Votre guide du portefeuille toutes saisons Ray Dalio

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Existe-t-il un portefeuille qui vous permettra de gagner de l'argent chaque année et dans tous les environnements économiques, financiers et de marché? Malheureusement non. Mais une stratégie de portefeuille – Ray Dalio’s All-Weather Portfolio – offre quelque chose que tous les investisseurs apprécieront: le potentiel de rendements positifs les années où les stratégies d'investissement axées sur la croissance sont en forte baisse.

Ce n'est guère surprenant si l'on considère que le fondateur principal du portefeuille All-Weather, Ray Dalio, est le directeur des investissements de Associés Bridgewater, le plus grand fonds spéculatif au monde. Les hedge funds, après tout, ont pour mission d'atténuer les risques. Cela s'avère très utile lorsque les marchés financiers se comportent mal.

Et c'est exactement ce qui rend le portefeuille All-Weather si intéressant.

Table des matières
  1. Qu'est-ce que le portefeuille toutes saisons ?
  2. Qui est Ray Dalio et qu'est-ce que Bridgewater Associates ?
  3. Comment fonctionne le portefeuille toutes saisons
  4. Allocations d'investissement pour chacun des quatre environnements de marché
  5. Performance du portefeuille par tous les temps quand cela compte le plus
  6. Comment créer votre propre portefeuille toutes saisons
  7. Autres « Portefeuilles toutes saisons »
    1. Le portefeuille permanent
    2. Le portefeuille à trois fonds
  8. Devriez-vous investir dans le portefeuille toutes saisons ?

Qu'est-ce que le portefeuille toutes saisons ?

Les portefeuilles typiques axés sur la croissance sont conçus pour produire des rendements importants pendant les périodes de stabilité, de croissance et de prospérité générale. Mais ils peuvent s'inverser de façon spectaculaire en période de détresse économique et financière.

Par exemple, l'indice boursier NASDAQ Composite, qui s'est si bien comporté tout au long du boom technologique des années 1990, a connu une baisse de 78% pendant le Dot-com Bust de mars 2000 à octobre 2002. C'est le genre de déclin qui non seulement détruit les portefeuilles, mais transforme souvent les investisseurs en non-investisseurs.

Le portefeuille All-Weather est conçu pour prospérer dans des environnements de marché aussi tumultueux. En maintenant allocation d'actifs spécifique mutuellement exclusive - certains les qualifieraient même d'ennuyeux - le portefeuille All-Weather ne se contente pas de préserver la valeur du portefeuille, mais lui permet de se développer.

C'est une caractéristique qui devrait attirer l'attention de tous les investisseurs.

Qui est Ray Dalio et qu'est-ce que Bridgewater Associates ?

Comme mentionné précédemment, Ray Dalio est le fondateur, co-président et co-directeur des investissements chez Bridgewater Associates, le plus grand fonds spéculatif au monde. Basé à Westport, Connecticut, le fonds gère 140 milliards de dollars d'actifs. Ses clients sont de grands investisseurs institutionnels, tels que des gouvernements, des entreprises et des fonds de pension, qui cherchent à générer des rendements à long terme plus prévisibles.

Dalio et la société se sont fait connaître principalement grâce à la force du portefeuille All-Weather. Ils ont réussi à vendre le concept de protection des portefeuilles contre les baisses pendant la chute des marchés - un concept parmi les investisseurs institutionnels, qui ont besoin de rendements constants pour répondre aux obligations du portefeuille, comme les régimes de retraite Paiements. Des rendements annuels prévisibles de 5 à 8 % sont plus précieux qu'un gain de 30 % une année, suivi d'une perte de 25 % l'année suivante.

Le portefeuille All-Weather a été officialisé en 1996 et a permis à Bridgewater Associates de devenir le plus grand fonds spéculatif au monde.

Comment fonctionne le portefeuille toutes saisons

Le concept de base du portefeuille All-Weather n'est pas de performer brillamment sur un marché particulier, mais de performer positivement sur tous les types de marchés.

Le portefeuille All-Weather regarde au-delà de l'environnement du marché unique favorisé par la plupart des stratégies d'investissement – ​​stabilité, croissance et prospérité générale.

Dalio et son équipe reconnaissent quatre environnements d'investissement distincts, caractérisés par la grille suivante:

Les stratégies d'investissement typiques axées sur la croissance se concentrent sur le quadrant supérieur gauche, les attentes croissantes du marché et la croissance. À long terme, cette stratégie produit souvent des rendements explosifs, suffisamment importants pour compenser les pertes des années creuses.

Mais cela nécessite le strict respect d'une stratégie d'achat et de conservation. L'investisseur doit être parfaitement préparé à conserver le portefeuille désigné, même lorsque les valeurs s'effondrent.

Mais l'achat et la conservation sont limités par l'émotion humaine et la psychologie – ainsi que la situation financière personnelle.

Il peut être difficile de conserver un portefeuille qui a déjà baissé de 30 %, 40 %, 50 % ou plus. De nombreux investisseurs atteignent leur seuil de tolérance au risque bien avant une baisse lorsque les pertes sont importantes. Ces pertes peuvent prendre de nombreuses années à surmonter, car l'investisseur peut devenir averse au risque pendant plusieurs années et passer à côté des meilleurs rendements lors du prochain marché haussier.

Étant donné que la détérioration rapide des marchés financiers est étroitement liée à la faiblesse des économies, les investisseurs peuvent avoir besoin de liquider des actifs pour survivre, en particulier après une perte d'emploi.

L'émotion humaine teste la théorie de l'achat et du maintien et de l'endurance lors de fortes baisses.

Le portefeuille All-Weather évite ce dilemme car il est conçu pour surperformer lorsque les marchés baissent. Cela comprend des périodes de hausse de l'inflation et de baisse des attentes du marché, une croissance croissante et une inflation croissante, et une croissance décroissante et une inflation en baisse (déflation).

Allocations d'investissement pour chacun des quatre environnements de marché

S'il est facile d'identifier les opportunités d'investissement en période de croissance croissante et d'attentes du marché, la difficulté est de les trouver pour les trois autres environnements de marché. C'est ce que le portefeuille toutes saisons peut faire.

Le portefeuille All-Weather utilise le modèle suivant :

(Crédit EM = crédit des marchés émergents; Obligations IL = obligations indexées sur l'inflation, comme les TIPS; obligation nominale = obligations ordinaires qui n'ont aucune provision pour l'inflation.)

Notez que la grille attribue un poids égal (25 %) à chacun des quatre environnements d'investissement - non pas parce que chacun est susceptible de se produire avec la même fréquence, mais parce que l'occurrence de tout est totalement imprévisible.

En d'autres termes, le portefeuille All-Weather est préparé pour n'importe quel environnement à tout moment. Il s'agit d'une adaptation critique car on ne sait généralement pas quand un environnement de marché est passé à un autre que bien après coup. Le portefeuille All-Weather est conçu pour fonctionner dans le cadre de cette incertitude.

Les composants clés et les pondérations des classes d'actifs de cette stratégie sont :

  • 30 % en actions américaines
  • 40 % en obligations du Trésor américain à long terme
  • 15 % en obligations du Trésor américain à moyen terme
  • 7,50% en or
  • 7,50% dans le large panier de matières premières


All-Weather est une stratégie d'allocation de portefeuille avancée. Les obligations nominales protègent le capital dans un marché boursier en baisse tout en offrant un potentiel d'augmentation valeurs sur un marché caractérisé par une inflation négative et des attentes de marché en baisse, pensez aux années 1930 déflation. La position sur les actions américaines vise principalement à réagir à une période de croissance avec des attentes de marché en hausse.

Mais en période de hausse des attentes du marché et de l'inflation, l'or, les matières premières et les obligations indexées sur l'inflation pourraient offrir des rendements positifs. (Les obligations indexées sur l'inflation sont essentiellement Titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS) émis par le Trésor américain. Ils peuvent être inclus à la fois dans les obligations du Trésor américain à long terme et dans les allocations d'obligations du Trésor américain à moyen terme puisque les TIPS sont disponibles en termes de cinq, 10 et 30 ans.)

C'est la composition de l'actif qui confère au portefeuille toutes saisons sa résistance sur pratiquement tous les types de marché. Et cela se voit dans la constance des performances du portefeuille.

Performance du portefeuille par tous les temps quand cela compte le plus

La plupart des années, le portefeuille All-Weather sera facilement surperformé par le S&P 500. Mais le portefeuille n'est pas conçu pour suivre le S&P 500. Son objectif principal est de fournir des rendements positifs pendant les périodes de turbulences sur les marchés.

Selon cette norme, le portefeuille All-Weather a tenu ses promesses.

Entre 2003 et 2021, le portefeuille a produit des rendements positifs en 17 des 19 années. Les seules pertes ont eu lieu en 2015 et 2018, lorsqu'il est revenu respectivement à -3,72 % et -3,19 %. La meilleure performance du portefeuille a été enregistrée en 2019 avec un rendement de 18,22%.

Le retour au cours de la crise financière qui a commencé en 2007 est plus intéressant. Ces retours ressemblaient à ceci :

  • 2007: +11,88 % (S&P 500: +5,48 %)
  • 2008: +1,34 % (S&P 500: 36,55 %)
  • 2009: +2,34 % (S&P 500: +25,94 %)

Il s'agit d'une performance significative, car le portefeuille All-Weather a généré des rendements positifs au cours d'une période de près de trois ans, ce qui a été le pire marché financier de mémoire récente.

Notez que le portefeuille a surperformé le S&P 500 en 2007 et 2008. Bien que le S&P l'ait battu en 2009, il a épargné des pertes aux investisseurs au cours de chacune des trois années touchées.

Qu'en est-il de 2020, l'année de la crise du coronavirus ?

Bien que le S&P 500 ait enregistré un rendement impressionnant de 18,01 % pour l'année, le portefeuille All-Weather a affiché un rendement de 14,68 %. C'est peut-être moins que le S&P 500, mais le portefeuille All-Weather offrait une exposition au revenu tout en dégageant un très bon rendement à deux chiffres dans un environnement de crise.

Comment créer votre propre portefeuille toutes saisons

Si vous souhaitez créer un portefeuille toutes saisons, vous pouvez utiliser des ETF qui représentent le plus fidèlement les classes d'actifs recommandées pour le portefeuille.

Autrefois, NASDAQ a recommandé les fonds suivants :

  • 30 % FNB Vanguard Total Stock Market (VTI
  • 40 % ETF Trésorerie iShares 20+ ans (TLT
  • 15% ETF Trésorerie iShares 7-10 ans (FIE
  • 7,50% SPDR Gold Shares ETF (GLD
  • 7,50 % Fonds de suivi de l'indice des matières premières PowerShares DB (DBC

Tout comme le portefeuille All-Weather est fiable dans les environnements de marché les moins fiables, il est également simple à créer. Cinq fonds suffisent. En incluant ces cinq fonds dans votre portefeuille et les allocations recommandées, vous pouvez créer un portefeuille toutes saisons pour vous-même.

Autres « Portefeuilles toutes saisons

Le portefeuille toutes saisons n'est pas le seul concept de portefeuille toutes saisons. Voici quelques alternatives.

Le portefeuille permanent

En 1982, Harry Browne a fondé le concept de la Portefeuille permanent, qui est devenu un véritable fonds. Le portefeuille permanent fonctionne en maintenant des allocations égales (25 %) dans chacune des quatre catégories d'actifs: actions de croissance, or, obligations du Trésor américain à long terme et bons du Trésor américain à court terme.

Les allocations ont été quelque peu modifiées au fil des ans, et la composition actuelle du fonds est la suivante :

Depuis sa création en 1982, jusqu'en 2020, le portefeuille permanent le rendement annuel moyen est de 6,55%; c'est en dessous de l'indice S&P 500, mais le S&P a été investi dans une seule classe d'actifs très performante au cours de la même période.

La vraie force du Portefeuille Permanent est sa performance pendant les années de crise. Par exemple, le portefeuille a les rendements suivants en période de bouleversement financier :

1987 – krach boursier: +12,94% (S&P 500: +5,81%)

2000 – Buste Dot-com: +5,83 % (S&P 500: -9,03 %)

2001 – Buste Dot-com: +3,76 % (S&P 500: -11,85 %)

2002 – Buste Dot-com: +14,31 % (S&P 500: -21,97 %)

2007 – effondrement financier: +12,43 % (S&P 500: +5,48 %)

2008 – effondrement financier: -8,36 % (S&P 500: 36,55 %)

2009 – Fusion financière: +19,08 % (S&P 500: +25,94 %)

2020 – Arrêt du coronavirus: 18,86% (S&P 500: 18,01%)

Le portefeuille permanent a permis aux investisseurs d'éviter des pertes lors de quatre crises financières critiques au cours des 35 dernières années. Imaginez que vous traversez le krach boursier de 1987, le buste des dot-com, la crise financière de 2008 et la pandémie actuelle de COVID avec des gains dans votre portefeuille ?

Le portefeuille à trois fonds

Les Portefeuille à trois fonds garde les choses simples. Vous n'avez pas besoin de répartir votre argent sur plusieurs classes d'actifs pour obtenir la bonne combinaison de croissance et de sécurité. Au lieu de cela, vous êtes plus susceptible de surperformer le marché sur le long terme en investissant dans seulement trois fonds très diversifiés.

Ces trois fonds sont constitués de :

  • Un fonds indiciel d'actions domestiques « marché total »
  • Un fonds indiciel boursier international « marché total »
  • Un fonds indiciel obligataire « marché total »

De cette façon, vous aurez une exposition à de larges actions et obligations nationales et internationales. L'utilisation d'ETF indiciels rend cela plus facile que jamais.

Ce n'est pas un portefeuille tout temps approprié dans le sens où il peut générer des rendements positifs pendant les krachs boursiers ou les périodes d'inflation ou de déflation. Mais parce qu'il est fortement investi en période de stabilité et de croissance, les rendements qu'il fournira à long terme dépasseront généralement ceux des fonds toutes saisons réels.

Devriez-vous investir dans le portefeuille toutes saisons ?

Il n'y a pas de portefeuille ou de stratégie d'investissement unique qui convienne à tous les investisseurs. Mais le concept de base du portefeuille All-Weather se trouve dans le nom lui-même, tous les temps. Plus précisément, vous voudrez peut-être considérer qu'il s'agit davantage d'une référence à mauvais temps. Le portefeuille All-Weather ne surperformera pas un portefeuille axé sur la croissance à long terme et sera même loin derrière pendant les périodes de stabilité et de croissance.

Mais le portefeuille All-Weather fait quelque chose qu'un portefeuille axé sur la croissance ne fera pas et ne pourra probablement pas faire; protéger votre portefeuille en période de crise économique et financière.

Compte tenu du fait que les périodes de crise économique et financière sont une certitude, le maintien d'une allocation dans le portefeuille All-Weather semble être une stratégie intelligente. Les gains que vous abandonnerez pendant les bons moments seront plus que compensés par les rendements positifs que vous obtiendrez pendant les périodes où vous pourriez normalement perdre de l'argent - et dormir.

La meilleure approche consiste peut-être à maintenir les allocations dans un portefeuille toutes saisons et un portefeuille axé sur la croissance à tout moment. Tout comme un portefeuille d'investissement traditionnel établit des répartitions entre les actions et les obligations, vous pouvez décider quelle sera la répartition entre les portefeuilles toutes saisons et de croissance.

Par exemple, vous pouvez choisir une répartition 60/40, avec 60 % investis dans le portefeuille de croissance et 40 % dans tous les temps. Vous pouvez même modifier les allocations en fonction des conditions en vigueur.

Le portefeuille All-Weather est un autre outil d'investissement à votre disposition, pas une véritable stratégie de portefeuille.

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