Ulaganje u strane tvrtke donosi jedinstvene izazove, uključujući pronalaženje posrednika koji vam omogućuje ulaganje na međunarodnoj i nestabilnoj valuti. Međutim, postoji način ulaganja u inozemne dionice koji eliminira te probleme: ADR -ovi. Istražimo što su ADR -ovi, zašto se koriste, kako ulagači mogu imati koristi od njih i pozabavimo se njihovim najpoznatijim (ili zloglasnim) segmentima: Kineski ADR -ovi.
U ovom članku:
Što su ADR -ovi?
Rekordno visoko tržište dionica, bogato vrednovanje i ogromna količina novac se tiska savezna vlada navela je investitore da traže nove mogućnosti za diverzifikaciju svog portfelja. Jedna od tih mogućnosti je ulaganje u strane tvrtke.
ADR -ovi, ili američki primici depozita, prvi su put začeti 1920 -ih godina kako bi pomogli prosječnim Amerikancima ulagati u strane tvrtke. Iako je danas lako ulagati, tada nije bilo vjerojatno da bi prosječna osoba mogla ulagati u inozemstvo.
ADR -ove na američkim burzama, poput NYSE -a ili Nasdaq -a, izdaju banke koje su kupile dionice temeljne tvrtke na njezinoj devizi i te dionice drže u rezervi. Tvrtke surađuju s tim bankama na izdavanju ADR -a i izlaganju američkim tržištima. ADR -ovi mogu imati različite omjeri konverzije, ali najčešći je omjer 1: 1.
ADR sam po sebi nije dionica, već ugovor između kupca i banke izdavatelja. Ovi ugovori podržani su lokalnim dionicama koje banka posjeduje. Nakon navođenje, ADR -ovi trguju na sekundarnom tržištu kao i sve redovne dionice, kupuju se i prodaju između ulagača. Kao takvi, ADR -ovi vrlo pomno prate svoje temeljne dionice i, općenito govoreći, svaka velika razlika brzo se poništava.
Koje su različite vrste ADR -ova?
Postoje tri glavne vrste ADR -a i kao što ćemo vidjeti, važno je obratiti pozornost na njihove razlike.
- ADR -i razine 1
- ADR -i razine 2
- ADR -i razine 3
- "Neponzorirani" ADR -ovi
ADR -i I. razine
Ti su ARS -ovi najosnovniji tip s najmanjim nadzorom DIP -a. Većina tvrtki koje izdaju ADR -ove prve razine ili ne prolaze minimalnu kvalifikaciju SEC -a ili se ne žele nositi s problemima. Oni samo trguju dalje tržišta bez recepta (OTC) a strane tvrtke ne mogu sa sobom prikupljati kapital.
Neke manje strane tvrtke mogu izdati ADR -ove razine 1 kao način uključivanja interesa američkih ulagača u njihovo poslovanje. Druge tvrtke zloupotrijebile su lagani nadzor SEC -a, o čemu ćemo govoriti u nastavku.
ADR -i razine II
ADR -i razine II slični su razini I, ali je uključeno više nadzora SEC -a. Zbog povećanih regulatornih zahtjeva, ovi ADR -i često imaju veću vidljivost i obujam trgovanja. Tvrtke ne mogu prikupljati kapital s ADR -ovima razine II i trgovati na izvanbolničkim tržištima.ADR razine III
ADR razine III su najviše kvalitete. Oni trguju na glavnim burzama i prije uvrštenja na tržište, inozemna tvrtka mora dostaviti svu svoju revidiranu dokumentaciju DIP -u na pregled.U srži, te ADR -ove treba pomno ispitati kao i sve redovne zalihe. Osim toga, strane tvrtke mogu iskoristiti američka tržišta za povećanje kapitala putem ADR -a razine III.
"Neponzorirani" ADR -ovi
Iako je većina ADR -a poznata kao "sponzorirana ARS -a", manjina spada u kategoriju "nesponzoriranih". To su ADR -ovi koje izdaju banke bez sudjelovanja, a u nekim slučajevima i dopuštenje strane tvrtke.Banke preuzimaju troškove i rukovanje izvornim dionicama, a zatim navode te ADR -ove za svoje poslovanje radije nego da rade izravno s inozemnom tvrtkom. Neponzorirani ADR -ovi su sami po sebi spekulativniji i, po zakonu, mogu trgovati samo na OTC tržištima. Osim toga, tvrtke putem njih ne mogu prikupljati novac, a ADR -i nemaju nikakvo pravo glasa.
Koje su prednosti ADR -ova?
ADR -ovi nude prednosti i za investitore i za samo poduzeće. Putem ADR -a, strane tvrtke mogu ući na najveće svjetsko tržište ulaganja. To je osobito korisno za velike tvrtke u stranim zemljama čija su tržišta kapitala manja ili manje razvijena.
- Imati ADR je statusni simbol - Čak i ako tvrtka ne želi prikupljati kapital na američkim tržištima, sam čin posjedovanja ADR -a stvara statusni simbol. Podiže svijest o tvrtki i može pomoći u procjeni ulagačkog osjećaja i potražnje. Prisutnost ADR -ova može dovesti do daljnjeg širenja na američko tržište.
- Izloženost stranim tržištima - Ulagači, s druge strane, dobivaju izloženost inozemnim tržištima. Bilo je perioda u kojima su tržišta u razvoju nadmašila američka. Mnogi ulagači ne bi mogli sudjelovati u tim mogućnostima da nema ADR -ova.
- Diversifikacija - Dodavanje stranih tvrtki izvrstan je način da to učinite diverzificirati portfelj ulagača dok se i dalje održava pozitivna vrijednost dionica, za razliku od dodjeljivanja dijela obveznicama ili zlatu. Iako je korelacija svakako veća, postoje tržišta koja imaju mnogo jeftinije vrednovanje s visokokvalitetnim tvrtkama.
- Izbjegnite valutni rizik - Još jedna prednost ADR -a je mogućnost ulagača da ulažu u strane tvrtke bez brige valutni rizik. Da bi kupio dionice strane tvrtke, ulagač mora pretvoriti svoje američke dolare u valutu te tvrtke. Kad ulagač želi prodati svoju poziciju, morao bi se zatim ponovno pretvoriti u američke dolare. To ulagača otvara promjenama u vrijednosti valute, a time i valutnom riziku.
Kineski ADR -ovi: Slon u sobi
Kineske tvrtke, kao i sve strane tvrtke, također imaju mogućnost uvrštavanja ADR -ova, a mnoge su to iskoristile. Međutim, Kineske tvrtke imaju nesretnu povijest lažnih aktivnosti.
Najpoznatiji slučaj bio je manija obrnutih spajanja nakon 2008. godine. Obuhvaćen u dokumentarcu tzv Kineska gužva, mnoge manje kineske tvrtke uvrstile bi se na američke burze obrnutim spajanjem, često s tvrtkama koje su gotovo bankrotirale ili koje su već bile navedene.
Popis na ovaj način omogućio je mnogim malim Kineske tvrtke izbjegavaju nadzor SEC -a. Investicijske banke često su gurale njihove unose kao način da se ulagači izlože "kineskoj priči o rastu". Problem je bio u tome što je većina tih malih tvrtki lažirala svoja financijska izvješća. Što je još gore, nakon naknadnih istraga kratkih prodavača hedge fondova i dokumentarne ekipe otkriveno je da mnoga od ovih kineskih poduzeća uopće nisu bila aktivna. Zapravo, bili su potpuno lažni.
Iako te tvrtke nisu bile ADR -ovi, stvorio je presedan i stvorio određenu stigmu oko kineskih tvrtki. Kineska vlada odbila je kazneno goniti te tvrtke, a DIP je bio jadno nesposoban za rješavanje situacije.
Kineski ADR -ovi danas
Brzo naprijed do današnjeg dana i gledali smo jezivu reprizu ove situacije - ali ovaj put putem kineskog ADR -a. U pitanju je bila tvrtka Luckin Coffee, visoko cijenjeni “Starbucksov ubojica” koja se hvalila eksplozivnim stopama rasta.
Jedna tvrtka za istraživanje kratkih prodavača objavila je vrlo osuđujuće izvješće u kojem se tvrdi da je to bila tvrtka u biti prijevara i pogrešno je naveo da su njegovi brojevi mnogo veći nego što su doista bili. Nakon povećanog pritiska, upravljanje Luckin Coffee priznao je lažna financijska izvješća koje su učinjene bez njihova znanja, a zatim su dionice kraterirane.
Time je još jednom loša poslovna praksa kineskih tvrtki stavljena u središte pozornosti. Što je još gore, Luckin Coffee u tom trenutku nije bio mali posao, a ADR -om se široko trgovalo, što je dovelo do toga da su se mnogi investitori pritom opekli.
Budući da su prijevare obrnutih spajanja još uvijek svježe u ulagačima, mnogi su to tražili povećana regulatorna kontrola svih kineskih tvrtki koje kotiraju na burzi. To je, zajedno s povećanjem geopolitičkih napetosti između Sjedinjenih Država i Kine, bilo kritično u izvršnoj naredbi bivšeg predsjednika Donalda Trumpa koja uklonjen s popisa različite kineske tvrtke s američkih burzi.
To ne znači da je svaki kineski ADR prijevara. Gotovo sve najveće i najuspješnije kineske tvrtke - uključujući Alibabu, Baidu i Tencent - trguju na američkim burzama u obliku ADR -ova i predstavili su veliki rast za investitore. Naravno, velike tvrtke s međunarodnom prisutnošću poput Alibabe imaju mnogo manji rizik od prijevare.
Što se događa pri uklanjanju s popisa?
- Mnogi su se ulagači češali po glavi kad su saznali da su njihovi ADR -ovi uklonjeni. Svako uklanjanje s liste znači da će dionica, jedinica ili ADR prestati trgovati na velikoj burzi. Međutim, to ne znači da više neće trgovati. Većina ovih ADR -ova trgovat će na OTC tržištima, čineći ih mnogo nelikvidnijima i podložnima velikim rasponima ponuda/upita.
- Zbog ovih budućih problema, vrijednost ADR -a može pasti ispod vrijednosti temeljnih lokalnih dionica. Naravno, ulagači imaju mogućnost pretvoriti te ADR -ove natrag u izvorni lokalni udio u lokalnoj valuti u bilo kojem trenutku.
- Na kraju, važno je napomenuti da je većina najvećih kineskih tvrtki uvrštena na Hong Kongsku burzu. Ova je burza vrlo likvidna, otvorena za većinu brokera i što je najvažnije, ima vrlo stabilnu valutu.
Trebaju li ulagači izbjegavati ADR -ove?
Budući da je svijet stranih dionica tako velik, nemoguće je dati jednoznačan odgovor. Iako vas je prethodni odjeljak o Kini možda uplašio, gotovo svako veće gospodarstvo ima ARS -ove. Zapravo, UK je bila prva tvrtka koja je navela ADR sa svojom poznatom maloprodajom Selfridges.
Veći dio razvijenog svijeta ima stroge računovodstvene i financijske propise koji odgovaraju Sjedinjenim Državama. U područjima poput Velike Britanije, eurozone i Australije mnogo je manje vjerojatno da će biti smještene prijevare nego u manjim zemljama u razvoju. Također su stabilnije jurisdikcije općenito, što dovodi do manje nestabilnosti zbog geopolitike.
Ulaganje izvan američkog tržišta odličan je način za diverzifikaciju. Oni koji su spremni preuzeti veći rizik mogu ga pronaći u ADR -ovima iz zemalja u razvoju, koji mogu ponuditi veće stope rasta.
Kina će također postati sve važniji dio globalnog gospodarstva kako raste i razvija se. Ulagači mogu imati koristi od izloženosti najvećem gospodarstvu na svijetu, ali kao i svako ulaganje, vrijedi provesti dubinsku analizu i istraživanje prije nego što uložite.
Druga alternativa kineskoj izloženosti je ulaganje u kineske fondove kojima se trguje na burzi (ETF), koji kupuju košaricu kineskih dionica, izbjegavajući valutna pitanja. S ETF -ovima imate korist od široke diverzifikacije, a pritom ste i dalje izloženi ovom uzbudljivom tržištu.
Završna riječ o ADR -ovima
Ulagači se ne bi trebali bojati ADR -ova i umjesto toga, look na njih kao način pojednostavljenja ulaganja u dobra inozemna poduzeća. Iako kineski ADR-ovi mogu uhvatiti većinu naslova, postoje neke sjajne, visokokvalitetne tvrtke razvijena tržišta koja trguju kao ADR -ovi koji ulagateljima mogu dodati dodatni dio diverzifikacije portfelj.
Konačno, iako Kina može imati svojih problema, ne može se zanemariti njezine velike vodeće tvrtke koje mogu predstaviti svoje jedinstvene mogućnosti.