Un jour, tu t'allumes Google Finances pour vérifier votre investissement préféré. C'est peut-être Netflix (NFLX). Vous voyez que le prix de l'action est en hausse de 2 $ ou en baisse de 10 $. Peut-être même les deux dans une période d'une heure. Pourquoi donc? Qui a décidé cela? Tu l'as fait. Eh bien, vous et quelques millions d'autres personnes, dont moi.
Voici la triste vérité: les cours des actions sont déterminés par les attentes. En termes théoriques stricts, le prix actuel d'une action est la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs. Vous pouvez commencer à vous sentir inadéquat pour ne pas savoir ce que c'est ou comment le calculer. Mais vous pouvez être rassuré par le fait que la plupart des investisseurs ne savent pas comment s'y prendre. Encore moins en fait fais fais le. Et encore, ce n'est qu'une estimation.
Les analystes pointent du doigt les ratios P/E
Les prix des actions sont déterminés par ce que vous et moi et quelques millions d'autres personnes attendons collectivement que le prix des actions soit. Si nous pensons tous que le prix de Netflix va augmenter, nous achetons Netflix et – voilà – cela fait grimper le prix. Si Netflix rapporte de mauvaises nouvelles, nous devenons instantanément pessimistes et vendons nos actions Netflix. Ensuite,
le prix baisse. Sous-jacent à tout cela se trouve une analyse implicite de la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs, mais uniquement de manière conceptuelle.De nombreux experts financiers tentent d'expliquer le prix d'une action à un moment donné comme le résultat de certains ratios financiers. Le plus courant est le ratio P/E (cours/bénéfice). Il s'agit simplement d'un calcul du cours actuel de l'action (prix par action) divisé par le bénéfice par action (EPS).
Dans un monde parfait et ordonné, le ratio P/E d'une action donnée serait conforme à celui d'autres sociétés du même secteur. Cette logique veut que si le P/E est trop élevé, alors l'action est surévaluée. S'il est trop bas, le titre est sous-évalué et représente une opportunité d'achat.
Au 17 mars 2017, le P/E de Facebook (Facebook) est de 40; Amazone (AMZN) est de 173; Netflix est 336; Google (GOOGL) a 29 ans. Les analystes aiment appeler ces quatre sociétés les «actions FANG», à partir de la première lettre de chaque action. Bien sûr, les quatre sont des entreprises complètement différentes, toutes en concurrence les unes avec les autres dans une certaine mesure.
Qu'est-ce qui explique une fourchette de P/E aussi folle? En d'autres termes, comment Amazon peut-il valoir 173 ans de profit alors que Google ne vaut que 29 ans de profit? D'ailleurs, pourquoi quelqu'un paierait-il même le prix de 29 ans de profit pour n'importe quel part de stock, sans parler de 336 ans de valeur?
Mais les analystes se trompent
La réponse est que les ratios P/E ne déterminent pas le prix des actions, mais sont simplement le résultat de facteurs qui déterminent le prix des actions et la comparaison simpliste de ce prix aux bénéfices.
Et que se passe-t-il si une entreprise n'a aucun bénéfice - ou perd même de l'argent et que le « E » est donc un nombre négatif? Il peut s'agir d'une situation temporaire au cours d'un seul trimestre fiscal ou d'un problème pluriannuel. C'est souvent le cas pour les sociétés biopharmaceutiques qui peuvent déclarer des pertes financières pendant cinq à dix ans avant d'avoir un produit qui génère des revenus et des bénéfices.
La vraie réponse est « l'offre et la demande ». S'il y a plus d'acheteurs que de vendeurs, le prix de l'actif est augmenté, et s'il y a plus de vendeurs que d'acheteurs, le prix baisse. Mais qu'est-ce qui détermine si quelqu'un décide à ce moment d'acheter ou de vendre ?
Il existe une notion sous-jacente selon laquelle les acheteurs et les vendeurs sont rationnels, analytiques et méthodiques. Ils ne sont pas. Il suppose également que tous les investisseurs ont la même théorie sous-jacente de ce qui détermine la valeur d'une action. Ils ne.
Comme je l'ai expliqué dans mon article "Comment transformer de mauvaises nouvelles en gros profits grâce à l'investissement dans la valeur", un seul titre de média ou un article de blog peut provoquer un changement soudain du cours d'une action. Tout le monde a-t-il eu le temps de faire une analyse financière révisée rigoureuse basée sur ce titre ou cet article de blog et de la confronter à sa thèse d'investissement? Bien sûr que non.
Les revenus déclarés sont un choix
Avant d'accorder trop de poids au ratio P/E, sachez que les bénéfices déclarés d'une entreprise sont avant tout un choix, pas un fait. Une entreprise peut choisir de déclarer des bénéfices supérieurs ou inférieurs pour un trimestre fiscal donné, ou pour des années à un moment, sur la base de centaines de décisions sur la manière d'utiliser les règles comptables pour y parvenir résultat.
Cela ne semble pas juste, mais c'est la réalité de la comptabilité. Cela explique pourquoi la plupart des entreprises américaines déclarent également des bénéfices « non conformes aux PCGR » (c'est-à-dire un calcul du bénéfice qui ne suit pas les règles des PCGR, les principes comptables généralement reconnus).
Vous pouvez également entendre une référence au "flux de trésorerie disponible" - Amazon met l'accent sur cette mesure financière - et il n'y a pas de définition officielle de la façon de calculer cela.
Nous sommes les « preneurs de prix »
Alors, qu'est-ce qui détermine le prix d'une action? Ne le dites à personne, mais c'est un système pyramidal - je n'achèterai une action que si je pense que quelqu'un est plus tard va me l'acheter à un prix plus élevé, et il ou elle ne me l'achètera que s'il croit que même. Cela fonctionne très bien si vous avez un horizon d'investissement de 20 ou 30 ans.
Cette logique ne tient pas compte du fait que la majorité du volume quotidien des échanges sur les bourses américaines est un échange à haute fréquence - l'achat et la vente d'actions, l'achat et la vente de ces transactions se produisant dans un délai d'une seconde ou moins de chaque autre. Cela remet en cause la théorie de l'offre et de la demande.
Les investisseurs comme vous et moi sont des « preneurs de prix », comme diraient les économistes. Ce que nous devrions faire, c'est lire les diverses opinions sur le prix d'une action, puis les interpréter. Nous ne pouvons pas supposer que Google est sous-évalué à un P/E de 29 ou que Netflix est surévalué à un P/E de 336. Bien que les deux puissent être vrais.