T2-aastase võlakirja tootlus jätkas eelmisel nädalal langust ja lõpetas nädala madalama tootlusega kui 2009. aasta alguses. Asjaolu, et kaheaastane riigikassa tootlus on nüüd aastaga võrreldes madalam, on jahmatav riskantsemate investeeringute, näiteks ettevõtete võlakirjad, kõrge tootlusega võlakirjad, toorained ja isegi tugev jõudlus aktsiad. Pealtnäha näitab kaheaastase võlakirja uus aasta madalaim tase algavat lennu-ohutusrallit. Siiski on kahe aasta riigivõlakirjade tootluse langusel mitmeid ratsionaalseid põhjuseid, millest ükski pole seotud investorite suurenenud riskikartlikkusega uuenenud majanduslanguse suhtes.
T-arve pakkumise vähendamine
Kõige domineerivam tegur on olnud T-arvete pakkumise märkimisväärne vähenemine. Septembri keskel teatas riigikassa, et ei kavatse uuesti emiteerida 185 miljardi dollari väärtuses tähtajalisi võlakirju, mis olid algselt emiteeritud täiendava rahastamisprogrammi (SFP) raames. SFP käivitati 2008. aasta neljandas kvartalis, et aidata võlakirjaturu likviidsust finantskriisi ajal. Võlakirjaturu likviidsus paranes tunduvalt ja rahandusministeerium soovis keskmist pikendada tasumata võla tähtaja jooksul otsustas riigikassa kõik SFP võlakirjad peale 15 miljardi dollari lihtsalt välja lasta küps. Tulemuseks oli võlakirjade turu 10% vähenemine, kuna viimane SFP võlakiri tärkas oktoobri lõpus.
Pakkumise langus tuleb valel ajal, kui läheneme aasta lõpu rahastamisvajadustele. Aasta lõpu lähenedes valmistuvad pangad ja muud asutused bilansi korrastamiseks, ostes võlakirju ja muid kvaliteetseid lühiajalisi investeeringuid. Et vältida pühade ajal mittelikviidseid kauplemistingimusi, algab see protsess sageli enne tänupüha. Äripaberite turg, põhiliselt võlakirja ettevõtte versioon, on võlakoormuse vähendamise ja eriotstarbeliste finantseerimisvahendite (SPV) kadumine, jättes sellega tavapärasest suurema rõhu võlakirjadele kui valik. Aastalõpu rahastamisnõudlus kajastub juba kõigi jaanuaris tähtaegsete võlakirjade nulltootluses. Lisaks on rahaturu varad vähenenud, kuid 3,3 triljoni dollari juures moodustavad need tugeva püsiva ostujõu allika.
Fed on teie sõber
Sõbralik Föderaalreserv on olnud ka kaheaastase tootluse võtmetegur. Fed rõhutab jätkuvalt "pikendatud perioodi" keelt, viidates Fondi fondimäärale. Eelmisel nädalal kordas Föderaalreservi esimees Ben Bernanke New Yorgi majandusklubis esinedes veel kord, et Föderaalreservi fondide intressimäär jääb "pikemaks ajaks" madalaks. Tema märkustes ei viidatud absoluutselt rahaliste stiimulite kõrvaldamisele ega meetmete võtmisele, et finantssüsteemis sularaha ennetavalt vähendada.
Enamik Fed -i kõnelejaid on kordanud Bernanke sõnumit ettevaatlike märkustega stiimuli liiga varase kõrvaldamise kohta. Hiljuti soovitas St. Louis Föderatsiooni president Bullard, et Fed võib soovida võlakirjade ostmise programmide optsiooni ka pärast 2010. aasta märtsi ja kui temalt küsiti Esimese intressitõusu puhul märkis Chicago keskpanga president Evans "vähemalt 2010. aasta keskpaigaks" ja esimene tõus võib toimuda alles "2010. aasta lõpus, võib -olla hiljem" 2011. aasta osas. ” Fed -fondide futuuride hinnakujundus, mis on üks paremaid Fed -i intressimäärade ootusi, näitab, et esimene intressitõus toimub septembris toimuval FOMC koosolekul. Varem näitasid Fondi fondifutuurid, et esimene intressitõus toimub FOMC juunikuisel kohtumisel.
Kus on kahe aasta intress?
2-aastase võlakirjade tootluse vähenemine 0,73% -le hoiab seda endiselt vahemikus, mida me ligikaudselt õiglaseks väärtuseks peame. Kahe aasta jooksul on Fondi sihtintressimääraga tihe seos. Tavaliselt, kui Fed on ootel, on 2-aastase tootlusega kaubeldud 0,50% kuni 1,00% võrra üle Fondi fondide intressimäära. Kui Fed-i sihtfondid on praegu 0,0–0,25%, on praegune kaheaastane tootlus ligikaudu kooskõlas ajalooliste vahemikega. Pole haruldane, et kahe aasta tootlus on Fondi fondide intressimäärast madalam, kui turg ootab intressimäära alandamist. Kuigi Fondi madalama intressimäära jaoks pole ilmselgelt ruumi, võib kahe aasta tootlus veelgi langeda turg uskus tõepoolest, et majandus on jälle nõrgenemas või et muud rahalised stiimulid on tulemas.
Ka kodumaised pangad ja välisriikide keskpangad on mänginud rolli kaheaastase riigivõlakirja tootluse vähenemises. Nõrk laenunõudlus on jätnud kodumaistele pankadele üleliigsed rahareservid. Kuna sularahatootmine pole peaaegu midagi, investeerivad pangad pikemaajalistesse väärtpaberitesse, näiteks kaheaastase võlakirjaga. Lühiajalised väärtpaberid on intressimäärade muutuste suhtes palju vähem tundlikud ja kui Föderaalreserv rõhutab, et see on kauem ootel, väheneb risk sellise positsiooni hoidmisel.
Välisriikide keskpangad on ostnud 2-aastaseid riigivõlakirju osana valuuta sekkumisest. USA dollari langus aasta madalaimale tasemele on tekitanud muret välisriikide valitsustest, kelle majandus sõltub eksport USA välisriikide valitsustele on nende keskpankade kaudu hiljuti üritanud toetada dollarit lühiajaliste ostude kaudu Riigikassa.
Kaheaastase võlakirjade tootluse langus finantskriisi kõrghetkel täheldatud tasemele on kindlasti investorite tähelepanu köitnud. Kahe aasta tootluse langus on olnud eriti märkimisväärne, arvestades riskantsemate investeeringute tugevat tootlust 2009. aastal. Kuid mitmed tegurid, sealhulgas vekslipakkumiste vähenemine, kordas Fed oma sõnumit „pikendatud periood”, üleliigsed pangareservid ja välismaised ostud on teinud koostööd, et viia 2-aastane aasta viimase 12 madalaimale tasemele kuud. Need tegurid, mitte uuenevad lennureisid turvalisusele ostmisel uuenenud majandusmurede pärast, on põhjustanud kaheaastase riigikassa tootluse languse.
TÄHTIS AVALIKUSTAMINE
- Selle koostas LPL Financial. Selles materjalis väljendatud arvamused on mõeldud ainult üldiseks teavitamiseks ega ole mõeldud konkreetse nõuande või soovituste andmiseks ühelegi inimesele. Et teha kindlaks, millised investeeringud võivad teile sobida,
- enne investeerimist konsulteerige oma finantsnõustajaga. Kõik toimivusviited on ajaloolised ega garanteeri tulevasi tulemusi. Kõik indeksid on hallatud ja neid ei saa otse investeerida.
- USA valitsus tagab riigivõlakirjad ja riigivõlakirjad õigeaegse tasumise osas põhiosa ja intressid ning lunastustähtajani hoidmisel pakuvad fikseeritud tootlust ja põhiosa väärtus. Fondide aktsiate väärtus ei ole aga tagatud ja kõikub.
- Ettevõtete võlakirjade turuväärtus kõigub ja kui võlakiri müüakse enne tähtaega, võib investori tootlus erineda reklaamitud tootlusest.
- Võlakirjad on turu- ja intressiriski all, kui neid müüakse enne tähtaega. Võlakirjade väärtus langeb intressimäärade tõustes ning sõltub kättesaadavusest ja hinnamuutustest.
- Kõrge tootlusega/rämpsvõlakirjad ei ole investeerimisjärgu väärtpaberid, nendega kaasnevad olulised riskid ja need peaksid üldjuhul olema osa keerukate investorite mitmekesisest portfellist.
- Hüpoteegiga tagatud väärtpaberid on krediidiriski, makseviivitusriski ja ettemaksuriskiga, mis sarnanevad suures osas nõudele risk, kui saate oma põhiosa tagasi varem kui tähtaeg, pikendamise risk, vastupidi ettemaks
- risk ja intressirisk.
- Omavalitsuste võlakirjad sõltuvad saadavusest, hinnast ja turust ning intressirisk müüakse enne tähtaega.
- Võlakirjade väärtus langeb intressimäära tõustes. Intressitulule võidakse kohaldada alternatiivset miinimummaksu.
- Föderaalselt maksuvaba, kuid taotleda võivad teised osariigi ja kohalikud maksud.
- Kaupade kiire hinnakõikumine toob kaasa investorite osaluse märkimisväärse kõikumise.
- Aktsiatesse investeerimine hõlmab riski, sealhulgas põhiosa kaotamist.