GM -autókat vásárolnak, tudva, hogy az entitás néhányban még létezik forma. Tekintettel arra, hogy a GMAC támaszkodik a GM autóeladásokra, minden, ami elősegíti az értékesítést, előnyös lehet.
Ezzel kapcsolatban az amerikai kormány bejelentette, hogy a szerkezetátalakítási időszakban garantálja a GM -járművekre vonatkozó garanciákat. Ez a hír Obama elnök nyilatkozatával párosulva: „Nem hagyjuk, hogy autóiparunk egyszerűen eltűnjön” azt sugallja, hogy a GM valamilyen formája létezik a jövőben. Mindkettő pozitívum a szerkezetátalakítás során folytatott automatikus értékesítéshez. Továbbá úgy tűnik, hogy a GMAC és a fogyasztói finanszírozás segítésében betöltött szerepe továbbra is kulcsfontosságú eszköz a kormány számára a gazdaság megfordítása érdekében. 2008 végén és 2009 elején a GMAC fontos mérföldköveket ért el azzal, hogy 1) megkapta a Federal Reserve jóváhagyását banki holdingtársasággá váljon, és 2) röviddel ezután 6 milliárd dolláros tőkeinjekciót kap az USA -tól Kincstár. Sok bankkal ellentétben a GMAC felkészült a hitelezés növelésére azáltal, hogy a hitelminősítésre vonatkozó minimális FICO -pontszámot 700 -ról 621 -re csökkentette. Úgy tűnik, hogy a GMAC a Pénzügyminisztérium fontos eszközévé vált a fogyasztói hitelezés előmozdítása érdekében. A fenti eseményekkel párhuzamosan a GMAC megkötött egy adósságcserét, amely csökkentette adósságterhelését (a banki holdingtársaság státuszának követelménye), kiterjesztett kötvénykötelezettségek és alárendelt egyéb kötvények állítások. Az adósságcsere lehetővé tette a GMAC számára, hogy nyereséget könyveljen el a negyedik negyedévben, de a rendkívüli tétel eltávolítása után a GMAC 1,3 milliárd dollárt vesztett a negyedévben.
A GM/Chrysler híreit követően ismét nyomás alá kerültek a kötvények, de továbbra is a mélypont felett maradnak a negyedévben. Ennek ellenére a jelenlegi kötvényárak, különösen az egy éven túli lejáratúak, jelentős valószínűséggel tükrözik a nemteljesítést. A pénzpiacon a Trace szerint a GMAC 6,75% -os referenciaindexe, amely 12/14 napon esedékes, március 30 -án 45 áron zárt. 40% -os valószínűsége a nemteljesítésnek, ha valaki 30 centet feltételez a dollár fellendüléséről (a Moody’s előrejelzése a magas hozamról) kötvények). A Credit Default Swap (CDS) felárak kissé medvebbek, és 31% -os előleget igényelnek, ami
A csődhírek ellenére néhány lehetséges pozitív fejlemény a GMAC javára válhat. Tudomásunk szerint a GMAC még nem vett kölcsön a Fed -től. Banki holdingtársaságként hozzáférhet a Fed kedvezményes ablakához, és akár autóhiteleket is elzálogosíthat biztosítékként. A GMAC hozzáférhet az FDIC Ideiglenes Likviditási Garancia Programjához (TGLP), és nagyon alacsony államgarancia -kamatozású kötvényeket bocsáthat ki. Ezek a likviditási források 10–80 milliárd dollár további likviditást érhetnek el, de egyelőre kiaknázatlanok maradnak.
Végezetül az újonnan indított futamidejű eszközhitelezési eszköz (TALF) az autóhiteleket foglalta magában azon hitelezési területek között, amelyeket közvetlenül javítani kíván. A TALF -nek likviditásforrásnak kell lennie mind a GMAC, mind az FMCC számára.
GMAC Smartnotes
A GMAC Smartnote árazása különösen rossz volt a piaci illikviditás miatt. Míg a Smartnotes tartalmaz egy ingatlan funkciót, azokat kis címletben bocsátották ki heti rendszerességgel. Kis méretük viszonylag illikvidté teszi őket, különösen a jelenlegi környezetben, ahol a kötvénykereskedők nem szívesen tartanak kötvényleltárt, nem beszélve az illikvid kötvényekről. Ennek eredményeként a GMAC Smartnotes kereskedik, bizonyos esetekben jóval alacsonyabb áron, mint a hasonló, nem Smartnote GMAC kötvények.
Például a GMAC Smartnotes 6,75% -os esedékességű, 2014/6-os esedékességgel, ami nagyon hasonlít a benchmark kibocsátáshoz (ugyanaz a kamatláb, de 6 hónap rövidebb futamidővel) a Trace jelentése szerint a közelmúltban 26 és 29 között kereskedtek, ami drámai különbség. A GMAC-kötvények továbbra is magas kockázatú játéknak számítanak, mivel függnek a GM-től, és minden esetleges szerkezetátalakítás lehetséges útja. Bármilyen GM -szerkezetátalakítás lehetséges útja (11. fejezet vs. kormány vezette), hogy a GMAC kap -e további tőkeinjekciókat a kincstártól, és a gazdasági visszaesés súlyossága szerepet játszik a GMAC -kötvények árazásában. Ez a sok mozgó rész, beleértve a politikailag befolyásolt kormányzati szerepet is, legjobb esetben is megnehezíti a kötvények jövőbeni teljesítményének akadályozását.
Fontos közzétételek
- Az ebben az anyagban elhangzott vélemények csak általános tájékoztató jellegűek, és nem célja, hogy konkrét befektetési tanácsokat vagy ajánlásokat nyújtsanak vagy értelmezzenek bármely személy számára. Annak eldöntéséhez, hogy mely befektetések lehetnek megfelelőek az Ön számára, a befektetés előtt konzultáljon pénzügyi tanácsadójával. Minden hivatkozott teljesítmény történelmi, és nem garantálja a jövőbeli eredményeket. Minden index nem kezelt, és nem lehet közvetlenül befektetni.
- A befektetőknek alaposan mérlegelniük kell a befektetési társaság befektetési céljait, kockázatait, költségeit és költségeit. A tájékoztató ezt és a befektetési társasággal kapcsolatos egyéb információkat is tartalmazza. Tájékoztatót a pénzügyi képviselőjétől szerezhet be. Befektetés előtt olvassa el figyelmesen.
- Az államkötvényekre és a kincstárjegyekre az amerikai kormány garanciát vállal az időben történő fizetésre vonatkozóan tőke és kamat, és ha lejáratig tartják, fix hozamot és fix tőket kínálnak érték.
- Az önkormányzati kötvények rendelkezésre állása és árváltozás függvénye; piaci és kamatkockázatnak van kitéve, ha lejárat előtt értékesítik. A kötvények értéke a kamatemelés hatására csökkenni fog. A kamatjövedelemre az alternatív minimális adó vonatkozik. Szövetségi adómentes, de más állami és helyi adók is alkalmazhatók.
- A kötvények piaci és kamatkockázatnak vannak kitéve, ha lejárat előtt értékesítik őket. A kötvények értéke a kamatemeléssel csökkenni fog, és a rendelkezésre állás és az árváltozás függvénye.A magas hozamú/ócska kötvények nem befektetési minősítésű értékpapírok, jelentős kockázatokkal járnak, és általában a kifinomult befektetők diverzifikált portfóliójának részét kell képezniük.A részvénybefektetés kockázattal jár, beleértve a tőkeveszteséget.