ΣΗΜΕΙΩΣΗ: Αυτή η ανάρτηση δημοσιεύτηκε αρχικά το 2017 και ενημερώθηκε στο τέλος του 2019, όλα πριν από την πανδημία, την πτώση και την άνοδο του χρηματιστηρίου κ.λπ. Οι πόντοι εξακολουθούν να ισχύουν, αλλά η ιστορία γύρω από αυτήν θα είναι παρωχημένη - μόλις ένα κεφάλι προς τα πάνω.
Αναρωτηθήκατε ποτέ αν το χρηματιστήριο είναι ακριβό ή φθηνό;
Αν βασίζεστε στα κύρια μέσα ενημέρωσης για να σας το πω, κάνετε ένα τεράστιο λάθος.
Ακούσατε ποτέ τη γραμμή "αν αιμορραγεί, οδηγεί;"
Συμπεριλαμβάνει τέλεια τι είναι τα «νέα». Δεν έχει να κάνει με τη λήψη πληροφοριών, αλλά με το να σε κάνει να παρακολουθείς. Όσο περισσότεροι άνθρωποι παρακολουθούν, τόσο υψηλότερες είναι οι βαθμολογίες. Όσο υψηλότερες είναι οι αξιολογήσεις, τόσο περισσότερο μπορούν να χρεώνουν για διαφημίσεις.
Επιστρέψτε στα άρθρα από τον Μάρτιο του 2017) και διαβάστε τις «προβλέψεις» και δείτε πώς εξελίχθηκαν. Μια προεδρία Τραμπ επρόκειτο να βυθίσει την αγορά... αλλά αντ 'αυτού, έπαθε δάκρυ. ΕΝΑ ΤΕΡΑΣΤΙΟ δάκρυ.
Έχουν τρελούς τίτλους για το πώς το Dow πρόκειται να σπάσει 20.000 (!!!)
και πώς υπερεκτιμάται η αγορά. Παρεμπιπτόντως, έσπασε 20.000 το 2018. Έσπασε επίσης 21.000 πρόσφατα - αλλά πρόσφατα γυρίζαμε περίπου 21.000.ΕΚΣΥΓΧΡΟΝΙΖΩ: Από τις 12 Δεκεμβρίου 2019, το Dow είναι πάνω από 28.000!
(Παρεμπιπτόντως, ο βιομηχανικός μέσος όρος Dow Jones είναι μόνο ένας δείκτης 30 εταιρειών και είναι ένας τρομερός δείκτης αν θέλετε να σκεφτείτε την «αγορά»)
Κλωτσήστε το μηχάνημα hype στις κνήμες.
Εάν χρειάζεστε έναν απλό αριθμό για να γνωρίζετε εάν το χρηματιστήριο είναι "υπερτιμημένο" - το έχω. Είναι αυτό που χρησιμοποιούν οι επαγγελματίες και αν μου δώσετε λίγα λεπτά, θα σας το εξηγήσω ώστε να ενημερωθείτε καλύτερα. Wasταν μια αποκάλυψη για μένα όταν το έμαθα.
Λέγεται το ΑΚΡΩΤΗΡΙ.
Τι είναι το CAPE;
Το CAPE αντιπροσωπεύει τον κυκλικά προσαρμοσμένο λόγο τιμής-κερδών.
Ο μόνος τρόπος για να διαπιστώσετε εάν η αγορά είναι υπερτιμημένη είναι να συγκρίνετε το P/E με τις ιστορικές αξίες, συνήθως τα τελευταία 10 χρόνια. Εάν το P/E της αγοράς είναι υψηλότερο από τον μέσο όρο τα τελευταία δέκα χρόνια, τότε είναι υπερτιμημένο.
Ένα απλό παράδειγμα με τη χρήση πορτοκαλιών:
Αυτό συμβαίνει επειδή οι προκαταλήψεις σας βλέπουν τον αριθμό ($ 26), κοιτάξτε το προϊόν (ένα πορτοκάλι) και νομίζετε ότι τα $ 26 για ένα πορτοκάλι είναι παράλογο.
Αλλά αν τα πορτοκάλια πωλούνται για $ 36 τα τελευταία δέκα χρόνια, τα πορτοκάλια του Jimmy είναι φθηνά! (ή κάτι δεν πάει καλά με τα πορτοκάλια του!)
Αν πουλούσαν για $ 16 τα τελευταία δέκα χρόνια, τότε θα ήσουν τρελός να αγοράζεις τα πορτοκάλια του Jimmy. Εκτός αν πραγματικά χρειάζεσαι πραγματικά ένα πορτοκάλι.
Ο μόνος λόγος που πιστεύετε ότι είναι ακριβό ή φθηνό στα $ 26 είναι ότι έχετε μια γενική ιδέα για το πόσο κοστίζει ένα πορτοκάλι.
Πώς εφαρμόζεται αυτό το παράδειγμα στη χρηματιστηριακή αγορά; Το χρηματιστήριο έχει ιστορική τιμή. Ονομάζεται P/E.
Το P/E είναι ο λόγος τιμής προς κέρδη ή η τιμή ανά μετοχή διαιρούμενη με τα κέρδη ανά μετοχή κάθε χρόνο. Αν ο Jimmy Oranges Inc. κάνει 5 $ ανά μετοχή και το χρηματιστήριο εκτιμά κάθε μετοχή της εταιρείας στα 25 $, τότε το P/E είναι 5. Αν ο Jimmy Oranges Inc. είναι μια σέξι εκκίνηση πορτοκαλί-y που δεν έχει κανένα κέρδος, τότε τα κέρδη είναι $ 0 και το P/E είναι 0 (τεχνικά είναι άπειρο… ή όχι αριθμός, αφού δεν μπορείτε να διαιρέσετε με το μηδέν).
Για να ρίξουμε μια ιστορική ματιά στις τιμές, χρησιμοποιούμε το CAPE (κυκλικά προσαρμοσμένος λόγος τιμών-κερδών). Μην μπερδευτείτε από το κυκλικά προσαρμοσμένο μέρος, αυτό σημαίνει απλώς ότι το υπολογίζουμε κατά μέσο όρο σε έναν οικονομικό κύκλο, ώστε να μην κάνετε το λάθος να κοιτάξετε μια περίοδο άνθησης ή αποτυχίας.
Με το CAPE, μιλάμε για το CAPE του S&P 500 (ξεχάστε το DOW, αυτό είναι σκουπίδι) και μια περίοδο αναδρομής 10 ετών.
Ο ιστορικός μέσος όρος του S&P 500 CAPE είναι 16,4 (ο διάμεσος ήταν 15,8). Ο μισός χρόνος ήταν μεταξύ 11,6 και 19,7, οπότε οτιδήποτε χαμηλότερο (κάτω 25%) είναι φθηνό και οτιδήποτε υψηλότερο (πάνω 25%) είναι ακριβό. (μπορείτε να το δείτε εδώ)
Αυτό είναι ένα αντικειμενικό μέτρο που δεν μπορείτε να αμφισβητήσετε. Αν ιστορικά θα μπορούσατε να αγοράσετε κέρδη στα 16,4x, τότε το να πληρώσετε περισσότερα το καθιστά ακριβό. Δεν υπάρχει καμία κρίση εδώ για το αν είναι καλή ή κακή απόφαση να πληρώσετε περισσότερα από 16,4x.
Εάν συνεισφέρετε τακτικά στη συνταξιοδότησή σας και σε ένα ταμείο ευρετηρίου S&P 500, είστε έξυπνοι για να το κάνετε, αλλά πληρώνετε μόνο λίγο επιπλέον όταν το CAPE είναι πάνω από 16,4. Είναι καλύτερα να επενδύσετε αμέσως παρά να προσπαθήσετε να χρονομετρήσετε την αγορά και να περιμένετε να πέσει το CAPE (γιατί μπορεί τώρα).
Ένα δυσοίωνο διάγραμμα CAPE
Τρομακτικό ε; Κρατήστε τους γλουτούς σας.
Αλλά περιμένετε… υπάρχουν κι άλλα.
Το CAPE μπορεί να παραμείνει υψηλό για λίγο
Αυτή η ανάρτηση δημοσιεύτηκε αρχικά τον Μάρτιο του 2017 και την ενημερώνω τον Δεκέμβριο του 2019, πάνω από δυόμιση χρόνια αργότερα, και το CAPE είναι τώρα 30,37.
Αν περιμένατε στο περιθώριο να πέσει το CAPE πριν επενδύσετε, θα είχατε χάσει δυόμισι χρόνια. Τούτου λεχθέντος, αν το βάλατε σε 100% ομόλογα, θα είχατε κάνει μια πολύ τρελή βόλτα (για ομόλογα):
Έτσι το CAPE μπορεί να είναι ενημερωτικό αλλά δεν είναι το παν.
Και λοιπόν?
Το CAPE, από την αρχική ημερομηνία δημοσίευσης του Μαρτίου 2017, ήταν πάνω από 29 (στην πραγματικότητα, όταν άρχισα να εργάζομαι σε αυτήν τη θέση πριν από μερικούς μήνες, το CAPE ήταν λίγο πάνω από 26). Τώρα είναι πάνω από 30.
Το S & P500 είναι ακριβό. Είναι ακριβό εδώ και αρκετό καιρό.
Ο Mathieu Bouville πήγε πίσω και κοίταξε τις επιδόσεις του χρηματιστηρίου και διαπίστωσε ότι το CAPE είχε κάποια προγνωστική δύναμη. Προτείνει μάλιστα μια επενδυτική στρατηγική βασισμένη στο CAPE.
Η ουσία είναι ότι όταν το CAPE είναι κάτω από 11,6, κρατήστε 100% μετοχές. Όταν είναι πάνω από 19,7, κρατήστε 100% ομόλογα. Ενδιάμεσα, είναι μια γραμμική συνάρτηση. Προτείνει ότι με βάση το CAPE, θα πρέπει να προσαρμόσετε τα αποθέματά σας στην κατανομή ομολόγων - και πιθανότατα έχει δίκιο.
Αλλά περίμενε! Υπάρχουν περισσότερα.
Υπάρχουν όμως μη μηδενικά κόστη για την αλλαγή και με βάση τα περιουσιακά σας στοιχεία. (προμήθειες, φόροι)
Πώς μπορείτε λοιπόν να το χρησιμοποιήσετε χωρίς να παρακολουθείτε τόσο συχνά την κατανομή σας;
Η καλύτερη χρήση αυτού είναι μια ιδέα που διάβασα στο Μπορώ να συνταξιοδοτηθώ ακόμα; από τον Darrow Kirkpatrick. Του post αναλύει τις καλύτερες στρατηγικές αποχώρησης από τη σύνταξη (και το δικό του η παρακολούθηση το επιβεβαιώνει) προτείνει ότι όταν χρειάζεστε τα χρήματα συνταξιοδότησης και επιλέγετε ποια περιουσιακά στοιχεία θα πουλήσετε, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε το CAPE για βοήθεια. Εάν η CAPE λέει ότι ο S&P 500 είναι υπερτιμημένος, πουλήστε πρώτα αυτά τα περιουσιακά στοιχεία. Εάν λέει ότι ο S&P 500 είναι υποτιμημένος, πουλήστε πρώτα περιουσιακά στοιχεία ομολόγων.
Το συμπέρασμα είναι ότι εάν βρίσκεστε σε κατάσταση συσσώρευσης (βάζοντας νέα χρήματα στην αγορά), αναγνωρίστε ότι δεν μπορείτε να υποθέσετε ότι νέα χρήματα στον S&P θα αυξηθούν με την τυπική παραδοχή 7-10% ανά έτος. Μπορεί να θέλετε να το βάλετε σε ομόλογα μέχρι να ανακάμψει το CAPE, χρησιμοποιώντας μια έκδοση της στρατηγικής του Bouville. Στη συνέχεια, προσαρμόστε ξανά στην κατανομή του στόχου σας όταν τα πράγματα είναι λιγότερο αφρώδη.
Δεν εννοώ ότι πρέπει να χρονομετρήσετε την αγορά, αλλά πρέπει να είστε λογικοί στις υποθέσεις σας, δεδομένης της κατάστασης της αγοράς.
Νομίζω ότι αυτή είναι η καλύτερη χρήση του CAPE… εκτός από το να εντυπωσιάζετε τους σπασίκλες φίλους σας σε δείπνα όταν μιλούν για το χρηματιστήριο.