Aktienrückkäufe sind in den letzten Jahren zu einer beliebten Strategie bei börsennotierten Unternehmen geworden. Durch den Kauf eigener Aktien auf dem freien Markt kann ein Unternehmen die Gesamtzahl der ausstehenden Aktien reduzieren. Das hat das Potenzial, den Aktienkurs zu steigern.
Aktienrückkäufe erreichten einen Rekord von weit über 800 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021. Und trotz des unaufhaltsamen Marktrückgangs gibt es kaum Anzeichen für eine Verlangsamung der Aktienrückkäufe im Jahr 2022.
Millionen von Aktionären haben von dieser Strategie profitiert. Aber was sind die Vor- und Nachteile von Aktienrückkäufen und sind sie immer eine gute Sache? Hier ist, was Sie wissen müssen.
Die Kurzversion:
- Aktienrückkäufe sind, wenn ein Unternehmen einige seiner eigenen Aktien zurückkauft, wodurch die Anzahl der Aktien verringert wird, die Anleger auf dem freien Markt kaufen und verkaufen können.
- Durch die Reduzierung der Anzahl der ausstehenden Aktien können Unternehmen ihren Aktienkurs oft steigern.
- Es ist jedoch nicht garantiert, dass die Aktienrückkaufstrategie unter allen Umständen funktioniert, und einige Anleger ziehen es möglicherweise vor, dass Unternehmen überschüssige Barmittel verwenden, um Dividenden zu zahlen oder in das Unternehmen zu reinvestieren.
Was sind Aktienrückkäufe?
Wenn ein Unternehmen Gewinne erzielt, kann das Geld auf eine von vier Arten zugewiesen werden:
- Als Dividende an die Aktionäre ausgezahlt.
- Wird für Investitionen aufbewahrt, um den Betrieb für die Zukunft auszubauen.
- Akquisition anderer Geschäftseinheiten, die auch zukünftige Umsätze steigern können.
- Wird verwendet, um einen Aktienrückkauf einzuleiten.
Jede der vier Zuordnungen hat Vor- und Nachteile. Dividenden dienen als Belohnung für die Aktionäre für das Halten der Aktie. Und Investitionen in Kapitalausgaben oder den Erwerb anderer Geschäftseinheiten können zukünftige Einnahmen steigern.
Aber Aktienrückkäufe werden oft gewählt, weil sie das Potenzial haben, den Aktienkurs zu steigern – oft sofort.
Nehmen wir zum Beispiel an, ein Unternehmen hat eine Gesamtmarktkapitalisierung von 100 Milliarden US-Dollar mit einer Milliarde ausstehenden Aktien. Das gibt jeder ausstehenden Aktie einen Wert von 100 $.
Doch das Unternehmen entscheidet sich für einen Aktienrückkauf. Es wird beschlossen, 10 % der ausstehenden Aktien oder 100 Millionen Aktien zurückzukaufen.
Jetzt wird die Marktkapitalisierung von 100 Milliarden US-Dollar durch nur 900 Millionen Aktien geteilt, nicht durch 100 Millionen. Zumindest theoretisch sollte das den Aktienkurs von 100 $ auf etwas über 111 $ steigen lassen.
Unter sonst gleichen Bedingungen sollte auch der Gewinn pro Aktie (EPS) der Aktie steigen. Wenn das Unternehmen einen Gewinn von 100 Milliarden US-Dollar erzielt, beträgt sein EPS 100 US-Dollar bei einer Milliarde ausstehender Aktien. Aber durch die Reduzierung der Anzahl der Aktien auf 900 Millionen mit dem Aktienrückkauf steigt der Gewinn je Aktie auf 111 US-Dollar.
Das ist die Art von Wertsteigerung, die Anleger lieben gelernt haben.
Warum tätigen Unternehmen Aktienrückkäufe?
Es gibt viele Gründe, die ein Unternehmen für den Rückkauf eigener Aktien haben kann.
Den Wert einer Aktie in die Höhe treiben
Der offensichtlichste Vorteil von Aktienrückkäufen ist ein Anstieg des Aktienkurses des Unternehmens. Beispielsweise können sie Aktien zurückkaufen, wenn sie glauben, dass die Aktie unterbewertet ist. Durch die Verringerung der Anzahl der ausstehenden Aktien kann es möglich sein, den Preis auf einen vernünftigeren Wert zu treiben.
Es kann für ein Unternehmen auch möglich sein, Aktienrückkäufe zur Stützung des Aktienkurses einzusetzen. Wenn der Kurs in den letzten Monaten gesunken ist, kann das Unternehmen oft durch einen einzelnen Aktienrückkauf oder sogar eine Reihe von Rückkäufen eine Untergrenze unter seinem Wert erreichen.
Investieren mit niedrigeren Einsätzen
Aktienrückkäufe werden auch von Unternehmensinsidern als risikoärmere Möglichkeit zur Gewinnanlage angesehen. Beispielsweise bergen Investitionen in Kapitalausgaben oder Akquisitionen das Risiko des Scheiterns. Obwohl das Risiko besteht, dass ein Aktienrückkauf nach hinten losgehen kann, ist es wahrscheinlicher, dass das Ergebnis positiv sein wird.
Und wie bereits erwähnt, sind die Ergebnisse unmittelbarer. Investitionen in neue Unternehmungen können Jahre dauern, bis sie zu positiven Ergebnissen führen. Aktienrückkäufe können den Aktienkurs innerhalb weniger Tage buchstäblich in die Höhe treiben.
Firmeninsider profitieren
Es sollte auch nicht übersehen werden, dass Unternehmensinsider – Direktoren und oberes Management – normalerweise die größten Anteilseigner eines börsennotierten Unternehmens sind. Alles, was den Aktienkurs erhöht, hat wahrscheinlich einen direkten Vorteil für diese Insider.
Beispielsweise ist die Zahlung von Leistungsprämien an höherrangige Mitarbeiter häufig von der Entwicklung des Aktienkurses abhängig. Außerdem haben viele Insider auch Aktienoptionen. Je höher der Wert der Aktie, desto wertvoller sind die Optionen.
Aktienrückkäufe vs. Dividenden
Während Kapitalausgaben und Akquisitionen langfristige Investitionen sind, die sich möglicherweise jahrelang nicht auszahlen, können sowohl Aktienrückkäufe als auch Dividenden den Aktionären sofortige Belohnungen bieten.
Doch was ist aus Aktionärssicht besser?
Viel wird vom Grund jedes Aktionärs abhängen, die Aktie zu halten. Manche Leute investieren für Einkommen. Für diese Anleger werden Dividenden bevorzugt. Aber andere, die zur Wertsteigerung investieren, sind mit Aktienrückkäufen besser bedient.
Für Einkommensmenschen dürften Aktienrückkäufe wenig Nutzen bringen. Wenn der Hauptgrund für die Investition in die Aktie Dividendenerträge sind, führt der Anstieg des Aktienkurses nicht zu einem zusätzlichen Cashflow. Dieser Vorteil tritt nur ein, wenn der Aktionär seine Aktien verkauft.
Aber für den langfristigen Investor, dessen Hauptinteresse der Kapitalzuwachs ist, können Aktienrückkäufe ein wichtiger Teil der Gleichung sein. Dies gilt insbesondere dann, wenn ein Unternehmen regelmäßig Rückkäufe tätigt. Wenn der Markt regelmäßige Rückkäufe erwartet, könnte das öffentliche Interesse an der Aktie größer sein.
Vorteile von Aktienrückkäufen
Wir haben bereits die Gründe besprochen, warum Unternehmen Aktienrückkäufe tätigen. Aber was sind die konkreten Vorteile von Aktienrückkäufen für einzelne Anleger?
Schauen wir uns vier Vorteile an, die für Aktionäre von besonderem Interesse sind.
Führt normalerweise zu einem höheren Aktienkurs
So viel wie alles andere, Hauptzweck und Vorteil eines Aktienrückkaufs für Anleger ist die Steigerung des Aktienkurses. Das bietet neben den Insidern des Unternehmens einen sofortigen Geldsegen für die Aktionäre des Unternehmens.
Darüber hinaus geschieht dies ohne Zutun der Anleger selbst. Die Aktie wird sofort wertvoller, weil das Unternehmen die Anzahl der ausstehenden Aktien reduziert hat.
Auch ein Aktienrückkauf kann Impulse setzen, die den Aktienkurs noch weiter steigen lassen – insbesondere, wenn das Unternehmen ein Muster von regelmäßigen Rückkäufen zeigt. Andere Anleger könnten versucht sein, Aktien zu kaufen, wenn sie glauben, dass sie sich darauf verlassen können, dass das Management die Anzahl der ausstehenden Aktien konsequent reduziert.
Erhöht den Gewinn pro Aktie (EPS)
Dies ist einer der Hauptgründe, warum Aktienrückkäufe typischerweise zu höheren Aktienkursen führen. Mit dem Rückkauf und einer Reduzierung der Anzahl der ausstehenden Aktien steigt auch sofort das Ergebnis je Aktie (EPS). Wenn das Unternehmen 10 % der ausstehenden Aktien zurückkauft, steigt der Gewinn pro Aktie ebenfalls um etwa 10 %.
Gibt Anlegern die Möglichkeit, aus der Aktie auszusteigen
Mit dem üblicherweise mit Aktienrückkäufen einhergehenden Kursanstieg haben Anleger die Möglichkeit, ihre Aktien zu einem günstigeren Preis zu verkaufen.
Nehmen wir zum Beispiel an, ein Investor hat Aktien des Unternehmens für 90 USD pro Aktie gekauft. Aber der Aktienkurs stagniert seit dem Kauf durch den Investor. Das Unternehmen führt einen Aktienrückkauf durch und der Preis steigt sofort auf 100 $. Der Investor hat jetzt die Möglichkeit, seine Position mit einem Gewinn von 10 $ pro Aktie zu verkaufen. Es kann eine perfekte Gelegenheit für diesen Investor schaffen, die Aktie zu verlassen.
Geringere Steuerfolgen als Dividenden
Während Dividenden zu einer Steuerpflicht führen können, werden Aktienkurssteigerungen durch Rückkäufe davon profitieren langfristige Kapitalgewinne beim Verkauf. Das heißt, wenn die Aktie länger als ein Jahr gehalten wird. Das liegt daran, dass der IRS großzügige Steuervergünstigungen für das langfristige Halten von Investitionen gewährt.
Ein Ehepaar, das gemeinsam mit einem steuerpflichtigen Einkommen von 75.000 US-Dollar einreicht, zahlt wahrscheinlich keine zusätzliche Steuer auf die Gewinne aus Aktien, die länger als ein Jahr gehalten werden.
Dieser Vorteil kommt natürlich nur langfristigen Anlegern zugute. Für kurzfristig orientierte Trader, die außerhalb eines steuerbegünstigten Pensionsplans handeln, unterliegen kurzfristige Gewinne den normalen Einkommensteuersätzen.
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Nachteile von Aktienrückkäufen
Trotz des Potenzials für einen sofortigen Anstieg des Aktienkurses haben Aktienrückkäufe ihre Nachteile.
Erhöhte EPS sind nicht auf tatsächliches Gewinnwachstum zurückzuführen
In erster Linie erhöhen Aktienrückkäufe den Gewinn je Aktie, ohne dass die Unternehmensgewinne entsprechend steigen. Der Anstieg des EPS ist einfach ein Produkt der Division eines festen Gewinnbetrags durch eine reduzierte Anzahl von Aktien. In der Zwischenzeit wird der gestiegene Gewinn pro Aktie die Realität verschleiern, dass die Gewinne nicht wachsen.
Aktienrückkäufe können die langfristigen Aussichten beeinträchtigen
Durch die Verwendung von Gewinnen zum Rückkauf von Unternehmensanteilen investiert das Unternehmen nicht in die Zukunft des Unternehmens. Aktienrückkäufe sind ein reines Spiel zur Erhöhung des Aktienkurses.
Wenn ein Unternehmen einen Überschuss an Gewinnen für Aktienrückkäufe aufwendet, kann dies die langfristigen Aussichten des Unternehmens beeinträchtigen. Während sie damit beschäftigt sind, ihre eigenen Aktien zurückzukaufen, kaufen sie keine neuen einkommensgenerierenden Vermögenswerte oder Geschäftseinheiten, die der Organisation tatsächlich helfen könnten.
Aktienrückkäufe helfen Insidern mehr als Aktionären
Aktienrückkäufe können das größte Potenzial zum Nutzen von Unternehmensinsidern haben. Da Boni und Aktienoptionen an den Aktienkurs gebunden sind, kann es bei der Durchführung von Aktienrückkäufen eher darum gehen, Insider zu bereichern, als den allgemeinen Aktionären zu nutzen.
Große Aktienrückkäufe im Jahr 2022
Aktienkäufe führen nicht immer zum gewünschten Ergebnis, insbesondere angesichts eines rückläufigen Marktes.
Der Aktienkurs kann kurz nach einem Rückkauf wieder ins Gleichgewicht zurückkehren. Schließlich hat sich die grundsätzliche Finanzkraft des Unternehmens nicht verbessert. Die Reduzierung der Anzahl der ausstehenden Aktien kann nur dazu dienen, diese Realität vorübergehend zu verschleiern.
Die folgende Tabelle enthält eine Auswahl von 10 großen Aktienrückkäufen, die in den ersten sieben Monaten des Jahres 2022 stattgefunden haben.
| Gesellschaft | Rückkaufdatum | Rückkaufbetrag | Prozentsatz der ausstehenden Aktien | Aktienkurs am Rückkaufdatum | Aktienkurs am 29. Juli |
|---|---|---|---|---|---|
| Apfel (AAPL) | 4/28 | 90 Milliarden Dollar | 3.5% | $163.64 | $162.51 |
| Morgan Stanley (MS) | 6/27 | 20 Milliarden Dollar | 14.8% | $77.44 | $84.30 |
| NIKE (NKE) | 6/27 | 18 Milliarden Dollar | 11% | $123.41 | $114.92 |
| Norfolk Süd (NSC) | 3/29 | 10 Milliarden Dollar | 14.6% | $285.66 | $251.17 |
| Broadcom (AVGO) | 5/26 | 10 Milliarden Dollar | 4.3% | $550.66 | $535.48 |
| AIG | 5/3 | 6,5 Milliarden Dollar | 13.5% | $59.53 | $51.77 |
| Twitter (TWTR) | 2/10 | 4 Milliarden Dollar | 14.0% | $37.08 | $41.61 |
| MetLife (MET) | 5/4 | 3 Milliarden Dollar | 5.3% | $68.31 | $63.25 |
| Synchrony Financial (SYF) | 4/18 | 2,8 Milliarden Dollar | 13.6% | $40.03 | $33.48 |
| Nordstrom (JWN) | 5/24 | 500 Millionen Dollar | 15.2% | $20.68 | $23.51 |
Beachten Sie dies aus der Tabelle Nur drei der 10 Unternehmen, die Rückkäufe tätigen, haben seit dem Rückkaufdatum einen Anstieg des Aktienkurses erlebt. Einer der drei, Twitter, könnte seinen Aktienkurs hauptsächlich aufgrund des Kaufangebots von Elon Musk steigen sehen, obwohl wir es nicht mit Sicherheit wissen können.
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Aus dieser Tabelle geht hervor, dass selbst Aktienrückkäufe großen Marktbewegungen unterliegen. Angesichts der Tatsache, dass der Markt seit Jahresbeginn um 13,34 % gefallen ist – gemessen am S&P 500 Index – ist es nicht verwunderlich, dass sieben der 10 Unternehmen Kursrückgänge verzeichneten. Dennoch ist der Schluss nicht unangemessen, dass die Rückkäufe wahrscheinlich noch größere Rückgänge verhindert haben.
Endeffekt
Obwohl Aktienrückkäufe weithin als positive Entwicklung für die Aktionäre angesehen werden, trifft die Realität nicht überall zu. Sie können von Vorteil sein, solange sie von Unternehmen mit einer starken Geschichte des Umsatz- und Gewinnwachstums durchgeführt werden.
Aber wenn Rückkäufe in erster Linie getätigt werden, um den Aktienkurs zu stärken, kann der langfristige Effekt bestenfalls neutral und schlimmstenfalls negativ sein. Schließlich nutzt das Unternehmen seine Gewinne in erster Linie, um den Aktienkurs in die Höhe zu treiben und nicht, um seinen zukünftigen Cashflow zu steigern.
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