Mis on tellimuste voo eest tasumine?

Tellimuste voo eest tasumine (PFOF) on jaemüügimaaklerite tava, mis suunab klientide tellimused turutegijatele tavaliselt väikese tasu eest. Turutegijad, kes peavad täitma parimat teostust, täidavad jaemüügitellimusi, teenides ära väikesed erinevused aktsiate ostmise ja müümise vahel. Jaekaubandusmaaklerid kasutavad omakorda kogutud allahindlusi, et pakkuda klientidele madalamaid või sageli null -kauplemistasusid.

Kuigi tellimuste eest tasumine on laialt levinud ja seaduslik, on see vastuoluline. Kriitikud väidavad, et see tekitab huvide konflikti, motiveerides maaklereid oma tulusid suurendama, mitte klientidele häid hindu tagama. Parima täitmise nõue (väärtpaberite ja börsikomisjoni poolt, üldtuntud kui SEK ) ei tähenda tingimata "parimat hinda", kuna hind, kiirus ja likviidsus kuuluvad mitmete tegurite hulka, mida teostuskvaliteedi osas arvesse võetakse.

PFOF-i kaitsjad ütlevad, et ema-ja pop-investorid saavad praktikast kasu täiustatud likviidsus, võimalus tehinguid teha. Samuti viitavad nad andmetele, mis näitavad, et klientidel on paremad hinnad kui avalikus kohas 

börsid. Kuid võib-olla on jaeinvestorite suurim kasu komisjonivaba kauplemine, mis on tänapäeval põhiturgudel tänapäeva aktsiaturgudel. Siin on sügavam pilk.

Sisukord

1. Kuidas tellimuste voo eest tasumine toimib?
1. Mis on turutegijad?
2. PFOF optsiooniturul
2. Tellimuste voo eest tasumise kriitika
3. Tellimuste voo eest tasumise kaitsjad
4. Mida peaksid investorid PFOF -ist teadma?

Kuidas tellimuste voo eest tasumine toimib?

Siin on samm-sammult juhend tellimuste eest maksmise toimimiseks:

1. Jaeinvestor esitab oma ostu- või müügikorralduse maaklerikonto platvorm.
2. Maaklerfirma suunab tellimuse turutegija juurde.
3. Maakler kogub väikese tasu või allahindluse - „makse“ tellimuste voo saatmise eest.
4. Turutegija peab leidma "parima teostuse", mis võib tähendada parimat hinda, kiireimat kaubandust või tehingut, mis kõige tõenäolisemalt tellimuse täidab.

Allahindlused võimaldavad maakleritel subsideerida klientidele madalaima või komisjonitasuta kauplemist. Samuti vabastab see nad tellima miljoneid klienditellimusi.

Äriväljaanded on teatanud, et vahendajale saadavate allahindluste summa on seotud tehingute suurusega. Väiksemad tellimused mõjutavad turuhindu vähem, motiveerides turutegijaid nende eest rohkem maksma. Kaubeldavate aktsiate tüüp võib mõjutada ka seda, kui palju nad allahindluste eest maksavad, sest kõikuvad varud on laiemad hinnavahed ja turutegijad saavad neist rohkem kasu.

Mis on turutegijad?

Turutegijad-tuntud ka kui elektroonilised kaubandusettevõtted-on reguleeritud ettevõtted, kes ostavad ja müüvad aktsiaid kogu päeva, kogudes kasumit ostu-müügi hinnavahelt. Turutegija saab kasumit sooritada oma varudest või turul. Hinnapakkumiste ja pakkumiste pakkumine mõlemal pool turgu aitab seda likviidsena hoida.

Jaemüügitellimusi täitvaid turutegijaid nimetatakse ka hulgimüüjateks. Raha, mida turutegijad PFOF -ilt koguvad, on tavaliselt sendi murdosa iga aktsia kohta, kuid see on usaldusväärne kasum, mis võib kujuneda sadade miljonite tuludeks aastas. Viimastel aastatel on mõned ettevõtted oma hulgimüügiettevõtetest lahkunud või maha müünud, jättes vaid käputäie elektroonilise kaubanduse ettevõtteid, kes tegelevad PFOF -iga.

Lisaks kasumile aktsiate hinnavahed, vahendusettevõtete tellimused annavad turutegijatele väärtuslikke turuandmeid jaekaubandusvoogude kohta. Kasutamise osas institutsionaalsed või jaeinvestorid, eelistavad ka turutegijad viimasega kauplemist, sest suuremad turuosalised, nagu riskifondid, saavad korraga kaubelda paljude aktsiatega. See võib põhjustada suuri hinnamuutusi, tabades turutegijaid kahjumiga.

PFOF optsiooniturul

Tellimuste eest tasumine on levinum aastal optsioonidega kauplemine erinevate lepinguliikide tõttu. Optsioonid annavad ostjatele õiguse, kuid mitte kohustuse, osta või müüa alusvara. Igal aktsiaoptsioonil on alghind, hind, millega investor saab lepingut kasutada, ja aegumiskuupäev - päev, mil leping lõpeb.

Turutegijad mängivad võtmerolli tuhandete erinevate likvideerimishindade ja aegumiskuupäevadega lepingute likviidsuse tagamisel.

Optsiooniturg kipub olema ka maaklerfirma ja turutegija jaoks tulusam. Seda seetõttu, et optsioonilepingutega kauplemine on mittelikviidsem, mille tulemuseks on turutegija jaoks jämedamad hinnavahed.

Tellimuste voo eest tasumise kriitika

Tellimuste eest tasumise eest alustas 1980. aastatel Bernie Madoff, kes tunnistas end hiljem süüdi USA ajaloo suurima Ponzi -skeemi juhtimises.

Kriitikud väidavad, et jaeinvestorid saavad PFOF -ist halva tehingu. Kuna turutegijad ja maaklerid peavad ainult pakkuma parimat teostust, mitte tingimata parimat hind, ”saavad ettevõtted teha tehinguid, mis on nende jaoks kasumlikud, kuid mitte tingimata üksikisiku huvides investorid. Endine USA senaator Carl Levin on olnud üks selle praktika häälekamaid kriitikuid, kes seda nõuab kaotada alles 2021. aasta jaanuaris.

2016. aastal kutsus USA justiitsministeerium turutegevusfirmad välja jaemüügiga tegelemisega seotud teabe saamiseks. DOJ uuris, kas erinevate andmevoogude turuhinna edastamise erinevad kiirused panid selle välja nägema nagu jaekliendid said soodsaid hindu, samas kui turutegijad teadsid, et nad tegelikult ei pärine kiirematest andmetest toidab. Kaubandusettevõte arveldas reguleerivate asutustega 2017.

Tellimuste voo eest tasumise kaitsjad

Tellimuste eest tasumise pooldajad väidavad, et kokkuleppest võidavad mõlemad pooled - jaeinvestorid ja turutegijad. Kaitsjate sõnul saavad jaekliendid PFOFist kasu:

1. Komisjonitasusid pole: Viimastel aastatel on kauplemise hind kokku kukkunud ja nüüd on see suurimate veebimaaklerfirmade puhul null. Kuigi konkurents on olnud selle muutuse suur osa, on PFOF aidanud kaasa ema-ja-pop-investoritele madalate kauplemistehingute tegemisele. Konteksti jaoks olid veebipõhised vahendustasud 1990ndatel umbes 40 dollarit.
2. Likviidsus: Eriti optsiooniturul, kus võib olla tuhandeid lepinguid erineva alghinnaga ja aegumiskuupäevad, aitavad turutegijad tagada likviidsust, tagades jaeklientide tellimuste õigeaegse täitmise viisil.
3. Hinna parandamine: Maaklerid võivad pakkuda „hinna paranemist”, kui kliendid saavad parema hinna kui avalikul börsil. Bloombergi luurearuande hinnangul võis jaeklientide hindade parandamisest 2020. aastal kasu saada 3,7 miljardit dollarit. Lisaks a SEC algo kauplemise aruanne 2020. PDF -failleidis, et PFOF pakub sageli üksikute investorite jaoks veidi paremaid hindu, kuigi regulaator leidis ka, et turutegijad saavad kasu vähem informeeritud kauplejatega kauplemisest.
4. Läbipaistvus: SEC reeglid 605 ja 606 nõuavad, et maaklerid avalikustaksid klientide tellimuste täitmise kvaliteedi statistika ja üldise ülevaate marsruutimistavadest. Samuti on klientidel lubatud küsida teavet selle kohta, millistele kohtadele nende tellimused saadeti. Alates 2020. aastast pidid maaklerid esitama ka andmed turutegijatelt iga kuu saadud netomaksete kohta.

Mida peaksid investorid PFOF -ist teadma?

Tellimuste eest tasumine on vastuoluline, kuid vaieldamatult on see muutunud finantsturgude võtmeosaks täna aktsiate ja optsioonidega kauplemise osas. 2017. aastal leiti uuringutes, et umbes üks viiest tehingust USA aktsiaturul tehti PFOF -i kaudu.

Mõned maaklerfirmad toetuvad rohkem PFOF -i tuludele kui teised. Jaekliendid saavad kasu oma maakleri 605 ja 606 avaldatud teabe otsimisest, mis näitavad täitmise kvaliteedi statistikat ja teavet marsruutimistavade kohta.

Tööstuse vaatlejad on öelnud, et jaeinvestorite jaoks, kes kaaluvad kompromissi madalate kauplemiskulude ja heade hindade vahel, võib see langeda nende tehingute suurusele. Väiksemate tehingute puhul võib komisjonitasude pealt raha säästmisest saadav kasu ületada hindade parandamisest saadavat kasu. Investorite jaoks, kes kauplevad korraga sadu või tuhandeid aktsiaid, võib paremate hindade saamine olla suurem prioriteet.

SoFi Invest pakub oma vahendusteenuseid Aktiivne investeerimine platvormi, samuti robo-nõustajad oma automatiseeritud investeerimistoote kaudu. SoFi Securities LLC (Active Investing) teenib turutegijatelt väikese summa raha - protsess, mis võimaldab kasutajatel kaubelda ilma vahendustasudeta. SoFi liikmed Samuti saate tasuta juurdepääsu finantsplaneerijale, kes aitab investeerimisotsuste tegemisel.

See lugu ilmus algselt SoFi -s.