Ta 2 éves államkötvény hozama a múlt héten tovább csökkent, és a hetet alacsonyabb hozammal zárta, mint 2009 elején. Az a tény, hogy a 2 éves kincstári hozam éves szinten alacsonyabb, megdöbbentő a kockázatosabb befektetések, például a vállalati kötvények, a magas hozamú kötvények, az árucikkek és még a robusztus teljesítmény készletek. A felszínen az új év mélypontja a 2 éves jegyzeten a bimbózó repülés-biztonság ralit jelzi. Számos racionális oka van azonban a 2 éves kincstári hozamok csökkenésének, amelyek egyike sem kapcsolódik a megnövekedett kockázatkerüléshez a befektetők körében a megújuló gazdasági visszaesés miatt.
T-Bill kínálatcsökkentés
A legmeghatározóbb tényező a váltókínálat jelentős csökkenése volt. Szeptember közepén a Pénzügyminisztérium bejelentette, hogy nem bocsát ki újra 185 milliárd dollár lejáratú kincstárjegyet, amelyet eredetileg a kiegészítő finanszírozási program (SFP) keretében bocsátottak ki. Az SFP 2008 negyedik negyedévében indult, hogy segítse a kötvénypiaci likviditást a pénzügyi válság csúcspontján. A kötvénypiaci likviditás jelentősen javult, és a Pénzügyminisztérium az átlag meghosszabbítására törekedett a fennálló adósság lejárata után a Pénzügyminisztérium úgy döntött, hogy 15 milliárd dollár kivételével minden SFP-kötvényt egyszerűen hagy érett. Ennek eredményeként a kötvénypiac 10% -kal csökkent, mivel az utolsó SFP-kötvény október végén lejárt.
A kínálat visszaesése rosszkor következik be, amikor megközelítjük az év végi finanszírozási igényeket. Az év végi közeledtével a bankok és más intézmények állampapírok és egyéb jó minőségű rövid távú befektetések vásárlásával készülnek a mérlegek rendbetételére. Az ünnepek alatti illikvid kereskedési feltételek elkerülése érdekében ez a folyamat gyakran a hálaadás előtt kezdődik. A kereskedelmi papírok piaca, lényegében a váltó vállalati változata, jelentősen csökken a tőkeáttétel-csökkentés és a különleges célú finanszírozási eszközök (SPV-k) eltűnése, ezáltal a szokásosnál nagyobb hangsúlyt helyezve a kincstárjegyekre, mint választás. Az év végi finanszírozási igény már a januárban lejáró összes DKJ nulla hozamában is megmutatkozik. Ezenkívül a pénzpiaci eszközök csökkentek, de 3,3 billió dollárral jelentik az erős vásárlóerő forrását.
A Fed a barátod
A barátságos Federal Reserve szintén kulcsfontosságú hajtóereje a 2 éves hozamnak. A Fed továbbra is hangsúlyozza a „meghosszabbított időszak” nyelvet, amikor a Fed alapkamatára utal. A múlt héten Ben Bernanke, a Fed elnöke a NY Economic Club előtt ismételten megismételte, hogy a Fed -alapok aránya „hosszabb ideig” alacsony marad. Megjegyzései egyáltalán nem hivatkoztak a monetáris élénkítés megszüntetésére vagy a pénzügyi rendszerben a készpénz proaktívabb csökkentésére irányuló lépések megtételére.
A legtöbb Fed -felszólaló megismételte Bernanke üzenetét, óvatos megjegyzésekkel kapcsolatban az inger túl korai megszüntetésével kapcsolatban. A közelmúltban Bullard, a St. Louis Fed elnöke azt javasolta, hogy a Fed 2010 márciusán túl is megtarthassa az opciót a kötvényvásárlási programokon, és amikor megkérdezték, hogy mikor Az első kamatemelést Evans, a Chicago Fed elnöke megjegyezte „legalább 2010 közepére”, és az első emelést csak „2010 végén, talán később” lehet megtenni 2011 -ben. ” A Fed alap határidős árazása, amely a Fed kamatvárakozásának egyik legjobb mutatója, azt jelzi, hogy az első kamatemelés a FOMC szeptemberi ülésén lesz. Korábban a Fed alap határidős ügyletei jelezték, hogy az első kamatemelés a júniusi FOMC ülésen következik be.
Hol a kétéves árfolyam?
A 2 éves állampapírhozam 0,73% -ra való csökkenése továbbra is olyan tartományban tartja, amelyet nagyjából a valós értéknek tekintünk. A 2 év szoros kapcsolatot tart fenn a Fed alapok célkamatával. Jellemzően, amikor a Fed tartásban van, a 2 éves hozam 0,50% és 1,00% között mozgott a Fed alapkamatánál. A jelenlegi Fed-alapok 0,0% és 0,25% között a jelenlegi 2 éves hozam nagyjából megfelel a történelmi tartományoknak. Nem ritka, hogy a 2 éves hozam alacsonyabb a Fed alapok kamatánál, amikor a piac kamatcsökkentést vár. Bár nyilvánvalóan nincs helye az alacsonyabb Fed-alapok kamatának, a 2 éves hozam tovább csökkenhet, ha a a piac valóban azt hitte, hogy a gazdaság ismét gyengül, vagy más monetáris élénkítés közelgő.
A belföldi bankok és a külföldi központi bankok is szerepet játszottak az alacsonyabb 2 éves kincstári hozamban. A gyenge hitelkereslet miatt a hazai bankok felesleges pénztartalékokkal rendelkeznek. Mivel a készpénzhozam szinte semmi, a bankok hosszabb lejáratú értékpapírokba fektetnek, mint például a 2 éves kötvény. A rövid lejáratú értékpapírok sokkal kevésbé érzékenyek a kamatváltozásokra, és amikor a Fed hangsúlyozza, hogy hosszabb ideig tart, az ilyen pozíció tartásának kockázata csökken.
A külföldi jegybankok 2 éves kincstárjegyeket vásároltak a devizaintervenció új erőfeszítéseinek részeként. Az amerikai dollár csökkenése az év legalacsonyabb pontjára aggodalmat keltett azokban a külföldi kormányokban, amelyek gazdasága függ az USA-ba irányuló export A külföldi kormányok a központi bankjaikon keresztül nemrégiben rövid távú vásárlásokkal próbálták támogatni a dollárt Kincstárak.
A 2 éves kincstárjegy-hozam csökkenése a pénzügyi válság csúcspontján tapasztalt szintre minden bizonnyal felkeltette a befektetők figyelmét. A 2 éves hozam visszaesése különösen figyelemre méltó, tekintettel a kockázatosabb befektetések 2009-es erős teljesítményére. Mindazonáltal számos tényező, köztük a váltó-kínálat csökkenése, a Fed megismétli „meghosszabbított időszak” üzenetét, a túlzott banki tartalékok és a külföldi vásárlások együttesen törekedtek arra, hogy a 2 évet az elmúlt 12 év legalacsonyabb szintjére tolják hónapok. Ezek a tényezők, és nem a megújult biztonságból történő vásárlás a megújult gazdasági gondok miatt, felelősek a 2 éves kincstári hozamok csökkenéséért.
FONTOS KÖZZÉTÉTELEK
- Ezt az LPL Financial készítette. Az ebben az anyagban elhangzott vélemények csak általános tájékoztató jellegűek, és nem szolgálnak konkrét tanácsokkal vagy ajánlásokkal egyetlen személy számára sem. Annak eldöntéséhez, hogy melyik befektetés (ek) megfelelőek az Ön számára,
- befektetése előtt konzultáljon pénzügyi tanácsadójával. Minden teljesítményreferencia történelmi, és nem garancia a jövőbeli eredményekre. Minden index nem kezelt, és nem lehet közvetlenül befektetni.
- Az államkötvényekre és a kincstárjegyekre az Egyesült Államok kormánya garanciát vállal az időben történő kifizetés tekintetében tőke és kamat, és ha lejáratig tartják, fix hozamot és fix tőket kínálnak érték. Az alapok részvényeinek értéke azonban nem garantált, és ingadozni fog.
- A vállalati kötvények piaci értéke ingadozni fog, és ha a kötvényt lejárat előtt értékesítik, a befektető hozama eltérhet a meghirdetett hozamtól.
- A kötvények piaci és kamatkockázatnak vannak kitéve, ha lejárat előtt értékesítik őket. A kötvények értéke a kamatlábak emelkedésével csökkenni fog, és a rendelkezésre állás és az árváltozás függvénye.
- A magas hozamú/ócska kötvények nem befektetési minősítésű értékpapírok, jelentős kockázatokkal járnak, és általában a kifinomult befektetők diverzifikált portfóliójának részét kell képezniük.
- A jelzáloggal fedezett értékpapírok hitelkockázatnak, nemteljesítési kockázatnak és előtörlesztési kockázatnak vannak kitéve, amelyek hasonlóak a híváshoz kockázatot, ha hamarabb visszakapja tőkéjét, mint a megadott futamidő, hosszabbítási kockázat, ennek ellenkezője előtörlesztés
- kockázatot, és kamatkockázatot.
- Az önkormányzati kötvények rendelkezésre állásától, árától és piaci, valamint a kamatkockázatot a lejárat előtt értékesítik.
- A kötvények értéke a kamatemelés hatására csökkenni fog. A kamatjövedelemre az alternatív minimális adó vonatkozik.
- Szövetségi adómentes, de más állami és helyi adóköteles is lehet.
- Az áruk gyors áringadozásai jelentős volatilitást eredményeznek a befektetők részesedésében.
- A részvénybefektetés kockázattal jár, beleértve a tőkeveszteséget is.