ऑर्डर फ्लो के लिए भुगतान क्या है?

ऑर्डर फ्लो के लिए भुगतान (पीएफओएफ) खुदरा ब्रोकरेज की प्रथा है जो ग्राहकों के ऑर्डर को बाजार निर्माताओं को आमतौर पर एक छोटे से शुल्क के लिए भेजती है। बाजार निर्माता, जिन्हें "सर्वश्रेष्ठ निष्पादन" देने की आवश्यकता होती है, खुदरा आदेशों को पूरा करते हैं, जो शेयरों को खरीदा और बेचा जाता है, उनके बीच छोटे अंतर का लाभ उठाते हैं। खुदरा ब्रोकरेज, बदले में, ग्राहकों को कम या अक्सर शून्य-व्यापार शुल्क की पेशकश करने के लिए उनके द्वारा एकत्र की जाने वाली छूट का उपयोग करते हैं।

जबकि व्यापक और कानूनी, आदेश प्रवाह के लिए भुगतान विवादास्पद है। आलोचकों का तर्क है कि यह ग्राहकों के लिए अच्छी कीमत सुनिश्चित करने के बजाय ब्रोकरेज को अपने राजस्व को बढ़ावा देने के लिए प्रोत्साहित करके हितों का टकराव पैदा करता है। सर्वोत्तम निष्पादन की आवश्यकता (प्रतिभूति और विनिमय आयोग द्वारा, जिसे आमतौर पर के रूप में जाना जाता है) सेकंड ) का मतलब "सर्वोत्तम मूल्य" नहीं है क्योंकि निष्पादन गुणवत्ता की बात करते समय मूल्य, गति और तरलता कई कारकों में से एक है।

पीएफओएफ के रक्षकों का कहना है कि मॉम-एंड-पॉप निवेशकों को इस अभ्यास से उन्नत के माध्यम से लाभ होता है 

लिक्विडिटी, व्यापार करने की क्षमता। वे डेटा की ओर भी इशारा करते हैं जो दिखाता है कि ग्राहकों को सार्वजनिक कीमतों की तुलना में बेहतर कीमतों का आनंद मिलता है स्टॉक एक्सचेंजों. लेकिन शायद खुदरा निवेशकों के लिए सबसे बड़ा लाभ कमीशन मुक्त व्यापार है जो अब आज के इक्विटी बाजारों में मुख्य आधार है। यहाँ एक गहरा नज़र है।

विषयसूची

1. ऑर्डर फ्लो के लिए भुगतान कैसे काम करता है?
1. मार्केट मेकर क्या हैं?
2. विकल्प बाजार में पीएफओएफ
2. आदेश प्रवाह के लिए भुगतान की आलोचना
3. आदेश प्रवाह के लिए भुगतान के रक्षक
4. पीएफओएफ के बारे में निवेशकों को क्या पता होना चाहिए?

ऑर्डर फ्लो के लिए भुगतान कैसे काम करता है?

ऑर्डर प्रवाह के लिए भुगतान कैसे काम करता है, इसकी चरण-दर-चरण मार्गदर्शिका यहां दी गई है:

1. एक खुदरा निवेशक अपने पर खरीद या बिक्री का आदेश देता है दलाली खाते मंच।
2. ब्रोकरेज फर्म ऑर्डर को मार्केट मेकर को रूट करती है।
3. दलाल "आदेश प्रवाह" भेजने के लिए एक छोटा शुल्क या छूट- "भुगतान" एकत्र करता है।
4. मार्केट मेकर को "सर्वश्रेष्ठ निष्पादन" खोजने की आवश्यकता होती है, जिसका अर्थ सर्वोत्तम मूल्य, सबसे तेज़ व्यापार या ऑर्डर प्राप्त करने के लिए सबसे अधिक संभावना वाला व्यापार हो सकता है।

छूट ब्रोकरेज को ग्राहकों के लिए रॉक-बॉटम या जीरो-कमीशन ट्रेडिंग को सब्सिडी देने की अनुमति देती है। यह उन्हें लाखों ग्राहक ऑर्डर निष्पादित करने के कार्य को आउटसोर्स करने के लिए भी मुक्त करता है।

व्यावसायिक प्रकाशनों ने बताया है कि ब्रोकरेज को मिलने वाली छूट की राशि ट्रेडों के आकार से जुड़ी होती है। छोटे ऑर्डर का बाजार की कीमतों पर असर होने की संभावना कम होती है, जिससे बाजार निर्माताओं को उनके लिए अधिक भुगतान करने के लिए प्रेरित किया जाता है। ट्रेड किए गए शेयरों का प्रकार यह भी प्रभावित कर सकता है कि उन्हें छूट में कितना भुगतान मिलता है, क्योंकि अस्थिर स्टॉक व्यापक प्रसार है और बाजार निर्माताओं को उनसे अधिक लाभ होता है।

मार्केट मेकर क्या हैं?

मार्केट मेकर्स- जिन्हें इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग फर्म के रूप में भी जाना जाता है- विनियमित फर्म हैं जो पूरे दिन शेयर खरीदते और बेचते हैं, बिड-आस्क स्प्रेड से मुनाफा इकट्ठा करते हैं। मार्केट मेकर प्रॉफिट अपने स्वयं के इन्वेंट्री से या मार्केट में ट्रेडों को निष्पादित कर सकता है। बाजार के दोनों किनारों पर उद्धरण और बोली लगाने से इसे तरल रखने में मदद मिलती है।

खुदरा आदेश निष्पादित करने वाले बाजार निर्माताओं को थोक व्यापारी भी कहा जाता है। बाजार निर्माता पीएफओएफ से जो पैसा इकट्ठा करते हैं, वह आमतौर पर प्रत्येक शेयर पर एक प्रतिशत का अंश होता है, लेकिन ये विश्वसनीय लाभ हैं जो सालाना राजस्व में करोड़ों में बदल सकते हैं। हाल के वर्षों में, कुछ फर्मों ने अपने थोक कारोबार को छोड़ दिया है या बेच दिया है, केवल कुछ मुट्ठी भर इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग फर्म जो पीएफओएफ को संभालती हैं।

से लाभ के अलावा स्टॉक फैलता हैब्रोकरेज फर्मों के आदेश बाजार निर्माताओं को खुदरा व्यापार प्रवाह पर मूल्यवान बाजार डेटा देते हैं। जब उपयोग करने की बात आती है संस्थागत या खुदरा निवेशक, बाजार निर्माता भी बाद वाले के साथ व्यापार करना पसंद करते हैं क्योंकि हेज फंड जैसे बड़े बाजार के खिलाड़ी एक साथ कई शेयरों का व्यापार कर सकते हैं। इससे कीमतों में बड़ा बदलाव हो सकता है, जिससे बाजार निर्माताओं को नुकसान हो सकता है।

विकल्प बाजार में पीएफओएफ

ऑर्डर प्रवाह के लिए भुगतान अधिक प्रचलित है विकल्प व्यापार कई अलग-अलग प्रकार के अनुबंधों के कारण। विकल्प खरीदारों को एक अंतर्निहित परिसंपत्ति को खरीदने या बेचने का अधिकार देते हैं, लेकिन दायित्व नहीं। प्रत्येक स्टॉक विकल्प में स्ट्राइक मूल्य होता है, जिस कीमत पर निवेशक अनुबंध का प्रयोग कर सकता है, और एक समाप्ति तिथि - जिस दिन अनुबंध समाप्त होता है।

बाजार निर्माता अलग-अलग स्ट्राइक कीमतों और समाप्ति तिथियों के साथ हजारों अनुबंधों के लिए तरलता प्रदान करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभाते हैं।

ब्रोकरेज फर्म और मार्केट मेकर के लिए ऑप्शंस मार्केट भी अधिक आकर्षक होता है। ऐसा इसलिए है क्योंकि ऑप्शंस कॉन्ट्रैक्ट्स ट्रेडिंग अधिक अतरल है, जिसके परिणामस्वरूप मार्केट मेकर के लिए चंकीयर स्प्रेड होता है।

आदेश प्रवाह के लिए भुगतान की आलोचना

ऑर्डर प्रवाह के लिए भुगतान की शुरुआत 1980 के दशक में बर्नी मैडॉफ़ द्वारा की गई थी, जिन्होंने बाद में यू.एस. इतिहास में सबसे बड़ी पोंजी योजना चलाने के लिए दोषी ठहराया।

आलोचकों का तर्क है कि खुदरा निवेशकों को पीएफओएफ से खराब सौदा मिलता है। चूंकि बाजार निर्माताओं और ब्रोकरेज को केवल "सर्वश्रेष्ठ निष्पादन" प्रदान करने की आवश्यकता होती है और जरूरी नहीं कि "सर्वश्रेष्ठ संभव" हो कीमत, "फर्म ऐसे व्यापार कर सकती हैं जो स्वयं के लिए लाभदायक हों लेकिन जरूरी नहीं कि व्यक्ति के सर्वोत्तम हित में हों" निवेशक। पूर्व अमेरिकी सीनेटर कार्ल लेविन अभ्यास के सबसे मुखर आलोचकों में से एक रहे हैं, इसके लिए बुला रहे हैं समाप्त किया जाना हाल ही में जनवरी 2021 तक।

2016 में, अमेरिकी न्याय विभाग ने खुदरा स्टॉक ट्रेडों के निष्पादन से संबंधित जानकारी के लिए बाजार बनाने वाली फर्मों को सम्मनित किया। डीओजे इस बात पर गौर कर रहा था कि क्या अलग-अलग डेटा फीड बाजार की कीमतों को अलग-अलग गति प्रदान करते हैं, जिससे यह दिखता है जैसे खुदरा ग्राहकों को अनुकूल कीमत मिल रही थी, जबकि बाजार निर्माताओं को पता था कि वे वास्तव में तेज़ डेटा से नहीं थे फ़ीड। एक ट्रेडिंग फर्म ने 2017 में नियामकों के साथ समझौता किया।

आदेश प्रवाह के लिए भुगतान के रक्षक

ऑर्डर फ्लो के लिए भुगतान के समर्थकों का तर्क है कि दोनों पक्ष- खुदरा निवेशक और बाजार निर्माता-व्यवस्था से जीतते हैं। इसके रक्षकों के अनुसार, खुदरा ग्राहक पीएफओएफ से लाभ उठा सकते हैं:

1. कोई कमीशन नहीं: हाल के वर्षों में, ट्रेडिंग की कीमत गिर गई है और अब सबसे बड़ी ऑनलाइन ब्रोकरेज फर्मों में शून्य है। जबकि प्रतिस्पर्धा उस बदलाव का एक बड़ा हिस्सा रही है, पीएफओएफ ने मॉम-एंड-पॉप निवेशकों के लिए कम ट्रेडिंग लेनदेन लाने में मदद की है। संदर्भ के लिए, 1990 के दशक में ऑनलाइन कमीशन $40 या तो एक व्यापार था।
2. तरलता: विशेष रूप से विकल्प बाजार में, जहां विभिन्न स्ट्राइक कीमतों के साथ हजारों अनुबंध हो सकते हैं और समाप्ति तिथि, बाजार निर्माता तरलता प्रदान करने में मदद करते हैं, यह सुनिश्चित करते हुए कि खुदरा ग्राहक आदेश समय पर निष्पादित हो जाते हैं तौर - तरीका।
3. मूल्य सुधार: ब्रोकरेज "कीमत में सुधार" प्रदान कर सकते हैं, जब ग्राहकों को सार्वजनिक स्टॉक एक्सचेंज की तुलना में बेहतर कीमत मिलती है। ब्लूमबर्ग इंटेलिजेंस की एक रिपोर्ट का अनुमान है कि 2020 में खुदरा ग्राहकों के लिए मूल्य सुधार से कुल 3.7 बिलियन डॉलर का लाभ हो सकता है। इसके साथ 2020 एसईसी एल्गो ट्रेडिंग रिपोर्ट। पीडीएफ फाइलपाया गया कि पीएफओएफ अक्सर व्यक्तिगत निवेशकों के लिए थोड़ी बेहतर कीमतों की पेशकश करता है, हालांकि नियामक ने यह भी पाया कि बाजार निर्माताओं को कम जानकारी वाले व्यापारियों के साथ व्यापार करने से फायदा होता है।
4. पारदर्शिता: एसईसी नियम ६०५ और ६०६ में दलालों को ग्राहक आदेशों के लिए निष्पादन गुणवत्ता और रूटिंग प्रथाओं के सामान्य अवलोकन के आंकड़ों का खुलासा करने की आवश्यकता होती है। ग्राहकों को उन सूचनाओं का अनुरोध करने की भी अनुमति है जिन स्थानों पर उनके आदेश भेजे गए थे। 2020 से ब्रोकरों को बाजार निर्माताओं से हर महीने मिलने वाले शुद्ध भुगतान के आंकड़े भी देने थे।

पीएफओएफ के बारे में निवेशकों को क्या पता होना चाहिए?

ऑर्डर प्रवाह के लिए भुगतान विवादास्पद है, लेकिन जब स्टॉक और विकल्प ट्रेडिंग की बात आती है तो यह निर्विवाद रूप से वित्तीय बाजारों का एक महत्वपूर्ण हिस्सा बन जाता है। 2017 में, शोध में पाया गया कि यू.एस. इक्विटी बाजार में पांच में से एक ट्रेड पीएफओएफ के माध्यम से किया गया था।

कुछ ब्रोकरेज फर्म दूसरों की तुलना में पीएफओएफ राजस्व पर अधिक भरोसा करती हैं। खुदरा ग्राहक अपने ब्रोकर के 605 और 606 प्रकटीकरणों को देखने से लाभ उठा सकते हैं, जो निष्पादन गुणवत्ता के आंकड़े और साथ ही रूटिंग प्रथाओं की जानकारी दिखाते हैं।

उद्योग पर्यवेक्षकों ने कहा है कि खुदरा निवेशकों के लिए कम व्यापारिक लागत बनाम अच्छी कीमतों के बीच व्यापार बंद होने के कारण, यह उनके व्यापार के आकार के नीचे आ सकता है। छोटे ट्रेडों के लिए, कमीशन पर पैसे बचाने के लाभ मूल्य सुधार से किसी भी लाभ को पार कर सकते हैं। एक समय में सैकड़ों या हजारों शेयरों का व्यापार करने वाले निवेशकों के लिए, बेहतर मूल्य प्राप्त करना एक बड़ी प्राथमिकता हो सकती है।

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इस कहानी मूल रूप से सोफी पर दिखाई दिया।