व्यवसाय विकास कंपनियां कैसे काम करती हैं?

एक उद्यमी के रूप में, मैं लाभांश वृद्धि कंपनियों में निवेश करना चाहता हूं क्योंकि मुझे निष्क्रिय आय प्रवाह पसंद है। चूंकि मेरी व्यावसायिक आय में उतार-चढ़ाव हो सकता है, आय का एक स्थिर आधार होने से वित्तीय स्थिरता मिलती है।

यह आय का सुरक्षा जाल होने जैसा है।

मैंने हाल ही में एक नई (मेरे लिए) कंपनी की खोज की है जिसे बिजनेस डेवलपमेंट कंपनी या बीडीसी के नाम से जाना जाता है। एक व्यवसाय विकास कंपनी एक सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाला स्टॉक है जो रियल एस्टेट निवेश के समान है ट्रस्ट (आरईआईटी) में है कि वे तब तक कोई आयकर नहीं देते हैं जब तक वे अपनी शुद्ध आय का 90% भुगतान करते हैं निवेशक। बीडीसी और आरईआईटी कांग्रेस द्वारा बनाई गई विशेष प्रकार की कंपनियां थीं।

1980 के लघु व्यवसाय प्रोत्साहन अधिनियम के साथ कांग्रेस ने इस प्रकार की विनियमित निवेश कंपनियों (RIC) का निर्माण किया। लक्ष्य छोटी कंपनियों में निवेश की सुविधा देना था जो काफी "निवेश ग्रेड" नहीं थे। यहाँ एक त्वरित है बीडीसी के इतिहास पर प्राइमर.

अनुकूल कॉर्पोरेट कर उपचार के बाहर, बीडीसी निजी इक्विटी फंडों की तरह व्यवहार करते हैं। वे कई तरह की चीजों (इक्विटी और डेट दोनों) में निवेश करते हैं और कई बार वे छोटी कंपनियों पर ध्यान केंद्रित करते हैं जो निजी इक्विटी फर्मों को पसंद नहीं आती हैं। वे किसमें निवेश कर सकते हैं, इस पर प्रतिबंध हैं - उदाहरण के लिए, कम से कम 70% संपत्ति निजी अमेरिकी कंपनियों में होनी चाहिए - और वे उत्तोलन में सीमित हैं। ऐतिहासिक रूप से, वह ऋण से इक्विटी अनुपात 1 (ऋण में 1 डॉलर से संपत्ति में $ 1) था, लेकिन राष्ट्रपति ट्रम्प ने इसे बढ़ाकर 2: 1 कर दिया।

निजी इक्विटी फर्मों की तरह, वे कभी-कभी उन कंपनियों को भी सलाह देने में सक्रिय भूमिका निभाएंगे - उनके रिटर्न में सुधार के लिए कुछ भी!

विषयसूची

1. बीडीसी क्या निवेश करते हैं?
2. आंतरिक रूप से बनाम। बाहरी रूप से प्रबंधित बीडीसी
1. क्या आंतरिक रूप से प्रबंधित बीडीसी बेहतर हैं?
2. हालांकि लागत मायने रखती है?
3. बीडीसी सार्वजनिक रूप से कारोबार कर रहे हैं
4. बीडीसी का विश्लेषण और चयन कैसे करें
5. बीडीसी लाभांश पर कैसे कर लगाया जाता है?
6. बीडीसी लाभांश प्रतिफल कैसे बनाए रखते हैं?
7. क्या आपको बीडीसी की आवश्यकता है?

बीडीसी क्या निवेश करते हैं?

व्यवसाय विकास कंपनियां उन क्षेत्रों में सबसे अच्छा काम करती हैं जो व्यक्तियों के लिए बहुत बड़े हैं लेकिन निजी इक्विटी फर्मों के लिए बहुत छोटे हैं - "मध्य बाजार" के रूप में भी जाना जाता है। वे कुछ क्षेत्रों में "विशेषज्ञ" भी होते हैं, इसलिए वे हर किसी और सब कुछ को उधार नहीं दे रहे हैं।

उदाहरण के लिए, मेन स्ट्रीट कैपिटल कॉर्पोरेशन (मुख्य) एक ह्यूस्टन-आधारित कंपनी है जो निजी तौर पर आयोजित व्यवसायों को पूंजी निधि प्रदान करती है। ये वे कंपनियां हैं जो $ 10- $ 150 मिलियन प्रति वर्ष $ 3- $ 20 मिलियन के EBITDA के साथ कमाती हैं। वे इक्विटी (स्वामित्व) और ऋण (ऋण) के मिश्रण के साथ ऐसा करते हैं और उनका औसत "प्रारंभिक निवेश आकार" $ 5 मिलियन जितना कम है।

औसत व्यक्ति के लिए, यह बहुत बड़ा होगा। एक निजी इक्विटी फर्म के लिए, $३ मिलियन की EBITDA वाली फर्म बहुत छोटी होगी। यह एक बैंक के लिए आकर्षक होगा, हालांकि वे केवल एक ऋण साधन ही करेंगे। वे इक्विटी नहीं चाहते हैं।

यह मध्य बाजार के निचले सिरे पर है - जो इसे मेन स्ट्रीट कैपिटल कॉरपोरेशन जैसे बीडीसी के लिए आकर्षक बनाता है।

इस क्षेत्र में खेलने वाले बीडीसी का एक और उदाहरण है एरेस कैपिटल कॉर्पोरेशन (ARCC), जो बाजार पूंजीकरण ($7.32B) द्वारा सबसे बड़ा BDC होता है, और वे अपनी अधिकांश संपत्ति को प्रथम-ग्रहणाधिकार (44.6%) या द्वितीय-ग्रहणाधिकार ऋण (28%) में मध्य-बाजार व्यवसायों में निवेश करते हैं। 9/30/2020 तक, उनका विभाग इसका उचित मूल्य लगभग 14.4 बिलियन डॉलर है।

कभी-कभी बीडीसी आपको निजी इक्विटी तक पहुंच प्रदान करते हैं लेकिन साइड डोर के माध्यम से - एक नज़र डालें अपोलो निवेश निगम (एआईएनवी). अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट निजी इक्विटी में सबसे बड़ी और प्रसिद्ध फर्मों में से एक है, लेकिन जब तक आपके पास पर्याप्त पूंजी नहीं होगी, आप शायद उनके किसी एक फंड में निवेश नहीं कर पाएंगे। (आप कंपनी के शेयर खरीद सकते हैं क्योंकि उनका सार्वजनिक रूप से कारोबार होता है लेकिन यह अलग है)

अंत में, आपके पास छोटे बीडीसी हैं जो कुछ बाजारों पर ध्यान केंद्रित करते हैं - हरक्यूलिस टेक्नोलॉजी ग्रोथ कैपिटल (एचटीजीसी) उद्यम उधार पर केंद्रित है (अर्थात। प्रौद्योगिकी, स्वास्थ्य सेवा, सास वित्त, आदि)।

आंतरिक रूप से बनाम। बाहरी रूप से प्रबंधित बीडीसी

सभी बीडीसी समान नहीं बनाए गए हैं - आंतरिक और बाह्य रूप से प्रबंधित बीडीसी हैं।

आंतरिक रूप से प्रबंधित बीडीसी वह है जिसमें कंपनी अपनी प्रबंधन टीम को काम पर रखती है। यह अपनी क्षतिपूर्ति योजना में पारदर्शी है क्योंकि यह आय विवरण पर खर्चों की रूपरेखा तैयार करेगा।

एक बाहरी रूप से प्रबंधित बीडीसी वह है जिसमें उन सभी नौकरियों को किसी तीसरे पक्ष को आउटसोर्स किया जाता है। उन्हें आमतौर पर फंड की संपत्ति और प्रदर्शन के आधार पर भुगतान किया जा सकता है। उस संबंध में, यह एक हेज फंड के समान है, जिसमें 2 और 20 जैसी संरचनाएं हैं (प्रबंधन के तहत संपत्ति का 2% सालाना और एक सीमा से ऊपर के मुनाफे का 20%)।

आम तौर पर, आंतरिक रूप से प्रबंधित बीडीसी का व्यय अनुपात कम होता है और उनके हित संरेखण में थोड़े करीब होते हैं। बाहरी रूप से प्रबंधित बीडीसी को एयूएम के प्रतिशत के रूप में उनके मुआवजे का एक हिस्सा मिलता है, इसलिए एयूएम बढ़ाने के लिए एक अंतर्निहित प्रोत्साहन है - कुछ ऐसा जो मौजूदा निवेशकों की मदद नहीं करता है।

क्या आंतरिक रूप से प्रबंधित बीडीसी बेहतर हैं?

जरूरी नही। आंतरिक रूप से प्रबंधित बीडीसी किसी भी बाहरी रूप से प्रबंधित बीडीसी से स्वचालित रूप से बेहतर नहीं है - और हमने सबसे बड़े बीडीसी में से एक का उल्लेख किया है जो बाहरी रूप से प्रबंधित होता है - एरेस कैपिटल कॉर्प।

एरेस कैपिटल कॉर्पोरेशन द्वारा प्रबंधित किया जाता है एरेस प्रबंधन निगम (एरेस), जो एक वैश्विक विशेषता वित्त कंपनी है जिसकी स्थापना 1997 में AUM में 179 बिलियन डॉलर के साथ की गई थी। इसका मतलब यह है कि एरेस कैपिटल उन सौदों तक पहुंच प्राप्त कर सकता है जो अन्य (छोटे) आंतरिक रूप से प्रबंधित बीडीसी शायद नहीं करेंगे।

यह पहचानना भी महत्वपूर्ण है कि बाहरी रूप से प्रबंधित BDCs के विभिन्न प्रकार हैं - कुछ तृतीय पक्ष BDC प्रबंधन कंपनी पर निर्भर हैं। अन्य बस एक अलग कंपनी हैं जो एक बहुत बड़ी फर्म के साथ निकटता से जुड़ी हुई हैं, जैसा कि एरेस कैपिटल कॉर्पोरेशन के मामले में है।

हालांकि लागत मायने रखती है?

बेशक!

अधिक लागत का अर्थ है लाभांश उपज और शेयर की कीमत पर अधिक दबाव। यदि आपके पास दो बीडीसी हैं जो दोनों 9% प्रतिफल प्रदान करते हैं और एक आपसे 1.5% शुल्क लेता है जबकि दूसरा आपसे केवल 1% शुल्क लेता है - 1.5% को अपने निवेश में उस 0.5% प्रतिफल का पता लगाना होगा। या उपज का भुगतान करने के लिए उधार लें।

यदि उन्हें 0.5% की आवश्यकता है, तो वे कुछ और अधिक जोखिम वाले ऋणों में प्रवेश करेंगे, जिनका चक्रवृद्धि प्रभाव हो सकता है, खासकर जब अर्थव्यवस्था में खटास आती है। यदि कोई चूक होती है, तो यह फंड के शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य को प्रभावित करता है जो सीधे शेयर की कीमत में बदल जाता है।

बीडीसी सार्वजनिक रूप से कारोबार कर रहे हैं

इसका मतलब है कि आपके शेयरों के मूल्य में उतार-चढ़ाव होगा।

मेन स्ट्रीट पर 6 महीने के इस चार्ट पर एक नज़र डालें:

याद रखें कि बीडीसी उन संपत्तियों में निवेश कर रहे हैं जिनके मूल्य में उतार-चढ़ाव होगा लेकिन अन्य फंडों के विपरीत, उनके स्टॉक का खुले बाजार में कारोबार होता है। एक निजी इक्विटी फंड में शेयर की कीमत नहीं होती है जिसे आप हर दिन देख सकते हैं। बीडीसी करते हैं।

यदि आप बीडीसी के बहुत सारे चार्टों को देखें, तो कई ने 2020 की शुरुआत (महामारी से पहले) से लेकर अब तक बड़े पैमाने पर हिट लिया है। अब क्योंकि यह स्पष्ट नहीं है कि कितने व्यवसाय जीवित रहेंगे और उनमें से कई उन्हीं कंपनियों को ऋण प्रदान करते हैं जिनके तहत दबाव

यह इस तथ्य के शीर्ष पर है कि ये क्लोज्ड एंड फंड हैं इसलिए उनके पास एक एनएवी है, जो शेयर की कीमत में तब्दील हो जाती है।

बीडीसी का विश्लेषण और चयन कैसे करें

यदि आप आश्वस्त हैं कि बीडीसी आपके पोर्टफोलियो के लिए सही हैं, तो यह आपका होमवर्क करने का समय है। आप एक अच्छा निवेश कर रहे हैं, इस पर विश्वास करने के लिए आपको बीडीसी के बारे में कौन सी संख्या पता होनी चाहिए?

इस सिंपल सेफ डिविडेंड द्वारा व्याख्याता "गुणवत्ता बीडीसी कैसे चुनें" शीर्षक से एक उत्कृष्ट खंड है और वह चार नंबरों पर ध्यान केंद्रित करता है (वह लेख इन आंकड़ों के लिए रूढ़िवादी और आक्रामक मानी जाने वाली श्रेणियों की पेशकश करता है, इसके लिए क्लिक करें वे):

1. भारित औसत पोर्टफोलियो उपज (बीडीसी ऋण और अन्य परिसंपत्तियों पर) - कम बेहतर है क्योंकि इसका मतलब है कि यह कम जोखिम वाला ऋण है, पहले ग्रहणाधिकार ऋण की ओर भारित होने की भी अधिक संभावना है।
2. प्रति शेयर शुद्ध संपत्ति मूल्य - एनएवी/शेयर व्यवसाय का आंतरिक मूल्य है
3. गैर प्रोद्भवन अनुपात - ये उन ऋणों की संख्या है जो चूक में हैं
4. शुद्ध निवेश आय भुगतान अनुपात - स्पष्ट रूप से यह 90% से अधिक होगा लेकिन आप इसे 100% से कम देखना चाहते हैं क्योंकि इसका मतलब है कि यह टिकाऊ है।

इन पर पूर्ण विवरण के लिए सिंपल सेफ डिविडेंड्स लेख अवश्य पढ़ें क्योंकि यह बहुत अच्छा है और ठोस दिशा प्रदान करता है।

बीडीसी लाभांश पर कैसे कर लगाया जाता है?

बीडीसी उच्च प्रतिफल प्रदान करते हैं - उन्हें अपनी आय का 90% अपने निवेशकों को देना पड़ता है - लेकिन वे जो संवितरण करते हैं वे अक्सर योग्य लाभांश नहीं होते हैं। उन्हें योग्य लाभांश का अनुकूल कर उपचार नहीं मिलता है और आप पर सामान्य कर दरों पर कर लगाया जाएगा।

वर्ष के अंत में, वे वर्ष के कुछ लाभांशों को "पूंजी की वापसी" के रूप में वर्गीकृत कर सकते हैं। पूंजी की वापसी कर योग्य नहीं है घटना, यह तब होता है जब फर्म आपका अपना पैसा लौटाती है, लेकिन यह आपकी लागत के आधार को कम करती है और जब आप शेयर बेचते हैं तो पूंजीगत लाभ हो सकता है बाद में।

बीडीसी नकदी प्रवाह प्रदान करते हैं (अच्छा!) लेकिन यह अनुकूल कर दरों पर नहीं है (कम अच्छा!)। (भी, a. का उपयोग करते हुए लाभांश ट्रैकर इन्हें व्यवस्थित करने में आपकी सहायता कर सकते हैं)

बीडीसी लाभांश प्रतिफल कैसे बनाए रखते हैं?

चूंकि व्यवसाय विकास कंपनियां अन्य व्यवसायों और ऋण साधनों में निवेश कर रही हैं, इसलिए लाभांश को बनाए रखना अक्सर एक चुनौती होती है, खासकर डाउन मार्केट में। यदि आपने उच्च यील्ड वाले BDC में निवेश किया है, तो इसे नीचे जाते हुए देखना आपको होल्डिंग बेचने के लिए प्रेरित कर सकता है।

कई बीडीसी, विशेष रूप से चक्रीय आय वाले, यदि वे उपज में कटौती नहीं करना चाहते हैं, तो लाभांश भुगतान के लिए ऋण लेने पर भरोसा करेंगे। आदर्श नहीं है, लेकिन और क्या विकल्प है?

एक और रणनीति है कम नियमित लाभांश (लगभग 90% आवश्यक रखते हुए) और समृद्ध वर्षों में विशेष "पकड़ो" लाभांश पर भरोसा करना (यानी। उन्होंने बहुत अधिक कमाया, यहां ९०% से अधिक आवश्यक भुगतान प्राप्त करने के लिए अधिक नकदी है)। इसका मतलब यह है कि स्टॉक स्क्रीनर्स और इसी तरह से दिखाए जाने पर लाभांश की उपज थोड़ी कम दिखती है, लेकिन वास्तविक उपज अधिक होती है।

जब आप बीडीसी का विश्लेषण करते हैं, तो आप उसी कठोरता का उपयोग करना चाहते हैं जैसे आप लाभांश स्टॉक के साथ करेंगे। आप लाभांश कवरेज का एक उच्च प्रतिशत चाहते हैं, शुद्ध संपत्ति मूल्यों में वृद्धि, मजबूत रिटर्न का इतिहास आदि।

क्या आपको बीडीसी की आवश्यकता है?

यह निर्भर करता है - यदि आप उच्च उपज नकदी प्रवाह चाहते हैं और इसमें से अधिकांश के साथ आने में सहज हैं व्यवसायों के लिए ऋण (मंदी के दौरान एक कठिन प्रस्ताव, एक महामारी को तो छोड़ दें), यह एक अच्छा हो सकता है विचार।

जैसा कि आप विभिन्न अवसरों की तुलना करते हैं, याद रखें कि बीडीसी द्वारा किए गए भुगतान अक्सर होते हैं योग्य लाभांश नहीं. आप अपनी साधारण आयकर दरों का भुगतान कर रहे होंगे और लाभांश दरों को कम नहीं करेंगे, इसलिए विकल्पों की तुलना करने में आपकी कर दर की गणना करना महत्वपूर्ण होगा।

किसी भी अन्य निवेश की तरह, आपको अपना उचित परिश्रम करना चाहिए या आप जलने का जोखिम उठाते हैं।