Avantages et inconvénients des rachats d'actions

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Les rachats d'actions sont devenus une stratégie populaire parmi les sociétés cotées en bourse ces dernières années. En achetant ses propres actions sur le marché libre, une entreprise peut réduire le nombre total d'actions en circulation. Cela a le potentiel d'augmenter le prix de l'action.

Les rachats d'actions ont atteint un record de bien plus de 800 milliards de dollars en 2021. Et même avec la baisse incessante du marché, il y a peu de signes d'un ralentissement des rachats d'actions en 2022.

Des millions d'actionnaires ont bénéficié de cette stratégie. Mais quels sont les avantages et les inconvénients des rachats d'actions et sont-ils toujours une bonne chose? Voici ce que vous devez savoir.

La version courte :

  • Les rachats d'actions se produisent lorsqu'une entreprise rachète certaines de ses propres actions, ce qui diminue le nombre d'actions que les investisseurs peuvent acheter et vendre sur le marché libre.
  • En réduisant le nombre d'actions en circulation, les entreprises sont souvent en mesure d'augmenter le prix de leurs actions.
  • Cependant, la stratégie de rachat d'actions n'est pas garantie de fonctionner dans toutes les circonstances et certains investisseurs peuvent préférer que les entreprises utilisent les liquidités excédentaires pour verser des dividendes ou réinvestir dans l'entreprise.

Que sont les rachats d'actions ?

Lorsqu'une entreprise réalise des bénéfices, les liquidités peuvent être réparties de l'une des quatre manières suivantes :

  • Versé aux actionnaires sous forme de dividendes.
  • Conservé pour les dépenses en immobilisations afin d'étendre les opérations pour l'avenir.
  • Acquisition d'autres entités commerciales, ce qui peut également augmenter les revenus futurs.
  • Utilisé pour initier un rachat d'actions.

Il y a des avantages et des inconvénients à chacune des quatre allocations. Les dividendes agissent comme une récompense pour les actionnaires qui détiennent les actions. Et les investissements dans les dépenses en immobilisations ou l'acquisition d'autres entités commerciales peuvent augmenter les revenus futurs.

Mais les rachats d'actions sont souvent choisis parce qu'ils ont le potentiel d'augmenter le cours de l'action - souvent immédiatement.

Par exemple, disons qu'une entreprise a une capitalisation boursière totale de 100 milliards de dollars avec un milliard d'actions en circulation. Cela donne à chaque action en circulation une valeur de 100 $.

Mais l'entreprise décide de procéder à un rachat d'actions. La décision est prise de racheter 10% des actions en circulation, soit 100 millions d'actions.

Maintenant, les 100 milliards de dollars de capitalisation boursière sont divisés par seulement 900 millions d'actions, et non 100 millions. En théorie du moins, cela devrait faire passer le prix de l'action de 100 $ à un peu plus de 111 $.

Toutes choses étant égales par ailleurs, le bénéfice par action (EPS) de l'action devrait également augmenter. Si la société réalise un bénéfice de 100 milliards de dollars, son BPA est de 100 dollars avec un milliard d'actions en circulation. Mais en réduisant le nombre d'actions à 900 millions avec le rachat d'actions, le BPA grimpe à 111 dollars.

C'est le genre d'augmentation de valorisation que les investisseurs adorent.

Pourquoi les entreprises procèdent-elles à des rachats d'actions ?

Une entreprise peut avoir de nombreuses raisons de racheter ses propres actions.

Augmenter la valeur d'une action

L'avantage le plus évident des rachats d'actions est une augmentation du cours de l'action de la société. Par exemple, ils peuvent racheter des actions s'ils estiment que l'action est sous-évaluée. En réduisant le nombre d'actions en circulation, il peut être possible d'amener le prix à ce qu'ils considèrent comme une valeur plus raisonnable.

Il peut également être possible pour une entreprise d'utiliser des rachats d'actions pour soutenir le cours de l'action. Si le prix a baissé au cours des derniers mois, l'entreprise peut souvent établir un plancher sous sa valeur par le biais d'un seul rachat d'actions, voire d'une série de rachats.

Investir avec des enjeux inférieurs

Les rachats d'actions sont également considérés par les initiés de l'entreprise comme un moyen moins risqué d'investir les bénéfices. Par exemple, investir dans des dépenses en immobilisations ou des acquisitions comporte un risque d'échec. Bien qu'il y ait un risque qu'un rachat d'actions puisse se retourner contre vous, il est plus probable que le résultat soit positif.

Et comme mentionné, les résultats sont plus immédiats. Les investissements dans de nouvelles entreprises peuvent prendre des années avant de produire des résultats positifs. Les rachats d'actions peuvent littéralement augmenter le cours de l'action en quelques jours.

Bénéficiant aux initiés de l'entreprise

Il ne faut pas non plus oublier que les initiés de l'entreprise - administrateurs et cadres supérieurs - sont généralement les principaux actionnaires d'une société cotée en bourse. Tout ce qui augmente le prix de l'action est susceptible d'avoir un avantage direct pour ces initiés.

Par exemple, le paiement de primes de performance aux employés de niveau supérieur dépend souvent de la performance du cours des actions. De plus, de nombreux initiés ont également des options d'achat d'actions. Plus la valeur de l'action est élevée, plus les options seront précieuses.

Rachats d'actions vs. Dividendes

Alors que les dépenses en immobilisations et les acquisitions sont des investissements à long terme qui peuvent ne pas rapporter avant des années, les rachats d'actions et les dividendes peuvent offrir des récompenses immédiates aux actionnaires.

Mais lequel est le meilleur des deux du point de vue de l'actionnaire ?

Tout dépendra de la raison pour laquelle chaque actionnaire détient l'action. Certaines personnes investissent pour un revenu. Pour ces investisseurs, les dividendes sont privilégiés. Mais d'autres qui investissent pour l'appréciation des prix seront mieux servis par des rachats d'actions.

Pour la foule des revenus, les rachats d'actions peuvent présenter peu d'avantages. Si la principale raison d'investir dans l'action est le revenu de dividendes, l'augmentation du cours de l'action ne se traduit pas par un flux de trésorerie supplémentaire. Cet avantage n'a lieu que si l'actionnaire vend ses actions.

Mais pour l'investisseur à long terme, dont l'intérêt principal est l'appréciation du capital, les rachats d'actions peuvent être une partie importante de l'équation. Cela est particulièrement vrai si une entreprise procède régulièrement à des rachats. Si le marché en vient à anticiper des rachats périodiques, il se peut que le public s'intéresse davantage à l'action.

Avantages des rachats d'actions

Nous avons déjà discuté des raisons pour lesquelles les entreprises procèdent à des rachats d'actions. Mais quels sont les avantages spécifiques des rachats d'actions pour les investisseurs individuels ?

Examinons quatre avantages particulièrement intéressants pour les actionnaires.

Entraîne généralement un prix de l'action plus élevé

Autant qu'autre chose, le principal objectif et avantage d'un rachat d'actions pour les investisseurs est d'augmenter le cours de l'action. Cela fournit une aubaine instantanée pour les actionnaires de la société, en plus des initiés de la société.

De plus, cela se produit sans aucune action de la part des investisseurs eux-mêmes. Le stock devient instantanément plus précieux parce que la société a réduit le nombre d'actions en circulation.

Un rachat d'actions peut également créer une dynamique qui fait encore augmenter le cours de l'action — surtout si l'entreprise a l'habitude de procéder à des rachats périodiques. D'autres investisseurs pourraient être tentés d'acheter des actions s'ils croient pouvoir compter sur la direction pour réduire constamment le nombre d'actions en circulation.

Augmente le bénéfice par action (EPS)

C'est l'une des principales raisons pour lesquelles les rachats d'actions entraînent généralement une hausse des prix des actions. Avec le rachat et une réduction du nombre d'actions en circulation, le bénéfice par action (EPS) augmente également immédiatement. Si la société rachète 10 % des actions en circulation, le BPA augmentera également d'environ 10 %.

Donne aux investisseurs la possibilité de sortir du stock

Avec l'augmentation du prix qui accompagne généralement les rachats d'actions, les investisseurs ont la possibilité de vendre leurs actions à un prix plus avantageux.

Par exemple, disons qu'un investisseur a acheté des actions de la société à 90 $ par action. Mais le cours de l'action languit depuis que l'investisseur l'a achetée. La société procède à un rachat d'actions et le prix monte instantanément à 100 $. L'investisseur a maintenant la possibilité de vendre sa position avec un profit de 10 $ par action. Cela peut créer une opportunité parfaite pour cet investisseur de sortir du stock.

Conséquences fiscales inférieures aux dividendes

Bien que les dividendes puissent créer un impôt à payer, les augmentations du cours des actions résultant des rachats bénéficieront de plus-values ​​à long terme à la vente. Autrement dit, si le stock est détenu pendant plus d'un an. En effet, l'IRS offre de généreux allégements fiscaux pour la détention d'investissements à long terme.

Un couple marié déposant conjointement avec 75 000 $ de revenu imposable ne paiera probablement aucun impôt supplémentaire sur les gains provenant d'actions détenues plus d'un an.

Bien sûr, cet avantage ne profite qu'aux investisseurs à long terme. Pour les traders à court terme, qui négocient en dehors d'un régime de retraite à l'abri de l'impôt, les gains à court terme sont soumis aux taux d'imposition ordinaires.

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Inconvénients des rachats d'actions

Malgré le potentiel de fournir une augmentation immédiate du prix de l'action, les rachats d'actions ont leurs inconvénients.

L'augmentation du BPA n'est pas due à la croissance réelle des bénéfices

Tout d'abord, les rachats d'actions augmentent le bénéfice par action sans augmentation correspondante des bénéfices de l'entreprise. L'augmentation du BPA est simplement le produit de la division d'un montant fixe de bénéfices par un nombre réduit d'actions. Pendant ce temps, l'augmentation du BPA masquera la réalité que les bénéfices n'augmentent pas.

Les rachats d'actions peuvent nuire aux perspectives à long terme

En utilisant les bénéfices pour racheter des actions de la société, la société n'investit pas dans l'avenir de l'entreprise. Les rachats d'actions sont purement un jeu sur l'augmentation du prix de l'action.

Si une entreprise consacre un montant excédentaire de bénéfices au rachat d'actions, cela peut nuire aux perspectives à long terme de l'entreprise. Pendant qu'ils sont occupés à racheter leurs propres actions, ils n'achètent pas de nouveaux actifs générateurs de revenus ou d'entités commerciales qui pourraient réellement aider l'organisation.

Les rachats d'actions aident les initiés plus que les actionnaires

Les rachats d'actions peuvent avoir le plus grand potentiel de profiter aux initiés de l'entreprise. Étant donné que les bonus et les options d'achat d'actions sont liés au cours de l'action, la mise en œuvre de rachats d'actions peut être davantage destinée à enrichir les initiés qu'à profiter aux actionnaires généraux.

Principaux rachats d'actions en 2022

Les rachats d'actions ne produisent pas toujours le résultat souhaité, en particulier face à un marché en déclin.

Le cours de l'action peut revenir à l'équilibre peu de temps après un rachat. Après tout, la solidité financière de base de l'entreprise ne s'est pas améliorée. Réduire le nombre d'actions en circulation ne servira peut-être qu'à masquer temporairement cette réalité.

Le tableau ci-dessous présente un échantillon de 10 rachats d'actions majeurs qui ont eu lieu au cours des sept premiers mois de 2022.

Compagnie Date de rachat Montant du rachat Pourcentage d'actions en circulation Cours de l'action à la date de rachat Cours de l'action le 29 juillet
Pomme (AAPL) 4/28 90 milliards de dollars 3.5% $163.64 $162.51
Morgan Stanley (MS) 6/27 20 milliards de dollars 14.8% $77.44 $84.30
NIKE (NKE) 6/27 18 milliards de dollars 11% $123.41 $114.92
Norfolk Sud (NSC) 3/29 10 milliards de dollars 14.6% $285.66 $251.17
Broadcom (AVGO) 5/26 10 milliards de dollars 4.3% $550.66 $535.48
AIG 5/3 6,5 milliards de dollars 13.5% $59.53 $51.77
Twitter (TWTR) 2/10 4 milliards de dollars 14.0% $37.08 $41.61
MetLife (MET) 5/4 3 milliards de dollars 5.3% $68.31 $63.25
Financière Synchrony (SYF) 4/18 2,8 milliards de dollars 13.6% $40.03 $33.48
Nordström (JWN) 5/24 500 millions de dollars 15.2% $20.68 $23.51

Remarquez sur le tableau que seules trois des 10 sociétés effectuant des rachats ont connu une augmentation du cours de l'action depuis la date de rachat. L'un des trois, Twitter, a peut-être vu le cours de son action augmenter principalement à cause de l'offre d'achat d'Elon Musk, bien que nous ne puissions pas en être sûrs.

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Il ressort clairement de ce tableau que même les rachats d'actions sont soumis à des mouvements importants sur le marché. Étant donné que le marché est en baisse de 13,34 % depuis le début de l'année - tel que mesuré par l'indice S&P 500 - il n'est pas surprenant que sept des 10 sociétés aient vu le cours de leurs actions baisser. Pourtant, il n'est pas déraisonnable de conclure que les rachats ont probablement empêché des baisses encore plus importantes.

Conclusion

Bien que les rachats d'actions soient largement considérés comme une évolution positive pour les actionnaires, la réalité n'est pas universellement vraie. Ils peuvent être bénéfiques tant qu'ils sont effectués par des entreprises ayant un solide historique de croissance des revenus et des bénéfices.

Mais si les rachats sont effectués principalement pour dynamiser le cours de l'action, l'effet à long terme peut être au mieux neutre et au pire négatif. Après tout, la société utilise ses bénéfices principalement pour faire grimper le cours de son action et non pour augmenter ses flux de trésorerie futurs.

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