Kui aktsiaturg on languses, pole see alati selge enne langust.
Kuna Dow Jones Industrial sulges kolmapäeval 20% languse võrreldes veebruari tippudega, võiksite mõelda, kas turg on kriisis. Tegelikult, Wall Streeti langused tõenäoliselt süvenevad kui koroonaviirus jätkab kiiret levikut.
Allpool on toodud viis märki aktsiaturu probleemidest, millest mõned vilguvad punaselt. See ei tähenda, et on aeg varudest vabaneda, kuid see võib olla parim aeg olla ettevaatlikum.
Selles artiklis:
1. Pööratud saagikõver
Tavaliste sündmuste korral on pikemaajalised intressimäärad kõrgemad kui lühemad intressimäärad. See kõik on seotud riskiga. Kuna pikemaajalised väärtpaberid seovad teie raha pikaks ajaks, nõuavad investorid tavaliselt kõrgemaid intressimäärasid kui lühiajaliste väärtpaberite puhul.
Olukorra pöördudes toimub ümberpööratud tootluskõver. Investorid on nõus nõustuma pikemaajaliste võlaväärtpaberite madalama tootlusega kui lühema tähtajaga. Pööratud tulukõvera oluliseks põhjuseks on investorite ootus, et tulevane investeeringutasuvus on madalam kui praegu. Investorid liiguvad turvalisse vaheperioodi
USA riigikassa väärtpaberid lukustada jooksvad tootlused kaitseks muude varade, peamiselt aktsiate madalama tootluse eest.Veel üks murettekitav probleem ümberpööratud tulukõveraga on see jätkas kõiki viimase seitsme majanduslanguse ajal, minnes tagasi aastasse 1956. Majanduslangus on ka aktsiate jaoks halb, sest see toob kaasa töötuse suurenemise, ettevõtete kasumi vähenemise ja lõpuks aktsiahindade languse.
Selle punkti illustreerimiseks on allpool ekraanipilt USA rahandusministeeriumist Igapäevased riigikassa intressikõvera intressimäärad 23. juuliks 2019:
Näete ühe kuu võlakirja tootlust 2,12%. Kuid intressimäärade rida ületades märkate seda väärtpaberite tootlus vahemikus kolm kuud kuni 10 aastat on madalam kui ühe kuu arve tootlus.
Erilist huvi pakuvad viieaastase riigikirja võlakirjade tootlused, mis on praegu 1,83% ja 10-aastaste võlakirjade tootlused 2,08%. Asjaolu, et investorid on nõus aktsepteerima 5–10-aastaste väärtpaberite madalamaid intressimäärasid kui ühekuulise väärtpaberi puhul, on väga ebanormaalne ja kindel hoiatusmärk.
Teisel teemal: Kas Bitcoin on mull?
2. Laialt levinud rahulolu
See puudutab tegelikult turumeeleolu või seda, kuidas investorid finantsturge tajuvad. Üldiselt on positiivne meeleolu kooskõlas turu tõusuga. Negatiivne meeleolu näitab karuturgu.
Meeleolusid võivad mõjutada mitmed tegurid, sealhulgas poliitiline areng, Föderaalreservi avaldused ja geopoliitilised tingimused. On ka majanduslikke näitajaid. Näiteks võivad tarbijahinnaindeksi (THI) suundumused näidata tulevast inflatsiooni. See võib ennustada intressimäärade tõusu, mis on aktsiate jaoks üldiselt halb.
Suurenev valitsemissektori eelarve puudujääk võib viidata ka kõrgematele intressimääradele, kuna USA valitsus on suurim võlgnik. Vastupidi, töötuse kasv võib viidata majanduse nõrgenemisele, mis mõjutab negatiivselt ettevõtete kasumeid ja lõpuks aktsiahindu.
Kõik need võivad mõjutada turumeeleolu, kuid veelgi enam, kui mitmed liiguvad vales suunas. Kuna turumeeleolu põhineb peamiselt emotsioonidel, võib see igal ajal muutuda. Iroonilisel kombel võib positiivne turumeeleolu olla märk turu tipust ja pimedamatest päevadest aktsiaturul.
Turumeeleolu ühised meetmed
Investorid ja analüütikud vaatavad investorite mõtteviisi kindlaksmääramiseks mitmeid turumeeleolu objektiivseid mõõtmeid. Ükski neist ei viita turusuuna muutumisele. Kuid kaks või enam võivad olla vilkuvad hoiatussignaalid, mida ei tohiks eirata.
Allpool toodud meetmete praeguste näitude põhjal näitavad investorid laialdast rahulolu. See võib olla hoiatusmärk. Halbu asju juhtub sageli siis - ja just sellepärast -, et keegi ei usu, et saab.
-
VIX
Sageli nimetatakse seda "hirmuindeksiks", tehnilisemalt tuntud kui CBOE volatiilsuse indeks. See mõõdab optsioonitegevust, et arvutada reaalajas indeks järgmise aasta S&P 500 indeksi oodatava hinnakõikumiste taseme kohta.
Kui indeks on kõrge, näitab see suuremat ebakindlust ja võimalust aktsiahindade oluliseks muutmiseks. Kui see on madal, on turu sentiment kõrgem, mis ennustab turu stabiilsust. Volatiilsusindeks on praegu umbes 12,3, võrreldes keskmise väärtusega 19. Madal hindamine viitab sellele, et kauplejad ootavad turu stabiilsust, mis on tavaliselt aktsiahindade jaoks hea.
-
Lühike intress
Kui investor lühikesed püksid, seda tehakse suure hinnalanguse ootuses. Investor võidab, kui aktsia langeb. Lühike intress on aktsiate arv, mis on müüdud lühikeseks, kuid mis ei ole kaetud ega suletud. Seda väljendatakse arvuna või protsendina. Kõrge lühike intress näitab pessimismi, madal lühike huvi aga optimistlikku meeleolu.
Kuid iroonilisel kombel võib kõrge lühike huvi näidata ka tugevaid tulevasi tulemusi turul. See näitab äärmist pessimismi ja teadaolevalt ronivad aktsiad "muremüürile". Kõrge lühike intress tähendab, et neid on palju investorid, kellel on lühikestel positsioonidel tagasi osta lühikeseks müüdud aktsiad, kui turg tõuseb, põhjustades isegi hindade tõusu rohkem.
Praegune lühikeste intresside tase on viimase kümne aasta jooksul umbes vahemiku keskel, mis on neutraalne näitaja.
-
Liikuvad keskmised
See näitaja kasutab turu meeleolu mõõtmiseks 50-päevast lihtsat libisevat keskmist (SMA) ja 200-päevast SMA-d. Kui 50-päevane päev on 200-päevast kõrgem, näitab see bullish-tundeid. Kuid kui 50 päeva on alla 200 päeva, näitab see karu tundeid.
-
Kõrge-madal indeks
See indeks võrdleb 52 nädala tippu jõudnud aktsiate arvu võrreldes nende 52 nädala madalaima tasemega. Indeksireiting alla 30 näitab karu tundeid, üle 70 näit aga bullish tundeid. (50 on eraldusjoon.) Suurema osa 2019. aastast on olnud rohkem uusi kui uusi madalaid, mis näitab positiivset meeleolu.
See võib viidata kõrgematele aktsiahindadele. Või võib see olla veel üks märk laiaulatuslikust rahulolust, mis kannab turge.
3. Liigsed väärtushinnangud
The praegune hinna ja kasumi suhe (P/E) S&P 500-l istub umbes 22. Kuna S&P 500 ajalooline keskmine P/E suhe on umbes 15, võib praegune tase näidata, et turg on umbes 33%võrra ülehinnatud.
Praegune tase ei viita aga tingimata probleemidele. S&P 500 -l olev P/E on hõljunud 22 -i piiri ümber, kuni 2014. aastani. See tähendab, et oleme viie aasta jooksul säilitanud suhteliselt kõrge turu P/E suhte, ilma et oleksime kogenud märkimisväärne langus.
P/E suhte järjepidevus võib uue normaalsusena osutada isegi 22 -le.
Arvestades, et ka intressimäärad on praegu ajalooliselt madalal ja on olnud üldises vahemikus alates 2009. aastast, võib kõrgem P/E suhe turul olla väiksem probleem. Lõppude lõpuks on tehniliselt öeldes USA 10-aastase riigikassa võlakirjade P/E suhe praegu umbes 48,5 (100 jagatud 2,06%intressimääraga).
Arvestades USA valitsuse keskmise tähtajaga riigiväärtpaberite väga madalat tootlust, võivad investorid olla palju vähem mures aktsiate tavapärasest kõrgema P/E suhte pärast. Võimalus jätkata aktsiate hindade kallinemist võib kaaluda kõrgema P/E tajutud riske. Ja meil on selle järelduse toetamiseks viis aastat kõrgemad P/E suhtarvud.
Kuid see ei tähenda, et kõrged P/E suhtarvud annavad märku “kõik on hästi”
Turg ei pruugi kõrgeid P/E suhteid igavesti ignoreerida. Kuigi see ei pruugi praegusel turul probleem olla, võib käivitav sündmus äkki põhjustada kõrge P/E suhtarvu alahinnatud riski. See võib kujuneda üheks hetkeks, kui investorid vaatavad tagasi ja küsivad: "Mida me mõtlesime?”
Näiteks võib intressimäärade ootamatu tõus muuta investorite suhtumist P/E suhtarvudesse. Aktsiad võivad hakata langema, alustades nendest ettevõtetest, kellel on kõrgem P/E suhe. Kui highflyers hakkab müüma, võib see alustada ahelreaktsiooni, mis toob kaasa oodatust suurema aktsiahinna languse.
Nii juhtus kahel viimasel börsikrahhil. Kui dot-com mull 2000. aastal lõhkes, juhtisid aktsiate olulist langust tehnoloogiaettevõtted, mis levisid seejärel kogu turule. Sarnaselt juhtisid 2008. aasta finantssulandust põhjustanud krahhi finantsaktsiad, alustades hüpoteekitööstusega seotud ettevõtetest. Taaskord algas krahh ühes konkreetses sektoris, mis hiljem läks kogu turule.
Võib -olla on loo moraal selles, et kõrged P/E suhtarvud ei loe - kuni nad seda teevad.
Liigse hindamisega on veel üks võimalik märk probleemidest. Ajaloo neljale suurimale börsikrahhile - 1929, 1987, 2000 ja 2007 - eelnesid rekordilised aktsiahinnad. 2019 on toonud ajaloo kõrgeima börsitaseme.
Asi pole selles, et kõrge aktsiaturg iseenesest viitab turu langusele. Pigem on see, et krahhid algavad rekordiliste aktsiahindadega. Kui hinnangud jõuavad rekordtasemele, on tõenäoline, et suhteliselt väike langus turul võib kiiresti kujuneda suureks müügiks või isegi teiseks täieõiguslik krahh.
4. Krediidikvaliteedi langus
Kogu USA majandus töötab laenu, sealhulgas suured ja väikesed ettevõtted. Kui laenud laienevad, kasvab majandus ja kõik on hästi. Kuid seda seni, kuni krediiditulemused püsivad stabiilsena. Laenutulemuste halvenemine on kindel märk aktsiaturu probleemidest.
Kuidas meil praegu krediiditulemustega läheb?
- Hüpoteeklaenu rikkumised on kuni 2019. aasta maini 2,67% ja on alates 2010. aasta tipust pidevalt vähenenud.
- Krediitkaartide rikkumised on pärast 2015. aasta esimese kvartali langust 2,12% -ni langenud veidi, 2,59% -ni.
- Järelmaksuga laenude rikkumismäär, mis hõlmab kodukapitali, kinnisvaraarendust, haagissuvilaid, autosid, väikelaevade, mere- ja eralaenude maht on vaid 1,78%, mis on alla majanduslanguse eelse keskmise 2.09%.
- Kaubandus- ja tööstuslaenud on alates 2012. aastast püsinud üsna stabiilselt veidi üle 1%.
Vaadates praegust laenutulemust, pole börsil praegu märke probleemidest. Krediiditulemused on jätkuvalt kindlad.
5. Irratsionaalne üleküllus - või kõik uudised on head uudised
Mäletate varem, kui kirjutasin, et turu suure languse võib käivitada käivitav sündmus? Tavaliselt ilmneb see ootamatute halbade uudiste kohta, mida sageli nimetatakse a musta luige üritus.
Kuid peale tõeliselt ootamatu kriisi on majanduslikus ja globaalses taustal palju probleeme. Pulliturgudele omaselt kiputakse halbu uudiseid ignoreerima - vähemalt seni, kuni sellest saab tunnustatud kriis.
Ole valmis halvimaks juhtumiseks
Wall Streeti volatiilsuse tõttu on kauplustes varud otsas, kuna kliendid varustavad tualettpaberit ja vett, ja suuremad majandused nagu Hiinas on koroonaviiruse leviku tõttu seisak, võib aktsiaturg olla tõelises ohus kasutada seda, mida Alan Greenspan kunagi mainis nagu irratsionaalne üleküllus. Täpselt nii mängib iga mull inimkonna ajaloos.
Kuid veelgi olulisem on aeg teha tõsine ülevaade sellest, mida Warren Buffett kunagi ütles:
Reegel number 1: Ärge kunagi kaotage raha.
Reegel number 2: ärge kunagi unustage reeglit number 1.
Natukene täiustatud ettevalmistus võib teie portfelli säilitamiseks palju kaasa aidata. See ei pruugi olla aeg päästmiseks, kuid kindlasti on see võimalus kasumit teenida ja oma kokkupuudet vähendada.