Qu'est-ce que le flux de paiement pour les commandes et pourquoi est-il si controversé ?

Que vous souhaitiez monter sur le siège avant d'une voiture bondée ou prendre le dernier morceau de gâteau, la plupart d'entre nous sont familier avec l'appel « premiers dibs » ou similaire pour avoir la première opportunité à quelque chose avant tout le monde autre. Bien que cela puisse sembler un peu contre-intuitif, la même chose se produit avec les transactions en bourse. C'est appelé Paiement pour le flux de commande, et vous en avez probablement fait partie, que vous le réalisiez ou non.

« Paiement pour le flux d'ordres » est un terme de l'industrie pour appeler les premiers dibs sur une opération boursière. Pour ce faire, des programmes informatiques très sophistiqués sont reliés aux participants maisons de courtage et les grandes bourses pour décider quelles transactions vont où, et les sociétés commerciales sont prêtes à payer pour être ainsi connectées. Apprenez-en plus sur son fonctionnement, son impact sur votre portefeuille et d'autres détails que vous devez connaître en tant que participant au marché boursier.

Qu'est-ce que le flux de paiement pour les commandes (PFOF) ?

Comme son nom l'indique, le paiement du flux de commandes est un terme financier désignant lorsqu'une entreprise paie pour contrôler le flux de commandes d'un stock. Cela peut être un concept complexe à comprendre, alors voici un exemple :

Disons que vous voulez vendre 100 actions de Stock X, alors vous vous connectez à votre maison de courtage ou application de négociation d'actions et saisissez un ordre de vente de 100 actions. Si votre maison de courtage participe au PFOF, la vente peut ne pas aller directement au Bourse de New York ou Nasdaq. Au lieu de cela, une entreprise intermédiaire analysera rapidement la transaction pour décider si elle peut tirer profit de la commande en gérant le commerce tout seul.

Si quelqu'un d'autre veut acheter 100 actions de Stock X et que sa société de courtage utilise le même intermédiaire pour le flux des commandes, la société au milieu pourrait intercepter le commerce, acheminer le commerce par lui-même et capturer un petit profit. Cet ordre ne passe jamais par une grande bourse. La société intermédiaire partage une partie de ce bénéfice avec les maisons de courtage participantes qui placent votre transaction dans leur système.

Historique des paiements pour le flux de commande

Le flux de paiement pour les commandes tire ses racines d'un nom tristement célèbre dans l'investissement: Bernie Madoff. Madoff a lancé ce système comme un moyen pour les grands teneurs de marché de tirer profit de l'activité commerciale. À un moment donné, La société de Madoff payait pour prendre environ 10% du volume de la Bourse de New York. C'est énorme - et l'influence d'une seule entreprise.

Aujourd'hui, de grandes entreprises, dont Citadel Securities et Virtu Americas, sont de grands acteurs du secteur des PFOF. Lorsque les maisons de courtage ont cessé de facturer des commissions élevées pour l'exécution des transactions, le paiement du flux d'ordres est devenu une option lucrative pour compenser la perte de revenus.

Le paiement du flux de commandes s'effectue à plusieurs Courtage « gratuit » et à escompte. En raison des controverses entourant la pratique, certaines maisons de courtage comme Publique, ne participe pas à ça. D'autres, comme Robin des Bois, s'appuient sur cette pratique comme une partie importante de leur modèle d'affaires.

Comment fonctionne le paiement pour le flux de commande ?

Examinons plus en détail le fonctionnement du paiement pour le flux d'ordres afin que vous puissiez comprendre où va l'argent, comment cela vous affecte et pourquoi il est lucratif pour les entreprises d'investissement.

Par exemple, imaginez que vous vouliez vendre 100 actions de Starbucks et que le prix du marché actuel est de 100 $ par action. Vous prenez votre téléphone, appuyez sur quelques boutons et entrez un ordre de marché pour vendre vos actions.

Plutôt que d'aller directement au NASDAQ pour exécuter la transaction, elle est interceptée par Citadel, une entreprise majeure de flux de commandes. Au même moment où vous entrez dans votre transaction, le prix du marché passe à 99,99 $ par action et quelqu'un d'autre entre un ordre limité pour acheter 100 actions à 100,01 $ par action.

Citadel remarque cet écart de quelques secondes sur le marché. Il envoie votre transaction pour exécuter l'ordre limité à 100,01 $ par action et exécute votre ordre au prix du marché de 99,99 $. C'est un écart de deux cents par action d'une valeur totale de 2 $ pour ce commerce. Citadel conserve les 2 $ et en envoie une partie à votre maison de courtage en guise de paiement pour le flux de commandes.

Selon le calendrier de votre maison de courtage, vous pouvez également voir une petite amélioration du prix de votre commande afin que vous obteniez un petit profit. Cependant, le CFA Institute assimile cela à payer un dollar pour récupérer un centime. En règle générale, le paiement du flux de commandes est un processus totalement invisible qui peut arriver à presque toutes vos commandes de stock à votre insu.

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Comment les entreprises à haute fréquence profitent du PFOF

Le bénéfice de 2 $ dans la section ci-dessus ne semble pas beaucoup, mais imaginez que le même processus se produise plusieurs millions ou milliards de fois par jour. Tout d'un coup, cette pile de 2 $ ici et 0,20 $ là-bas se transforme en millions ou en milliards de dollars à répartir entre le paiement des entreprises de flux d'ordres et les maisons de courtage participantes qui envoient des transactions.

Si tu as regardé Superman 3 ou Espace de bureau, vous savez que des fractions de penny peuvent ajouter jusqu'à un revenu élevé heures supplémentaires. Avec PFOF, les sociétés de négoce à haute fréquence et les maisons de courtage jouent toutes dans un système qui répartit des fractions de centime pour les bénéfices commerciaux. Mais quand quelqu'un gagne en profitant du commerce à grande vitesse et du paiement du flux d'ordres, quelqu'un d'autre est obligé de payer la facture.

Pourquoi le paiement des flux de commandes est-il controversé ?

La grande polémique autour de cette pratique vient de consommateurs de détail comme vous et moi. Dans l'exemple ci-dessus avec les actions Starbucks, les deux commerçants individuels achetant et vendant 100 actions sont les perdants qui finissent par donner 2 $ que l'un d'entre eux aurait sans doute pu garder.

Au lieu de cela, ces 2 $ sont répartis entre le courtage et le paiement pour l'entreprise de flux de commandes. Et la plupart des consommateurs n'ont aucune idée de ce qui se passe. Ainsi, alors que Robinhood et les maisons de courtage concurrentes peuvent sembler «gratuites» en surface, vous pouvez payer d'une autre manière qui n'implique pas de commission traditionnelle.

En raison de ce potentiel d'exploiter le petit bonhomme, des pays comme le Canada ont complètement interdit le paiement pour le flux de commandes alors que d'autres revoient la pratique. Alors que les teneurs de marché ont des règles et des réglementations qui les obligent à offrir aux commerçants un accord raisonnable basé sur taux réels du marché, il y a beaucoup de place pour gagner des éclats de profit en profitant d'individus inconscients investisseurs.

Comment éviter le paiement pour le flux de commande

Si vous vous inscrivez auprès d'une société de courtage qui propose des opérations sans commission, il y a de fortes chances que vos commandes soient soumises à un paiement pour le flux de commandes. La seule façon d'éviter cette pratique est de choisir une maison de courtage qui ne participe pas ou qui vous donne la possibilité de vous retirer.

Bien sûr, cela pourrait valoir la peine de payer une petite somme, même avec cette pratique, pour profiter de la meilleure expérience de courtage pour vos besoins. Si une maison de courtage offre un service incroyable et nécessite cette pratique, cela pourrait toujours être un meilleur choix qu'une maison de courtage qui n'utilise pas PFOF mais fournit des outils et des ressources de qualité inférieure.

Si vous ne voulez pas vous laisser entraîner dans le paiement du flux de commandes, lisez les petits caractères sur votre site Web de courtage et sur tout autre courtier que vous envisagez. La pratique est répandue, et vous devrez peut-être faire quelques démarches pour trouver un courtier qui envoie chaque commande directement au marché.

Le paiement des flux de commandes est-il une bonne pratique ?

Cette pratique est une bonne idée pour les sociétés de courtage et de négoce qui profitent de la pratique. Cependant, pour la plupart des investisseurs individuels, ce n'est pas une bonne chose. Le flux de paiement pour les commandes introduit des conflits d'intérêts qui ont finalement le potentiel de vous coûter de l'argent.

Mais parce que c'est si courant et difficile à éviter, vous pouvez être coincé avec pendant que les régulateurs et les entreprises se penchent sur les détails.