La prochaine fois que vous participerez à une conversation sur l'investissement, mentionnez « swaps et autres produits dérivés » et voyez ce qui se passe. Vous pourriez obtenir de fortes réactions de la part de personnes par ailleurs pondérées, dont beaucoup connaissent probablement très peu ces instruments.
Les produits dérivés ont été cités comme une cause majeure de la crise financière de 2008 et ont été décrits comme des « armes de destruction massive » et des « bombes à retardement » par certains investisseurs célèbres. Il est donc compréhensible de considérer les produits dérivés comme le virus Ebola des instruments financiers, à ne pas toucher sans équipement de protection de la tête aux pieds.
Mais « toxique » est-il vraiment une bonne façon de les décrire ?
Contrôle de la réalité: Les produits dérivés sont simplement des outils utilisés chaque jour par des milliers d'entreprises, de banques et d'investisseurs pour atteindre divers objectifs. Lorsqu'ils sont utilisés à bon escient, ils sont extrêmement utiles, et parfois vous ne pouvez pas faire le travail sans eux.
Mais ils peuvent aussi être assez dangereux, financièrement parlant.
D'une certaine manière, utiliser des produits dérivés, c'est comme allumer un feu: nécessaire si vous voulez un steak bien grillé, mais sans les bons contrôles, vous pouvez brûler la maison.
Dans cet article, nous faisons un tour rapide du monde des produits dérivés. Nous essayons de les démystifier, d'expliquer en quoi ils peuvent être utiles et de montrer comment vous pourriez vous brûler si vous ne faites pas attention.
Que sont les échanges ?
Nous commençons par échanges. Comme son nom l'indique, un swap est un accord entre deux parties pour échanger quelque chose, dans ce cas, de l'argent. Les paiements sont échangés périodiquement — souvent trimestriellement, mais pas nécessairement — pendant un certain nombre d'années.
Le type le plus courant est un swap de taux d'intérêt, dans laquelle les deux parties échangent des paiements d'intérêts. Dans un type, une partie effectue des paiements sur la base d'un taux d'intérêt flottant qui augmente ou diminue à chaque période. Ceci est similaire au mécanisme de taux d'intérêt sur un prêt hypothécaire à taux variable. L'autre partie effectue des paiements à un taux d'intérêt fixe.
Il y a beaucoup raisons pour lesquelles cela peut être utile aux deux parties. Par exemple, une entreprise peut bloquer ses frais d'intérêt même si son prêt bancaire a un taux d'intérêt variable.
Les swaps de taux d'intérêt peuvent devenir plus compliqués, mais c'est le type de swap le plus courant. C'est si simple qu'on l'appelle un swap « plain vanilla ».
Avec swaps de devises, les paiements sont échangés dans deux devises différentes. En règle générale, ceux-ci sont utilisés par les entreprises qui effectuent ou reçoivent des paiements dans une devise étrangère et souhaitent verrouiller un taux de change à l'avance.
Il existe d'autres moyens de gérer le risque de change. Un swap de devises n'est qu'une approche. Les investisseurs individuels qui souhaitent négocier des devises n'utiliseraient pas les swaps de devises.
Le danger des swaps sur défaillance de crédit
Credit Default Swaps (CDS) sont les plus souvent blâmés pour avoir contribué à la crise financière. Avec les CDS, une partie effectue des paiements périodiques pour se protéger dans le cas où une entreprise ou un gouvernement spécifique ferait défaut sur sa dette ou qu'un pool de prêts dépasse un certain niveau de défaut. C'est comme payer les primes d'assurance habitation ou automobile. Si votre maison ou votre voiture est endommagée, vous recevez une indemnité de votre compagnie d'assurance. Dans CDS Land, la compagnie d'assurance est appelée « vendeur de protection ».
Qu'y a-t-il de si dangereux dans les CDS ?
Si de mauvaises choses se produisent dans l'économie, de nombreux prêts pourraient faire défaut (pensez aux prêts hypothécaires en Floride et à Las Vegas en 2008). Si un vendeur de protection avait conclu de nombreux accords avec des détenteurs de CDS, il se peut qu'ils n'aient pas assez d'argent pour honorer ses accords.
Ceux qui payaient les primes périodiques « d'assurance » sur ces CDS comptaient sur les paiements pour couvrir leurs propres pertes dans une mauvaise économie, mais maintenant l'argent n'est plus là. Temps d'effet domino.
Risque de contrepartie
Le problème ici est connu sous le nom de « risque de contrepartie ». C'est le risque que l'autre partie à la transaction ne puisse pas payer quand elle est censée le faire. Après la crise financière, de nombreuses nouvelles procédures et règles ont été créées pour réduire le risque de contrepartie dans le système financier mondial.
En ce moment, vous pensez peut-être: « Qu'est-ce que cela a à voir avec moi? Je ne vais pas utiliser ces choses. Peut-être pas directement. Mais si vous investissez dans des actions, il y a de fortes chances qu'une entreprise dont vous possédez les actions utilise des swaps de taux d'intérêt et/ou de devises, et peut-être même des CDS.
Certains OPC utilisent toutes sortes de swaps pour atteindre divers objectifs de placement. Si vous lisez le rapport annuel d'un fonds commun de placement, vous pouvez les voir répertoriés. Une chose clé à retenir est que les swaps peuvent être utilisés pour la protection mais aussi pour faire des paris spéculatifs. La « protection » pour une partie peut être une « spéculation » pour une autre.
Que sont les futurs ?
La prochaine étape de notre tournée est à terme. Avec les contrats à terme, vous fixez un prix aujourd'hui pour quelque chose que vous êtes maintenant obligé d'acheter ou de vendre quelques mois en l'avenir, à moins que vous ne « fermiez » votre position en vendant ce que vous avez acheté à l'origine, ou en achetant ce que vous avez initialement vendu.
Les contrats à terme sont utilisés depuis des centaines d'années par les agriculteurs pour garantir un prix pour leurs récoltes bien avant la récolte réelle. L'achat ou la vente de contrats à terme est l'un des moyens les plus simples et parfois le seul pour les investisseurs de placer un pari pur sur les prix d'environ 50 matières premières, telles que le pétrole brut, l'or, le café, le bétail et le soja.
Imaginez que vous vous attendez à ce que les prix du pétrole augmentent et que vous vouliez en profiter. Vous ne pouvez pas acheter et stocker des barils de pétrole dans votre garage, mais vous pouvez acheter des contrats à terme sur le pétrole brut. Il en va de même pour l'or et d'autres métaux, ainsi que pour les produits agricoles. Lorsque le stockage est un gros problème, nous utilisons des contrats à terme.
Vous pouvez également prendre position selon laquelle le prix d'une marchandise baissera en vendant (court-circuit) contrats à terme.
Des contrats à terme existent également pour les titres du Trésor et le taux des fonds fédéraux. C'est une façon de se couvrir ou de spéculer sur l'orientation des taux d'intérêt.
Les risques
Les risques des contrats à terme sont minimisés par le fait qu'ils se négocient en bourse. Les acheteurs et les vendeurs doivent « régler » la bourse chaque jour, selon que leurs contrats à terme ont gagné ou perdu de la valeur ce jour-là. Un problème se pose si vous oubliez de vendre vos contrats avant la « date d'expiration ». Alors vous faire trouver un endroit pour stocker les barils d'huile ou les boisseaux de soja qui sera vous être livré.
De temps en temps, quelqu'un essaie de manipuler les prix des matières premières en achetant ou en vendant un grand nombre de contrats à terme. Pour s'amuser, vous pouvez lire sur la célèbre affaire des ultra-riches Les frères Hunt tentent de s'accaparer le marché de l'argent.
Quelles sont les options ?
Enfin, nous nous tournons vers options. Comme expliqué dans notre Amorce d'options, les options vous donnent le droit mais pas l'obligation acheter ou vendre quelque chose. Cela implique généralement une action ou un indice boursier comme le S&P 500. Mais vous pouvez également acheter et vendre des options sur des obligations du Trésor, des devises et des matières premières. L'option fixe le prix aujourd'hui que vous paierez (ou recevrez) à l'avenir.
L'utilisation d'options nécessite beaucoup moins d'argent au départ que l'achat de l'action sous-jacente. Vous pouvez utiliser les options de manière à limiter votre perte potentielle (achat d'appels ou de puts). Mais vous pouvez être exposé à des pertes importantes voire illimitées (vente de puts ou calls « nus »).
Résumé
Tous ces dérivés, notamment les options, impliquent la concept de levier. Sans entrer dans les détails, utiliser des produits dérivés revient à emprunter de l'argent pour acheter quelque chose en utilisant très peu de votre propre argent. Si la valeur de la chose augmente, votre retour peut être très important. S'il tombe en panne, vous pourriez être anéanti.
Tous les produits dérivés peuvent être utilisés pour réduire le risque ou pour spéculer. Cela dépend simplement de la façon dont vous les utilisez. Comme pour le feu, les dérivés peuvent générer une belle chaleur pour votre portefeuille. Mais attention à ne pas brûler la maison.