Kao poduzetnik, ulažem u tvrtke za rast dividendi jer mi se sviđa pasivni tok prihoda. Budući da moj poslovni prihod može varirati, stabilna baza prihoda nudi financijsku stabilnost.
To je kao da imate sigurnosnu mrežu prihoda.
Nedavno sam otkrio novu (za mene) vrstu tvrtke poznatu kao Tvrtka za razvoj poslovanja ili BDC. Tvrtka za razvoj poslovanja je dionica kojom se javno trguje i koja je slična ulaganju u nekretnine imaju povjerenje (REIT) u to da ne plaćaju porez na dohodak dokle god isplaćuju 90% svog neto prihoda investitori. BDC i REIT bili su posebne vrste tvrtki koje je stvorio Kongres.
Kongres je stvorio ovu vrstu reguliranih investicijskih društava (RIC) sa Zakonom o poticanju malih poduzeća iz 1980. godine. Cilj je bio olakšati ulaganje u manje tvrtke koje nisu bile "investicijskog razreda". Evo brzo bukvar o povijesti BDC -a.
Izvan povoljnog tretmana poreza na dobit, BDC -i se ponašaju poput fondova privatnog kapitala. Ulažu u razne stvari (i kapital i dug), a često se usredotočuju na manje tvrtke koje se ne bi svidjele privatnim tvrtkama za ulaganje u kapital. Postoje ograničenja u ono u što mogu uložiti - na primjer, najmanje 70% imovine mora biti u privatnim američkim tvrtkama - i ograničeni su polugom. Povijesno je taj omjer duga i kapitala bio 1 (1 USD duga prema 1 USD imovine), ali ga je predsjednik Trump povećao na 2: 1.
Poput tvrtki za privatni kapital, one će ponekad preuzeti aktivnu ulogu u savjetovanju tih tvrtki - bilo što za poboljšanje njihovog povrata!
Sadržaj
- U što ulažu BDC -i?
- Interno vs. Vanjski upravljani BDC -ovi
- Jesu li interno upravljani BDC -i bolji?
- Je li cijena ipak važna?
- BDC -ovi se javno trguju
- Kako analizirati i odabrati BDC -ove
- Kako se oporezuju dividende BDC -a?
- Kako BDC -ovi održavaju dividendne prinose?
- Trebate li BDC -ove?
U što ulažu BDC -i?
Tvrtke za razvoj poslovanja obično najbolje posluju u područjima koja su prevelika za pojedince, ali premala za tvrtke s privatnim udjelom - poznato i kao „srednje tržište“. Također se nastoje "specijalizirati" za određena područja pa ne posuđuju svima i svačemu.
Na primjer, Main Street Capital Corporation (GLAVNI) je tvrtka sa sjedištem u Houstonu koja nudi kapitalno financiranje privatnim tvrtkama. To su tvrtke koje zarađuju 10 do 150 milijuna dolara godišnje s EBITDA-om od 3 do 20 milijuna dolara. To čine mješavinom kapitala (vlasništva) i duga (krediti), a njihova je prosječna "početna veličina ulaganja" samo 5 milijuna USD.
Prosječnom pojedincu to bi bilo preveliko. Za tvrtku s privatnim kapitalom tvrtka s EBITDA -om od 3 milijuna dolara bila bi premala. To bi bilo privlačno za banku, iako bi ikad učinili samo dužnički instrument. Ne žele kapital.
Nalazi se na donjem dijelu onoga što je poznato kao srednje tržište - što ga čini privlačnim za BDC -ove poput Main Street Capital Corporation.
Drugi primjer BDC -a koji igra na ovom području je Ares Capital Corporation (ARCC), koji je najveći tržišni kapital (7,32 milijarde USD), a najveći dio svoje imovine ulažu u zajmove s prvim zalogom (44,6%) ili zajmove s drugim zalogom (28%) tvrtkama na srednjem tržištu. Od 30.9.2020 portfelj ima fer vrijednost od oko 14,4 milijardi dolara.
Ponekad vam BDC -i omogućuju pristup privatnom kapitalu, ali kroz sporedna vrata - pogledajte Apollo Investment Corporation (AINV). Apollo Global Management jedno je od najvećih i poznatih tvrtki u privatnom kapitalu, ali ako nemate dovoljno kapitala, vjerojatno ne biste mogli uložiti u jedan od njihovih fondova. (dionice tvrtke možete kupiti jer se njima javno trguje, ali to je drugačije)
Konačno, imate manje BDC -ove koji se usredotočuju na određena tržišta - Hercules Technology rast kapitala (HTGC) usmjeren je na rizično kreditiranje (tj. tehnologija, zdravstvo, financije SaaS -a itd.).
Interno vs. Vanjski upravljani BDC -ovi
Nisu svi BDC -ovi jednaki - postoje interno i eksterno upravljani BDC -i.
Interno upravljani BDC je onaj u kojem tvrtka zapošljava vlastiti menadžerski tim. U svom planu kompenzacije transparentan je jer će prikazati troškove u računu dobiti i gubitka.
BDC s vanjskim upravljanjem je onaj u kojem se svi ti poslovi prenose na treću stranu. Obično se mogu platiti na temelju imovine i učinka fonda. U tom smislu, sličan je hedge fondu koji ima strukture poput 2 i 20 (2% godišnje imovine pod upravljanjem i 20% dobiti iznad praga).
Općenito, interno upravljani BDC -i imaju niže omjere rashoda i njihovi su interesi malo bliži u usklađivanju. BDC-i koji upravljaju izvana dobivaju dio svoje naknade kao postotak AUM-a, pa postoji ugrađeni poticaj za povećanje AUM-a-nešto što ne pomaže postojećim ulagačima.
Jesu li interno upravljani BDC -i bolji?
Nije nužno. Interno upravljani BDC nije automatski bolji od bilo kojeg upravljanog izvana - a spomenuli smo jedan od najvećih BDC -ova koji se vodi izvana - Ares Capital Corp.
Ares Capital Corporation upravlja Ares Management Corporation (ARES), globalna tvrtka za financiranje specijalnosti osnovana 1997. godine sa 179 milijardi dolara u AUM -u. To znači da Ares Capital može dobiti pristup poslovima koje drugi (manji) interno upravljani BDC -i vjerojatno ne bi imali.
Također je važno priznati da postoje različite vrste BDC -ova izvana - neki se oslanjaju na BDC društvo za upravljanje treće strane. Drugi su jednostavno zasebna tvrtka blisko povezana s mnogo većom tvrtkom, kao što je slučaj s Ares Capital Corporation.
Je li cijena ipak važna?
Naravno!
Viši trošak znači veći otpor na dividendni prinos i cijenu dionica. Ako imate dva BDC -a, oba nude 9% prinosa, a jedan vam naplaćuje 1,5%, dok vam drugi naplaćuje samo 1% - 1,5% mora pronaći tih 0,5% prinosa u svojim ulaganjima. Ili posudite kako biste platili prinos.
Ako im zatreba 0,5%, vjerojatno će ući u još nekoliko kredita s visokim rizikom koji mogu imati složeni učinak, osobito kada je ekonomija sve lošija. Ako postoje zadane vrijednosti, to pogađa neto vrijednost imovine fonda što se izravno prevodi u cijenu dionice.
BDC -ovi se javno trguju
To znači da će vrijednost vaših dionica varirati.
Pogledajte ovaj šestomjesečni grafikon na glavnoj ulici:
Upamtite da BDC -i ulažu u imovinu čija će vrijednost varirati, ali za razliku od drugih fondova, njihovim se dionicama trguje na otvorenom tržištu. Fond privatnog kapitala nema cijenu dionice koju možete pogledati svaki dan. BDC -ovi rade.
Ako pogledate mnoge ljestvice BDC-a, mnogi su od početka 2020. godine (prije pandemije) do pali na velike uspjehe sada jer nije jasno koliko će poduzeća preživjeti, a mnoga od njih nude kredite upravo tim tvrtkama prisila.
To je povrh činjenice da su to zatvoreni fondovi pa imaju NAV, što se prevodi u cijenu dionice.
Kako analizirati i odabrati BDC -ove
Ako ste uvjereni da su BDC -ovi prikladni za vaš portfelj, vrijeme je da napravite svoju zadaću. Koje brojke morate znati o BDC -ima da biste bili sigurni da dobro ulažete?
Ovaj objasnio Simply Safe Dividends ima izvrstan odjeljak pod naslovom “Kako odabrati kvalitetne BDC -ove” i usredotočuje se na četiri broja (taj članak nudi niz onoga što se za ove brojke smatra konzervativnim i agresivnim, kliknite za oni):
- Ponderirani prosječni prinos portfelja (za zajmove BDC -a i drugu imovinu) - niži je bolji jer znači da su to manje rizični zajmovi, a također je veća vjerojatnost da će se ponderirati prema prvom založnom dugu.
- Neto vrijednost imovine po dionici - NAV/dionica je unutarnja vrijednost poslovanja
- Omjer neraspoređivanja - Ovo je broj kredita koji su u nepodmirenju
- Omjer isplate neto prihoda od ulaganja - Jasno je da će to biti više od 90%, ali želite to vidjeti ispod 100% jer to znači da je održivo.
Svakako pročitajte članak Simply Safe Dividends za potpune pojedinosti o njima jer je vrlo dobar i nudi solidne smjernice.
Kako se oporezuju dividende BDC -a?
BDC -ovi nude visoke prinose - moraju ulagačima isplatiti 90% svog prihoda - ali isplate koje ostvaruju često nisu kvalificirane dividende. Ne dobivaju povoljan porezni tretman kvalificiranih dividendi i bit ćete oporezivani po uobičajenim poreznim stopama.
Na kraju godine, također mogu klasificirati neke od dividendi za godinu kao "povrat kapitala". Povrat kapitala nije oporeziv U tom slučaju tvrtka vraća vaš vlastiti novac, ali smanjuje vašu osnovicu troškova i može izazvati kapitalnu dobit kada prodate dionice kasnije.
BDC -ovi pružaju novčani tok (dobro!), Ali to nije po povoljnim poreznim stopama (manje dobro!). (također, pomoću a praćenje dividendi mogu vam pomoći u organiziranju)
Kako BDC -ovi održavaju dividendne prinose?
Budući da tvrtke za razvoj poslovanja ulažu u druga poduzeća i dužničke instrumente, često je izazov zadržati dividendu, osobito na tržištu u padu. Ako ste uložili u BDC s visokim prinosom, njegov pad mogao bi vas natjerati da prodate udjel.
Mnogi BDC -i, osobito oni s cikličkom zaradom, oslanjat će se na zaduživanje za financiranje isplata dividendi ako ne žele smanjiti prinos. Nije idealno, ali koja druga mogućnost postoji?
Druga je strategija zadržati redovitu nisku dividendu (zadržavajući se na potrebnih oko 90%) i osloniti se na posebne dividende za nadoknadu u godinama prosperiteta (tj. zaradili su previše, evo još gotovine da biste prešli isplatu od 90%). To znači da dividendni prinos izgleda nešto niže, kada se prikaže na pregledima dionica i slično, ali stvarni prinos je veći.
Kada analizirate BDC -ove, želite koristiti iste strogosti kao što biste to učinili s dividendnom dionicom. Želite visok postotak pokrića dividendi, povećanje neto vrijednosti imovine, povijest jakih povrata itd.
Trebate li BDC -ove?
Ovisi - želite li novčani tijek visokih prinosa i želite li da većina iz njega dolazi krediti poduzećima (loša ponuda tijekom recesije, a kamoli pandemije), moglo bi biti dobro ideja.
Dok uspoređujete različite mogućnosti, imajte na umu da su plaćanja koja obavljaju BDC često nekvalificirane dividende. Plaćat ćete svoje uobičajene stope poreza na dohodak, a ne niže stope dividendi, pa će izračun vaše porezne stope biti važan za usporedbu opcija.
Kao i svaka druga investicija, morate provesti dužnu provjeru ili riskirate da se opečete.