Mikä on tilausvirran maksu?

Maksu tilausvirrasta (PFOF) on vähittäiskaupan välitystoiminto, joka reitittää asiakkaiden tilaukset markkinatakajille yleensä pientä maksua vastaan. Markkinatakaajat, joiden on suoritettava "paras toteutus", toteuttavat vähittäiskaupan tilaukset ja hyötyvät pienistä eroista osakkeiden ostamisen ja myymisen välillä. Vähittäiskaupan välityspalvelut puolestaan ​​käyttävät keräämiään alennuksia tarjotakseen asiakkailleen alempia tai usein nollakaupankäyntipalkkioita.

Vaikka tilausvirrasta maksaminen on laajaa ja laillista, se on kiistanalainen. Kriitikot väittävät, että se aiheuttaa eturistiriidan kannustamalla välittäjiä kasvattamaan tulojaan sen sijaan, että varmistettaisiin hyvät hinnat asiakkaille. Parhaan toteutuksen vaatimus (arvopaperi- ja pörssikomissio, yleisesti tunnettu nimellä SEC ) ei välttämättä tarkoita "parasta hintaa", koska hinta, nopeus ja likviditeetti ovat useita tekijöitä, jotka otetaan huomioon toteutuksen laadussa.

PFOF: n puolustajat sanovat, että äiti- ja pop-sijoittajat hyötyvät käytännöstä tehostamisen kautta 

likviditeettiä, kyky tehdä kauppoja. He viittaavat myös tietoihin, jotka osoittavat, että asiakkaat nauttivat parempia hintoja kuin julkisessa käytössä pörssit. Mutta ehkä yksityissijoittajien suurin voitto on palkkiovapaa kaupankäynti, joka on nyt tukipilari nykypäivän osakemarkkinoilla. Tässä syvempää katsausta.

Sisällysluettelo

1. Miten tilausvirran maksu toimii?
1. Mitä ovat markkinatakaajat?
2. PFOF optiomarkkinoilla
2. Tilausvirran maksamisen kritiikki
3. Tilausvirran maksamisen puolustajat
4. Mitä sijoittajien tulisi tietää PFOF: sta?

Miten tilausvirran maksu toimii?

Tässä on vaiheittainen opas tilausvirran maksamisen toimintaan:

1. Yksityissijoittaja tekee osto- tai myyntitilauksen välitystili alustalle.
2. Välitysyritys reitittää tilauksen markkinatakaajalle.
3. Välittäjä perii pienen maksun tai hyvityksen - "maksun" "tilausvirran" lähettämisestä.
4. Markkinatakaajan on löydettävä ”paras toteutus”, joka voi tarkoittaa parasta hintaa, nopeinta kauppaa tai kauppaa, jolla tilaus todennäköisesti toteutetaan.

Alennukset mahdollistavat välitystoiminnan tukemisen pohjalta tai ilman palkkioita kaupankäynnin asiakkaille. Se myös vapauttaa heidät ulkoistamaan miljoonien asiakkaiden tilausten toteuttamisen.

Yritysjulkaisut ovat raportoineet, että välittäjän saama alennusten määrä on sidottu kauppojen kokoon. Pienemmät tilaukset eivät todennäköisesti vaikuta markkinahintoihin, mikä motivoi markkinatakaajia maksamaan niistä enemmän. Vaihdettavien osakkeiden tyyppi voi myös vaikuttaa siihen, kuinka paljon he saavat alennuksia, koska epävakaat osakkeet on laajempi hajautus ja markkinatakaajat hyötyvät niistä enemmän.

Mitä ovat markkinatakaajat?

Markkinatakaajat-tunnetaan myös nimellä sähköisen kaupankäynnin yritykset-ovat säänneltyjä yrityksiä, jotka ostavat ja myyvät osakkeita koko päivän ja keräävät voittoa tarjouspyynnöistä. Markkinatakaajan voitot voivat suorittaa kauppoja omasta varastostaan ​​tai markkinoilla. Tarjousten ja hintatarjousten tarjoaminen markkinoiden molemmilla puolilla auttaa pitämään sen likvidänä.

Vähittäistilauksia toteuttavia markkinatakaajia kutsutaan myös tukkukauppiaiksi. Rahat, jotka markkinatakaajat keräävät PFOF: lta, ovat yleensä sentin murto -osia jokaisesta osakkeesta, mutta nämä ovat luotettavia voittoja, joista voi tulla satoja miljoonia tuloja vuodessa. Viime vuosina jotkut yritykset ovat poistuneet tukkumyyntiliiketoiminnastaan ​​tai myyneet sen, jättäen vain kourallisen sähköisen kaupankäynnin yrityksiä, jotka käsittelevät PFOF: ää.

Voittojen lisäksi osakekurssit, välitysyritysten tilaukset antavat markkinatajille arvokasta markkinatietoa vähittäiskaupan virtauksista. Käytön suhteen institutionaalisille tai yksityisille sijoittajilleMarkkinatakaajat suosivat myös kaupankäyntiä jälkimmäisten kanssa, koska suuret markkinatoimijat, kuten hedge -rahastot, voivat käydä kauppaa useilla osakkeilla kerralla. Tämä voi aiheuttaa suuria hintojen muutoksia, jotka lyövät markkinoiden päättäjiä tappioilla.

PFOF optiomarkkinoilla

Tilausvirrasta maksaminen on yleisempi vuonna optioiden kauppa monenlaisten sopimustyyppien takia. Optiot antavat ostajille oikeuden, mutta eivät velvoitetta, ostaa tai myydä kohde -etuutta. Jokaisella optio -oikeudella on merkintähinta, hinta, jolla sijoittaja voi käyttää sopimusta, ja viimeinen voimassaolopäivä - päivä, jona sopimus päättyy.

Markkinoiden päättäjillä on keskeinen rooli likviditeetin tarjoamisessa tuhansille sopimuksille, joilla on erilaiset lakkohinnat ja eräpäivät.

Optiomarkkinat ovat myös yleensä kannattavampia välitysyritykselle ja markkinatakaajalle. Tämä johtuu siitä, että optiosopimusten kauppa on epälikvideä, mikä johtaa pahempaan leviämiseen markkinatakaajalle.

Tilausvirran maksamisen kritiikki

Tilausvirran maksamisen aloitti 1980 -luvulla Bernie Madoff, joka myöhemmin myönsi syyllisyytensä Yhdysvaltojen historian suurimman Ponzi -järjestelmän johtamiseen.

Kriitikot väittävät, että yksityissijoittajat saavat huonoja kauppoja PFOF: lta. Koska markkinavalmistajilta ja välittäjiltä vaaditaan vain "paras toteutus" eikä välttämättä "paras mahdollinen" hinta ”, yritykset voivat tehdä kauppoja, jotka ovat kannattavia itselleen, mutta eivät välttämättä yksilön edun mukaisia sijoittajille. Yhdysvaltain entinen senaattori Carl Levin on ollut yksi käytännön äänekkäimmistä kriitikoista ja vaatinut sitä poistettavaksi vasta tammikuussa 2021.

Vuonna 2016 Yhdysvaltain oikeusministeriö haastoi markkinatakausyritykset tietoon vähittäiskaupan kauppojen toteuttamisesta. DOJ tutki, näyttivätkö eri datasyötteiden markkinahintojen vaihtelevat nopeudet sen näyttävän kuten vähittäisasiakkaat saivat edullisia hintoja, kun taas markkinatakaajat tiesivät, etteivät ne todellisuudessa olleet nopeammasta datasta syötteet. Kauppayritys selvitti sääntelyviranomaisten kanssa vuonna 2017.

Tilausvirran maksamisen puolustajat

Tilausvirran maksamisen kannattajat väittävät, että molemmat osapuolet - yksityissijoittajat ja markkinatakaajat - voittavat järjestelystä. Tässä ovat keinot, joilla vähittäisasiakkaat voivat hyötyä PFOF: sta puolustajiensa mukaan:

1. Ei provisioita: Viime vuosina kaupankäynnin hinta on romahtanut ja on nyt nolla suurimmissa online -välitysyrityksissä. Vaikka kilpailu on ollut suuri osa tätä muutosta, PFOF on auttanut saamaan aikaan alhaisia ​​kauppatapahtumia äiti-ja-pop-sijoittajille. Asiayhteyden vuoksi verkkopalkkiot olivat noin 40 dollaria kauppa 1990 -luvulla.
2. Maksuvalmius: Erityisesti optiomarkkinoilla, joilla voi olla tuhansia sopimuksia eri hinnoilla ja vanhentumispäivät, markkinatakaajat auttavat tarjoamaan likviditeettiä ja varmistavat, että vähittäisasiakkaiden tilaukset toteutetaan ajoissa tavalla.
3. Hintaparannus: Välityspalvelut voivat tarjota "hinnankorotuksia", kun asiakkaat saavat paremman hinnan kuin julkisella pörssillä. Bloomberg Intelligence -raportin mukaan vähittäisasiakkaiden hintakehityksestä vuonna 2020 saatava hyöty on saattanut olla 3,7 miljardia dollaria. Lisäksi a 2020 SEC algo -raportti. PDF -tiedostohavaitsi, että PFOF tarjoaa usein hieman parempia hintoja yksittäisille sijoittajille, vaikka sääntelyviranomainen totesi myös, että markkinatakaajat hyötyvät kaupankäynnistä vähemmän tietoisten kauppiaiden kanssa.
4. Läpinäkyvyys: SEC: n säännöt 605 ja 606 edellyttävät välittäjien julkistavan tilaukset asiakkaiden tilausten laadusta ja yleiskatsauksen reitityskäytännöistä. Asiakkaat voivat myös pyytää tietoja siitä, mihin paikkoihin heidän tilauksensa on lähetetty. Vuodesta 2020 alkaen välittäjien oli myös annettava luvut markkinatakailijoilta kuukausittain saamistaan ​​nettomaksuista.

Mitä sijoittajien tulisi tietää PFOF: sta?

Tilausvirrasta maksaminen on kiistanalaista, mutta siitä on kiistatta tullut keskeinen osa rahoitusmarkkinoita, kun on kyse osakkeista ja optioista. Vuonna 2017 tutkimuksen mukaan noin joka viides kauppa Yhdysvaltain osakemarkkinoilla tehtiin PFOF: n kautta.

Jotkut välitysyritykset luottavat enemmän PFOF -tuloihin kuin toiset. Vähittäiskauppa -asiakkaat voivat hyötyä välittäjän 605- ja 606 -tiedotteista, jotka näyttävät toteutuksen laatutilastoja sekä tietoja reitityskäytännöistä.

Alan tarkkailijat ovat sanoneet, että piensijoittajille, jotka punnitsevat kompromissia alhaisten kaupankäyntikustannusten ja hyvien hintojen välillä, se voi laskea heidän kauppojensa kokoon. Pienemmissä kaupoissa palkkiotuotteiden säästämisen hyödyt voivat ylittää mahdolliset hintojen parantamisesta saadut hyödyt. Sijoittajille, jotka käyvät kauppaa satoja tai tuhansia osakkeita kerrallaan, parempien hintojen saaminen voi olla suurempi prioriteetti.

SoFi Invest tarjoaa välityspalveluja Aktiivinen sijoittaminen foorumi sekä robottineuvojat sen automatisoidun sijoitustuotteen kautta. SoFi Securities LLC (Active Investing) ansaitsee pienen summan rahaa markkinatakaajilta - prosessi, jonka avulla käyttäjät voivat käydä kauppaa ilman provisioita. SoFi -jäsenet voi myös saada ilmaisen pääsyn taloussuunnittelijalle, joka voi auttaa kaikissa sijoituspäätöksissä.

Tämä tarina ilmestyi alun perin SoFissa.