La Chine vaut-elle la peine d'investir ?

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La Chine s'est retrouvée dans les nouvelles récemment et les nouvelles ne sont pas bonnes. Le gouvernement chinois, le Parti communiste chinois (PCC), a pris des mesures drastiques pour régner sur la grande technologie. Et le marché immobilier chinois vacille en raison des craintes d'insolvabilité d'Evergrande. Ainsi, de nombreux investisseurs commencent à se demander: la Chine vaut-elle la peine d'investir ?

Cependant, cela fait suite à des années de battage médiatique. Le PCC continue de développer l'économie du pays, qui est déjà la deuxième au monde derrière les États-Unis.

Les investisseurs doivent-ils rester clairs ou les craintes récentes sont-elles l'opportunité d'achat d'une décennie? La vérité, comme c'est souvent le cas, se situe quelque part au milieu.

La version courte

  • La Chine n'a cessé de croître au cours des dernières décennies et devrait dépasser les États-Unis en termes de PIB total par habitant.
  • Cependant, le gouvernement chinois garde un contrôle strict sur le marché boursier, et seuls les locaux peuvent investir directement dans les entreprises.
  • Les réglementations peuvent changer rapidement, rendant les investissements chinois risqués.
  • Mais malgré le risque, il existe des opportunités de croissance pour les investisseurs en Chine. Des entreprises comme Xiaomi et Huawei deviennent de sérieux concurrents avec d'autres marques bien connues comme Samsung.

Pourquoi la Chine est importante

Avant de nous plonger dans les questions plus larges de cet article, nous devrions probablement d'abord clarifier quel est le problème avec la Chine.

La plupart des investisseurs particuliers ont peu ou pas d'exposition directe à la Chine. La plupart des gens ont tendance à se concentrer sur le marché américain. S'ils osent s'aventurer à l'étranger, c'est généralement dans des juridictions tout aussi bien connues et stables telles que le Canada, le Royaume-Uni ou la zone euro. Pour beaucoup, la Chine sonne aussi exotique que la Russie !

Mais les investisseurs font peut-être l'erreur d'ignorer complètement la Chine. Après tout, ce pays est la deuxième plus grande économie du monde. Et malgré cela, Le PIB par habitant n'est encore que de 67% du PIB américain. Cela signifie que la Chine a encore beaucoup plus de marge de croissance et qu'elle éclipsera probablement celle des États-Unis en termes de PIB total au cours des prochaines décennies.

PIB en Chine vs. U.S.brSource: Statista
PIB en Chine vs. Source américaine: Statista

De plus, que cela nous plaise ou non, les économies américaine et chinoise sont liées à la hanche. Et un changement significatif avec un partenaire entraîne de gros effets d'entraînement dans l'autre. En outre, l'industrie manufacturière chinoise est profondément interconnectée avec l'ensemble du monde de l'OCDE en termes de biens qu'elle produit et de matières premières qu'elle consomme pour les produire.

Fondamentalement, lorsque la Chine éternue, le monde attrape un rhume.

Enfin, la Chine très ambitieuse Initiative d'infrastructure One Belt, One Road pourrait refaire les chaînes d'approvisionnement mondiales à l'image de la Chine. Et cela consoliderait davantage la nation en tant que cœur battant de l'économie mondiale et ferait de la Chine un nouvel acteur géopolitique important.

Les risques d'investir en Chine

Bien que ce qui précède donne aux entreprises chinoises l'air d'un bon investissement à long terme, ce n'est pas si simple. Tout d'abord, regardons la performance générale de l'indice de Shanghai (SSE, son équivalent du S&P 500) :

Indice de la Bourse de Shanghai, cinq ans
Indice de la Bourse de Shanghai, cinq ans Source: Google Finance

L'indice chinois n'a rapporté que 17 % sur cinq ans. (Ce n'est pas par an mais sur cinq ans.) Et cela malgré le fait que la Chine soit l'une des grandes économies à la croissance la plus rapide au monde et représente une part importante du PIB mondial.

En revanche, jetez un œil au S&P 500, qui est considéré comme les référence:

Indice S&P 500, cinq ans
Indice S&P 500, cinq ans Source: Google Finance

Sur la même période de cinq ans, l'indice américain a enregistré près de cinq fois le rendement de l'ESS. Comment cela pourrait-il être?

N'oubliez pas que le marché boursier n'est pas l'économie. Les moteurs économiques peuvent être similaires, mais ils peuvent aussi s'exclure mutuellement. La façon dont le marché boursier chinois est organisé explique la grande différence entre la croissance économique et la croissance boursière.

Problème 1: actions A vs. Actions B

Le marché boursier chinois est insulaire. Les étrangers ne peuvent pas commercer librement dans et hors des actions cotées. Au lieu de cela, les Chinois ont créé un système avec des actions parallèles des classes « A » et « B » pour toutes les actions chinoises. Les actions A sont ouvertes aux locaux et sont négociées en yuan chinois. Les étrangers négocient les actions B, dont le prix est en dollars américains.

Certaines exceptions existent mais principalement uniquement pour les très grandes institutions financières. Les investisseurs de détail locaux dominent le marché des actions A. Et ils se concentrent sur des délais beaucoup plus courts dans leurs investissements que les étrangers. Cela a conduit à une série de hauts et de bas sur le marché boursier local du pays au fil des ans. Selon Temps Financier, les investisseurs particuliers ont représenté plus de 80 % de la rotation des actions sur les marchés chinois.

Donc, s'il est vrai que la Chine a connu une croissance incroyable de son économie, nous devons regarder d'où vient la majorité de cette croissance.

Problème 2: Evergrande et le marché immobilier chinois

Les craintes de contagion sur le marché boursier sont apparues à l'automne 2021. Cela découle de l'effondrement possible du promoteur immobilier chinois Evergrande.

Mais comment un promoteur immobilier chinois a-t-il pu avoir un impact aussi énorme? L'immobilier chinois a un impact démesuré sur la croissance de son PIB. Par exemple, en 2019, l'investissement immobilier représentait plus de 13% du PIB chinois (PDF).

Evergrande est l'un des plus grands développeurs du pays. En plus de cela, il doit une dette ahurissante de 310 milliards de dollars. Ceci est principalement dû aux banques publiques, mais l'effet domino pourrait avoir un effet dramatique sur la Le système financier chinois et son secteur immobilier, qui sont tous deux des moteurs clés de la économie. Comme mentionné ci-dessus, tout ralentissement de l'économie chinoise peut avoir des effets d'entraînement drastiques dans notre monde hyper-globalisé.

Problème 3: Le shakedown de la technologie chinoise

La grande technologie est sans aucun doute un gros problème aux États-Unis, alors que les gens et les gouvernements sont confrontés à l'immense influence qu'un petit groupe d'entreprises technologiques a sur notre société. La Chine n'est pas non plus à l'abri de ces grandes questions. Mais le gouvernement à parti unique du pays réagit avec beaucoup plus de force que ce à quoi les Occidentaux sont habitués.

Nous en avons eu un aperçu lorsque le PCC a arrêté le introduction en bourse (IPO) de la startup fintech Ant Financial. Cela aurait été la plus grande introduction en bourse de l'histoire. Mais l'actionnaire majoritaire Jack Ma a critiqué la façon dont le PCC gère l'entrepreneuriat dans le pays. Le Premier ministre chinois Xi Jinping a donc bloqué l'introduction en bourse.

Si cet étouffement de la procédure capitaliste standard ne suffisait pas à effrayer les investisseurs internationaux, le récent plan de redistribution des richesses de « prospérité commune » du PCC est peut-être ce qui place l'économie au-dessus de la bord.

Problème 4: Plan de redistribution de la richesse

Récemment, le PCC a mis en garde les riches chefs d'entreprise et leur a fortement suggéré de commencer à donner leurs gros bénéfices à des causes caritatives afin d'aider les pauvres. Tencent, la plus grande société Internet du pays, a déclaré qu'elle donnerait 15,5 milliards de dollars à des programmes d'aide sociale. Alibaba, Pinduoduo, Xiaomi et Meituan ont chacun sorti des promesses de dons importantes similaires.

Problème 5: Droits des actionnaires

Tout cela alimente l'une des principales craintes de la plupart des institutions et, par extension, des investisseurs réguliers concernant la Chine: les droits des actionnaires sont inexistants. Et beaucoup de gens craignent que les entreprises chinoises n'atteignent pas leur plein potentiel puisque le PCC peut passer outre à presque tout.

La plupart des grandes entreprises chinoises cotées hors de Chine utilisent un Structure VIE (généralement basé aux îles Caïmans). Les investisseurs dans ce type de structure n'ont aucun vote des actionnaires et aucune garantie que leurs parts valent vraiment quoi que ce soit. Pour compliquer encore cette situation, la structure VIE est une zone grise juridique pour le droit chinois de la sécurité. Les entreprises veulent des capitaux d'investisseurs étrangers, mais le PCC interdit toute propriété étrangère dans les entreprises chinoises.

Les avantages d'investir en Chine

Nous avons brossé un tableau sombre dans les dernières sections. Et nous pensons que tout investisseur intéressé doit évaluer soigneusement les risques d'un investissement avant d'envisager le potentiel de hausse.

Mais il pourrait encore y avoir beaucoup de hausse dans les actions chinoises. Bien que les marchés des capitaux chinois avec toutes leurs bizarreries ne soient pas encore aussi stables que leurs homologues américains et européens, quelques entreprises chinoises sont devenues compétitives sur le marché mondial. Des entreprises telles que Xiaomi et Huawei se sont profondément enfoncées dans le marché très concurrentiel des smartphones ainsi que dans d'autres niches de matériel technologique. Ils se présentent comme de sérieux prétendants aux côtés de concurrents tels que Samsung.

Les éditeurs de logiciels ont longtemps été considérés comme la poule aux œufs d'or de la Silicon Valley. Et ils sont une grande raison de la surperformance continue des indices américains par rapport au reste du monde. Mais maintenant, ils sont concurrencés par des géants internationaux du logiciel chinois tels que Tencent. À certains égards, la Chine a même pris une longueur d'avance avec l'utilisation par ses habitants de « super applications » comme WeChat.

La Chine a déjà des entreprises de classe mondiale. Pourtant, les actions chinoises sont encore largement sous-représentées dans la plupart des portefeuilles institutionnels. Les entreprises chinoises représentent 9 % de la capitalisation boursière mondiale. Mais ils ne comprennent qu'un chétif 2,7% des allocations de fonds internationaux. Cela représente une hausse lucrative. Si les marchés chinois continuent de mûrir et que les investisseurs achètent les actions, la flambée des achats et l'afflux d'argent pourraient faire grimper les valorisations des actions chinoises.

Les opportunités abondent

L'absence de couverture institutionnelle offre un autre avantage aux investisseurs de détail avisés. Des opportunités d'inadéquation des prix existent dans les entreprises chinoises. Le marché américain est le marché le plus surveillé au monde. Les marchés chinois en comparaison reçoivent beaucoup moins d'attention. Des risques existent, mais l'inadéquation des prix présente des opportunités qui n'existeraient tout simplement pas sur les marchés américains.

Mais les investisseurs n'ont pas besoin de rendre leurs portefeuilles centrés sur la Chine. Ils peuvent tout aussi bien ne choisir que quelques noms chinois de grande qualité pour la diversification qu'ils apportent. Les marchés chinois restent parmi les plus isolés au monde. Et bien que les économies américaine et chinoise soient inextricablement liées, la plupart des entreprises américaines n'ont pas réussi à pénétrer ces marchés. Cela signifie que les actions chinoises sont l'un des seuls moyens de s'exposer à l'économie chinoise.

Enfin, le PCC a déclaré qu'il prévoyait de faire passer son pays d'une économie manufacturière à une économie de consommation et de services comme en Occident. Et il espère la croissance du PIB par habitant qui va avec.

En savoir plus: Devriez-vous ajouter des ADR à votre portefeuille ?

Comment les investisseurs peuvent investir en Chine

Si vous décidez de franchir le pas, vous vous demandez probablement quel est le meilleur moyen d'obtenir une exposition chinoise dans votre portefeuille. Après tout, nous avons déjà discuté du système unique de double action de la Chine qui ne permet pas aux investisseurs d'investir directement dans des entreprises cotées localement.

Heureusement, il existe des moyens de contourner cela. Comme mentionné précédemment, une exception existe pour les très grandes institutions financières telles que celles qui gèrent de grandes fonds négociés en bourse (FNB). La plus connue des actions chinoises est l'ETF iShares MSCI China (MCHI), géré par Blackrock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde.

Ces ETF suivent les mouvements quotidiens de la Bourse de Shanghai. Et ils offrent aux investisseurs les avantages d'une exposition au marché chinois tout en diversifiant le risque d'investir dans des actions chinoises individuelles. Ou achetez un ETF des marchés émergents dans lequel les actions chinoises détiennent une pondération démesurée.

Les investisseurs peuvent également choisir de choisir des actions individuelles. Nous avons mentionné que les actions chinoises qui se négocient sur les bourses américaines utilisent la structure controversée des VIE. Mais les plus grands noms chinois ont également fait leurs preuves dans les affaires internationales. Le risque de fraude est donc bien moindre qu'avec la moyenne des entreprises chinoises.

Cela étant dit, le risque existe - aussi petit soit-il - que le gouvernement chinois intervienne dans ces structures VIE ou ordonne leur fermeture. Cela permet aux investisseurs une autre option: la Bourse de Hong Kong. L'autorité chinoise a autorisé la double cotation à Hong Kong (ce qu'on appelle les actions H) afin d'attirer les capitaux étrangers.

Lectures complémentaires: Comment investir dans des actions étrangères

La Chine est-elle un dragon endormi ?

Investir en Chine comporte de nombreux risques, mais il est difficile d'ignorer le potentiel du pays. Pour les investisseurs à long terme, détenir une partie de leur portefeuille dans de grandes entreprises chinoises peut offrir une diversification bien nécessaire ainsi qu'une couverture contre une future sous-performance américaine.

Les investisseurs plus aventureux peuvent être intéressés par des recherches approfondies sur des actions chinoises individuelles qui peuvent être sous-estimées par les gestionnaires de fonds et peuvent fournir de beaux rendements.

Les actions chinoises présentent cependant toujours les mêmes risques et la même volatilité que ceux associés aux marchés émergents. En tant que tel, les investisseurs ne devraient pas allouer la majorité de leur portefeuille à la région.

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