Politique monétaire vs politique budgétaire: principales différences et impact sur les investisseurs

Les politiques monétaires et fiscales ont un impact important sur les investisseurs et les non-investisseurs, mais peu comprennent ce qu'elles sont. Ces politiques occupent une place de plus en plus importante dans nos vies, alors que les banques centrales demandent les plus grandes actions de politique monétaire de l'histoire tandis que les gouvernements se lancent dans d'énormes projets budgétaires.

Ces grandes forces ont le potentiel d'être les facteur déterminant de ce qui fait bouger les marchés pour les années à venir. Si vous êtes un investisseur et que vous ne comprenez pas la différence entre politique monétaire et politique budgétaire, attachez votre ceinture pendant que nous approfondissons les deux.

Qu'est-ce que la politique monétaire?

La définition la plus simple de la politique monétaire est décision politique prise par la banque centrale d'un pays, comme le Réserve fédérale. Les deux dernières décennies ont vu un nombre sans précédent de décisions de politique monétaire prises par les banques centrales du monde entier.

La plupart des politiques monétaires vont de pair avec le mandat d'une banque centrale: contrôler l'inflation et maximiser l'emploi. (L'inflation n'a pas été un problème depuis des décennies et dans de nombreux endroits du monde, la grande crainte est la déflation.) L'emploi maximal fait partie d'une économie robuste et en croissance; en conséquence, les banques centrales emploient des politiques qui tentent de faire croître l'économie.

Les banques centrales disposent généralement des mêmes outils pour édicter des politiques monétaires :

1. Taux d'intérêt
2. Des réserves obligatoires
3. Autres mesures

1. Taux d'intérêt

La décision de politique monétaire dont on a le plus parlé depuis la grande crise financière est la La capacité de la Fed à modifier les taux d'intérêt. Partout dans le monde, les banques centrales de Pays de l'OCDE ont fixé leurs taux d'intérêt à pratiquement zéro depuis plus d'une décennie.

Le taux d'intérêt dont nous parlons ici est le taux des fonds fédéraux. Celui-ci fixe le taux d'intérêt sur les prêts au jour le jour de réserves excédentaires entre banques commerciales. Ce taux sert de point d'ancrage, impactant les taux d'intérêt sur tout, des obligations d'État aux hypothèques et aux dettes de cartes de crédit.

Lorsque les taux sont bas, les dépenses sont encouragées. La dette est bon marché et le financement est généralement abondant. De même, lorsque les taux sont plus élevés, l'épargne est encouragée. Non seulement en évitant des dettes désormais chères, mais aussi parce que les comptes d'épargne et les obligations offrent des rendements attrayants.

La politique monétaire des taux d'intérêt est l'outil le plus puissant de la Réserve fédérale. Et c'est celui sur lequel il s'est le plus appuyé tout au long de son histoire.

2. Des réserves obligatoires

La politique des réserves obligatoires de la Réserve fédérale est utilisée en tandem avec les décisions de politique de taux d'intérêt.

La Réserve fédérale fixe combien d'argent les banques doivent avoir en main à un moment donné. Il s'agit d'éviter le risque d'effondrement des banques en cas de crise. Bien que l'établissement d'une réserve obligatoire élevée puisse également freiner la croissance.

Les banques ont un nombre limité de dollars qu'elles peuvent choisir de prêter. Lorsque les banques conservent un pourcentage plus élevé dans leur bilan, moins est prêté. Le crédit est l'un des principaux moteurs de la croissance économique dans une économie moderne et les réserves obligatoires ont un impact direct sur le crédit.

Les réserves obligatoires et les taux d'intérêt sont souvent utilisés ensemble. Cela crée un puissant double coup: des taux d'intérêt bas incitent les gens à s'endetter et à dépenser, tandis que des réserves obligatoires plus faibles incitent les banques à prêter plus d'argent.

3. Autres mesures

Une partie des politiques de la Réserve fédérale qui aurait été impensable il y a quelques décennies est son boîte à outils croissante de mesures « extraordinaires ». Cela s'est produit pendant la grande crise financière. Afin d'empêcher l'économie de plonger dans une profonde dépression, la Fed a utilisé un certain nombre de mesures de politique monétaire controversées.

Le plus célèbre qui a duré des années après la crise est assouplissement quantitatif (QE). Le QE, c'est lorsqu'une banque centrale achète directement un actif afin d'augmenter la masse monétaire dans une économie.

La Réserve fédérale a choisi de s'engager dans un assouplissement quantitatif pendant la grande crise financière après avoir tenté de ramener les taux d'intérêt à zéro et constaté qu'il y avait peu d'effet. Avec le QE, ils ont directement acheté Obligations du Trésor américain augmenter la quantité d'argent dans l'ensemble de l'économie.

La Fed a encore étendu ses achats aux titres adossés à des créances hypothécaires alors défaillants auprès des banques. Cela a atténué les risques pour les banques commerciales tout en leur injectant les liquidités nécessaires pour continuer à prêter à l'économie.

Les banques centrales d'autres pays ont poussé la politique de QE encore plus loin. La Banque du Japon, par exemple, a commencé à acheter de la dette privée et même ETF japonais afin de favoriser la croissance.

Qu'est-ce que la politique fiscale ?

La politique budgétaire est toute décision prise par le gouvernement d'un pays pour orienter l'économie vers un objectif spécifique. Il y a eu beaucoup plus intérêt pour la politique budgétaire suite à la pandémie de coronavirus, qui a laissé des pays du monde entier dans des situations d'urgence.

L'idée d'une politique gouvernementale visant spécifiquement à faire croître l'économie est relativement nouvelle. Jusqu'à la Grande Dépression, les gouvernements du monde entier n'ont pas pris en compte la croissance économique dans leurs actions politiques. Au lieu de cela, ils ont adopté une approche arrière de l'économie.

Les politiques budgétaires sont désormais un partie intégrante de la boîte à outils du gouvernement pour maximiser l'emploi et stimuler la croissance. Les dépenses de politique budgétaire sont passées au second plan à la suite de la crise financière de 2008. Au lieu de cela, les pays de l'OCDE du monde entier ont adopté la politique d'austérité pour renforcer la santé financière de leurs gouvernements.

Les décisions de politique budgétaire tournent autour d'un gouvernement modifiant les taux d'imposition et dépensant directement de l'argent dans différentes parties de l'économie. Voici quelques-uns des outils à la disposition d'un gouvernement :

• Les taux d'imposition
• Dépenses directes
• Politique fiscale extraordinaire 

1. Les taux d'imposition

Benjamin Franklin a dit un jour que les deux seules garanties dans la vie sont la mort et impôts. Il n'est pas surprenant d'entendre que des changements dans la fiscalité peuvent avoir des effets importants sur l'économie.

Le gouvernement fonctionne sur ses recettes fiscales, tout manque à gagner étant comblé par vendre des obligations d'État qui agissent comme des reconnaissances de dette. Cela signifie que le gouvernement peut théoriquement minimiser ses recettes fiscales en abaissant les taux d'imposition et continuer à fonctionner grâce à l'utilisation d'obligations.

De nombreuses grandes économies modernes le font parce que la fiscalité a un impact très direct sur les dépenses dans une économie - et les dépenses sont l'élément vital d'une économie saine.

Pensez-y de cette façon: si vous payez 20 % de chaque dollar de votre revenu sous forme d'impôts différents et que le taux est soudainement abaissé à 15 %, vous gagnez maintenant 0,85 $ au lieu de 0,80 $. Ce 0,05 $ ne semble pas trop important mais multiplié par des centaines de millions de personnes et c'est beaucoup d'argent supplémentaire.

Les subventions agissent de manière très similaire et sont essentiellement des anti-impôts. Le gouvernement est prêt à couvrir le coût de quelque chose pour la population, afin de libérer des revenus disponibles.

2. Dépenses directes

L'autre outil majeur dont dispose un gouvernement pour l'économie est de dépenser directement de ses propres coffres. Les exemples les plus courants sont les grands projets d'infrastructure. Grâce à ces projets, souvent beaucoup trop coûteux pour une entreprise individuelle, le gouvernement crée un grand nombre d'emplois. Les projets eux-mêmes servent aussi souvent à accroître l'utilité économique, comme les ponts pour rendre le transport plus efficace.

Prenons l'exemple du projet de construction d'autoroutes aux États-Unis, qui a nécessité de nombreuses années et des milliers de travailleurs. Les ouvriers n'étaient pas seulement des ouvriers subalternes; il y avait de nombreux professionnels impliqués dans la planification et l'exécution des projets. Les entreprises fournisseurs ont également bénéficié du projet. Enfin, les autoroutes ont permis un transport beaucoup plus efficace des marchandises à travers les pays conduisant à une meilleure production économique.

3. Politique fiscale extraordinaire 

Aujourd'hui, nous voyons l'aube de une politique budgétaire inédite afin de lutter contre les dommages économiques causés par la pandémie. Cela inclut les contrôles de relance directs, une décision de politique budgétaire théorisée et débattue depuis des décennies.

Alors que les gouvernements ont déjà dépensé directement dans une économie, ils évitent souvent de payer les gens directement, au lieu de privilégiant les retombées pour les citoyens. Tout cela a changé récemment lorsque le gouvernement américain a décidé d'envoyer à tous les citoyens (sauf exceptions) un chèque de relance.

Cela relie vraiment les outils traditionnels du gouvernement de dépenses directes et de subventions, car le gouvernement envoie directement des dollars de ses propres coffres afin de subventionner le coût de la vie de ses citoyens. Cette décision politique ouvre également la porte à d'autres discussions sur des politiques plus radicales telles que le revenu de base universel.

Politique monétaire vs. Politique fiscale

Alors que nous avons principalement discuté des choix politiques spécifiques pour stimuler plus de croissance, les deux types de politique peuvent être utilisés pour les moyens opposés. Ceci est fait pour empêcher une économie de surchauffer, entraînant une inflation ou des bulles d'actifs.

Cela nous amène aux trois objectifs que partagent la politique budgétaire et monétaire: stimuler la croissance économique, maximiser l'emploi et minimiser l'inflation. Notez que l'objectif d'une inflation minimale et d'un emploi maximal est souvent en conflit, ce qui conduit à un équilibre délicat.

Les différences entre la politique monétaire et la politique budgétaire

Quel est l'impact des politiques budgétaires et monétaires sur l'économie ?

Depuis la Grande Dépression, la politique budgétaire occupe une place plus importante dans l'économie. Les gouvernements ont commencé à prendre une part active dans le façonnement de l'économie plutôt que de laisser la « main invisible » travailler d'elle-même.

Nous avons déjà mentionné les avantages tangibles que de nombreux projets d'infrastructure laissent pendant des décennies. Il en est de même pour les politiques monétaires. Au cours de la période de stagflation des années 1970, ce sont les décisions extrêmes de politique monétaire prises par Paul Volker qui a finalement maîtrisé l'inflation et permis à l'Amérique de se remettre sur les rails pour profiter de la décennie en plein essor des années 80.

Volker l'a fait en augmentant les taux bien plus haut que prévu, envoyant des chocs dans toute l'économie et causant beaucoup de douleur à court terme. C'est aussi un parfait exemple de la façon dont les politiques monétaire et budgétaire peuvent souvent être en désaccord. Il est clair que le gouvernement ne poursuivrait pas de politiques visant à nuire au bien-être financier des citoyens, mais c'est ce que Volker a fait pour le plus grand bien à long terme.

Quel est l'impact des politiques budgétaires et monétaires sur vous en tant qu'investisseur ?

Un investisseur qui connaît les différents outils politiques et comprend les impacts à long terme de telles décisions est déjà avantagé. Cela permet aux investisseurs de se repositionner en conséquence.

Les avantages de suivre les décisions politiques

Dans les marchés d'aujourd'hui, la politique budgétaire et monétaire peut avoir des impacts importants sur le marché boursier. Il est insensé pour un investisseur de ne pas prêter attention aux politiques qui peuvent avoir un tel effet sur leurs portefeuilles.

Comprendre la signification de ces décisions politiques devrait vous permettre d'investir avec plus de confiance et d'éviter des erreurs douloureuses.