Que sont les SPAC et pourquoi sont-ils des investissements si populaires ?

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Chaque décennie peut être définie par une innovation financière qui était au cœur des marchés pendant cette période. À bien des égards, ces instruments financiers servent de moteur de fond à toute croissance économique et financière en cours. Les années 1980 avaient des obligations de pacotille. Les années 1990 ont connu des offres publiques initiales (IPO) technologiques. Les années 2000 avaient des CDO avec des hypothèques. Et maintenant, les années 2020 pourraient être l'aube d'un nouvel entrant: la SPAC.

L'utilisation de SAVS, ou alors Sociétés d'acquisition ad hoc, s'est considérablement accélérée au lendemain de la pandémie de coronavirus. Les SPAC sont très demandés. Et chaque trimestre voit un nouveau montant record d'argent collecté grâce à eux. Des investisseurs bien connus sautent également dans le train en marche. Par exemple, Bill Ackman, gestionnaire de fonds spéculatifs pour Pershing Square Capital, a levé le plus grand SPAC de l'histoire à ce jour.

Mais beaucoup ne comprennent toujours pas complètement ce qu'est une SAVS, à quoi elle sert ou d'où elle vient. Lisez la suite pour en savoir plus sur le nouveau produit phare de Wall Street.

Dans ce guide :

Qu'est-ce qu'un SPAC ?

Contrairement à la croyance populaire, le SPAC n'est pas nouveau. En fait, les SPAC existent depuis des décennies.

Une SAVS est souvent appelée « société de chèques en blanc ». Une SAVS lève des fonds auprès d'investisseurs pour une et une seule raison: acquérir une entreprise. La SPAC est gérée par ce que l'on appelle un « sponsor ». Le sponsor était à l'origine quelqu'un avec une expertise intime dans une industrie spécifique. Mais aujourd'hui, les sponsors peuvent être des investisseurs, des gestionnaires de hedge funds ou des experts locaux.

Un sponsor annonce le SPAC après avoir investi son propre argent. La SPAC lève ensuite la majorité des fonds du marché boursier en étant cotée en bourse. Selon la loi, une SAVS ne peut avoir aucune opération. C'est donc généralement une expérience facile et indolore d'être coté en bourse. Pourtant, une fois qu'il est coté, le sponsor n'a que deux ans pour conclure un accord ou il doit retourner tout l'argent aux investisseurs.

Pour éviter de longues lois sur la divulgation, la SPAC ne divulgue pas sa cible d'acquisition à l'avance. Cela signifie que les investisseurs qui investissent dans une SAVS le font en fonction de leur croyance dans la capacité du sponsor à choisir une cible d'acquisition viable. Une fois l'acquisition réalisée, les nouvelles sociétés fusionnent et sont cotées en bourse dans le cadre d'un IPO SPAC, la société acquise remplaçant la SPAC.

À l'origine, les initiés de l'industrie utilisaient les SPAC pour le rachat d'industries de l'ancien monde telles que les entreprises industrielles. Mais ils ont récemment devenu plus populaire, en particulier dans le monde de la technologie. L'inscription de Virgin Galactic via SPAC (discutée ci-dessous) est un brillant exemple du succès des SPAC.

Cependant, le processus SPAC présente des inconvénients, que nous aborderons plus tard.

Le processus d'investissement SPAC typique

Investir dans une SPAC est assez similaire à investir dans n'importe quelle action individuelle sur un échange. Il vous suffit de vous connecter à votre compte de courtier, tapez le symbole boursier SPAC et indiquez le nombre d'actions que vous souhaitez. Si vous n'avez pas de compte de courtier, voici nos favoris :

Points forts E*COMMERCE Allié Investir TD Ameritrade
Évaluation 9.5/10 9.5/10 9/10
Min. Investissement $0 $0 $0
Négociations d'actions 0 $/échange 0 $/échange 0 $/échange
Transactions sur options 0 $/transaction + 0,65 $/contrat (0,50 $/contrat pour plus de 30 transactions/trimestre) 0,50 $/contrat 0,65 $/contrat
Fonds communs de placement
Commerce virtuel
Compte ouvertExamen E*TRADE
Compte ouvertAlly Invest Review
Compte ouvertRevue TD Ameritrade

1. Trouver un SPAC et adhérer

Tout d'abord, vous devez trouver un SPAC. Bien que le monde de l'acquisition à des fins spéciales ne soit pas aussi énorme que les actions, il croît rapidement. Heureusement, il existe des ressources spécifiques à SPAC, telles que des sites Web qui les répertorient. Sur ces derniers, les investisseurs peuvent suivre les lancements SPAC en cours et à venir.

Les médias financiers les mentionnent également, car les plus grandes SAVS de sponsors célèbres attirent souvent beaucoup d'attention.

Lorsqu'une SAVS annonce son augmentation de capital et est cotée en bourse, ses actions commencent généralement à se négocier à 10 dollars l'action. Mais une fois que les échanges commencent, ce prix peut varier énormément en fonction de l'offre et de la demande. Cela signifie également qu'il existe des situations où les SAVS peuvent se négocier à un prix inférieur ou supérieur à leur prix catalogue.

2. Attendez la grande annonce

La prochaine étape consiste à attendre. Comme une SAVS ne peut réellement rien faire tant qu'elle n'annonce pas une acquisition, les investisseurs doivent attendre cette annonce.

Une fois que cela se produit, la véritable action commence. Le marché commencera à évaluer l'acquisition. Si les investisseurs sont déçus par la cible, le prix de la SPAC pourrait baisser. De même, s'il s'agit d'une cible parfaite pour le sponsor, le prix de la SPAC pourrait augmenter.

La SPAC publie un prospectus. Mais la quantité de détails que l'entreprise inclut est à sa seule discrétion. A ce stade, les investisseurs ont un choix à faire. Si un investisseur aime le son de la fusion, il lui suffit de conserver ses actions. Les actions seront converties en actions de la société nouvellement fusionnée et cotée. Si la cotation se passe bien, les investisseurs pourraient gagner beaucoup d'argent à long terme, puisqu'ils sont entrés à un prix « rez-de-chaussée ».

Si un investisseur n'est pas d'accord avec l'acquisition ou son exécution, il peut vendre ses actions sur le marché libre avant la date de fusion prévue — en verrouillant un profit ou perte.

Célèbre exemple SPAC

Une fusion SPAC a beaucoup retenu l'attention en 2019: Le SPAC de Chamath Palihapitiya prend le public Virgin Galactic de Richard Branson. Plusieurs choses expliquent la popularité.

D'abord, c'est un entreprise de tourisme spatial. Virgin Galactic est à ce jour la seule action publique qui traite dans le secteur du tourisme spatial. Les concurrents actuels incluent SpaceX d'Elon Musk et Blue Origin de Jeff Bezos, tous deux privés.

Deuxièmement, c'était l'un des valorisations les plus élevées pour une SAVS à l'époque, à 800 millions de dollars. Le SPAC, appelé Social Capital Hedosophia Holdings, a été formé en septembre 2017. Il a annoncé l'accord en juillet 2019. Après l'annonce, Hedosophia et Virgin Galactic ont fusionné et ont été répertoriés sous une seule entité sous le nom de Virgin Galactic. La société est devenue publique le 28 octobre 2019.

La grande quantité de capital et le créneau de haute technologie ont suffi à attirer de nombreux regards sur le processus SPAC. Beaucoup considèrent l'introduction en bourse de Virgin Galactic comme un tournant dans l'histoire de la SPAC. Il ouvre la voie à d'autres grands SPAC axés sur la technologie.

La cotation réussie de Virgin Galactic SPAC a prouvé que les investisseurs ont accepté cette nouvelle méthode d'introduction en bourse.

Pourquoi les fondateurs préféreraient-ils les introductions en bourse de SPAC ?

Certaines entreprises préfèrent cette méthode à une introduction en bourse standard pour quelques raisons.

  1. SPAC propose un raccourci pour devenir public. Les startups technologiques, par exemple, peuvent souvent éviter le processus long et ardu d'introduction en bourse en étant rendues publiques par un SPAC.
  2. L'entreprise économise des millions en frais de souscription en ne travaillant pas avec les grandes banques d'investissement.
  3. Ces SPAC sont souvent dirigé par des investisseurs avertis et intelligents qui peuvent servir de partenaires utiles.

De nombreux fondateurs souhaitent aujourd'hui plus de contrôle sur le processus d'introduction en bourse. Pour beaucoup, le « roadshow » du modèle traditionnel d'introduction en bourse est souvent entièrement orchestré et géré par des banques d'investissement qui peuvent ne pas apprécier pleinement l'entreprise autant que le fondateur.

Dans d'autres situations, l'entreprise n'a peut-être même pas besoin de tous les efforts de marketing du traditionnel roadshow IPO. C'est généralement le cas pour les grandes entreprises privées de renom qui sont déjà largement connues du public. Ils n'ont clairement pas besoin de s'embêter à faire des présentations et à convaincre de grands investisseurs institutionnels d'acheter leurs actions.

Bloomberg, une société d'information financière bien connue et respectée dans le monde entier, en est un bon exemple. Le propriétaire Michael Bloomberg a manifesté à plusieurs reprises son désintérêt pour une introduction en bourse traditionnelle. Pourtant, des rumeurs disent qu'il pourrait plutôt être plus ouvert à une introduction en bourse de SPAC.

Pourquoi les investisseurs aiment-ils les SPAC ?

Alors, qu'en est-il des SAVS qui enthousiasment autant les investisseurs?

  • L'opinion croissante du grand public investisseur suggère que la voie traditionnelle via IPO est obsolète et inefficace. Les banques de Wall Street concluent des accords privilégiés avec de gros clients, ce qui signifie que les investisseurs réguliers n'investissent souvent qu'aux pires conditions.
  • Investir dans une SPAC essentiellement permet aux investisseurs de détail d'acheter dans une introduction en bourse avant qu'elle ne devienne publique. Et beaucoup trouvent l'idée de supprimer l'intermédiaire de Wall Street attrayante.
  • Un avantage supplémentaire est que les investisseurs peuvent investir aux côtés de sponsors expérimentés. De nombreux investisseurs indépendants trouvent les introductions en bourse effrayantes. Ils estiment qu'investir par eux-mêmes dans une introduction en bourse, c'est un peu comme sauter dans le grand bain.
  • Avec les entreprises technologiques en particulier, le prospectus peut être compliqué et opaque, avec une forte probabilité qu'un investisseur achète quelque chose qu'il ne comprend pas vraiment. Avec un gestionnaire de fonds expérimenté aux commandes, l'investissement est théoriquement dérisqué. Nous constatons également qu'au fur et à mesure qu'ils deviennent plus populaires, de plus en plus d'investisseurs célèbres lancent des SPAC.
  • Enfin, l'une des raisons pour lesquelles les SPAC ont décollé est grâce à une race de spéculateurs qui ont commencé à investir en masse. Ils essaient de deviner quelle sera la cible et si le marché aimera la décision. Cela fait suite à une tendance plus large de prise de risque sur le marché aujourd'hui.

Les risques des SAVS

Malgré l'enthousiasme, les SPAC ne sont pas un repas gratuit et comme pour tout investissement, la prudence est de mise.

  • Bien qu'il soit dirigé par de grands gestionnaires de fonds spéculatifs ou des initiés possédant une expertise, le processus SPAC est très opaque pour l'investisseur extérieur. Un investisseur investit dans une SAVS sans aucune idée de l'utilisation que l'entreprise peut en faire de l'argent.
  • Une fois qu'une acquisition a été annoncée, le sponsor décide de la quantité d'informations à divulguer. Cela peut conduire à des situations où les investisseurs achètent dans une acquisition sans savoir à quoi le capital sera utilisé ou quelles sont réellement les conditions de l'acquisition. N'oubliez pas que le principal point d'attraction d'un SAVS pour l'entreprise acquise est le manque de divulgations nécessaires.
  • Les SPAC sont actuellement à la mode et il y a beaucoup d'appétit pour ces fusions spéciales. Mais rien ne garantit que l'appétit du marché continuera ainsi indéfiniment. De nombreux investisseurs achètent des SPAC dans l'espoir qu'un accord sera conclu. Mais une telle garantie n'existe pas. Dans certains cas, un investisseur peut bloquer son argent pendant deux ans et n'en obtenir aucun rendement.
  • Enfin, certains craignent que la manie commençant dans la zone SPAC ne conduise à plus de spéculation sur les valorisations des startups alors que les gestionnaires de fonds lèvent des milliards pour les faire entrer en bourse. Et bien sûr, cela gonfle les valorisations dans un marché déjà mousseux.

Sociétés d'acquisition à vocation spécifique: mode ou agencement ?

Les fervents fans pensent que cette nouvelle façon de faire entrer les entreprises en bourse remplacera le modèle traditionnel d'introduction en bourse. De nombreuses entreprises et investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension préfèrent l'approche plus traditionnelle des introductions en bourse, il est donc peu probable que les introductions en bourse disparaissent. Mais sans aucun doute, les SPAC offrent aux startups une nouvelle option.

En fait, les hedge funds commencent seulement à s'adapter aux SPAC. Nous avons mentionné au début de l'article que Bill Ackman a amassé un montant record pour son SPAC. Chamath Palihapitiya, ancien dirigeant de Facebook et célèbre capital-risqueur, a réussi à lever quatre SPAC. Et le célèbre investisseur japonais Masayoshi Son a également annoncé des augmentations de SPAC.

Les SPAC sont apparemment sortis de nulle part. La question qui préoccupe beaucoup de gens est de savoir s'ils disparaîtront aussi soudainement.

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