Discounted-Cashflow-Analyse

Eine Ihrer wichtigsten Aufgaben als Investor ist es, herauszufinden, ob eine Aktie über- oder unterbewertet ist, damit Sie davon profitieren können. Eine der beliebtesten Methoden zur Bewertung des Unternehmenswertes ist die Discounted-Cashflow-Analyse (DCF). Hier ist ein Blick darauf, wie die Discounted-Cashflow-Analyse funktioniert und wie sie dazu beitragen kann, Ihre Portfoliogewinne zu steigern.

Was ist eine Cashflow-Analyse und warum ist sie wichtig?

Mit der Discounted-Cashflow-Analyse können Sie ein Unternehmen oder eine Investition auf der Grundlage der prognostizierten zukünftigen Cashflows bewerten. Die DCF-Analyse ist wichtig, weil sie Ihnen bei der Entscheidung helfen kann, ob eine Aktie oder ein finanzieller Vermögenswert eine gute Investition ist.

Mit dem DCF-Modell können Sie den inneren Wert einer Anlage ermitteln. Das ist Anlegerjargon für den wahren zugrunde liegenden Wert des Unternehmens. Mit dem inneren Wert und dem aktuellen Marktwert können Sie leicht entscheiden, ob Sie eine Anlage für über- oder unterbewertet halten. Wenn Sie auswählen unterbewertete Aktien, stellen Sie sich auf zukünftige Anlagegewinne ein.

Private-Equity-Unternehmen, Investmentbanken an der Wall Street und Hedgefonds-Manager verlassen sich bei ihren Analysen und Geschäftsentscheidungen auf DCF-Modelle. Wenn die wohlhabendsten Menschen und Unternehmen der Welt diese Methode anwenden, dann wahrscheinlich aus einem sehr guten Grund.

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Das DCF-Modell basiert auf einer in der Anlage- und Finanzwelt bekannten Formel:

DCF = [(CF) ÷ (1 + r)^1] + [(CF) ÷ (1 + r)^2] + [(CF) + (1 + r)^n]​

CF steht für Cashflow für ein bestimmtes zukünftiges Jahr in dieser Formel. n steht für die Anzahl der Jahre bei der Berechnung mehrerer Jahre auf einmal. R ist der Diskontsatz.

Bevor Sie die DCF-Formel zur Durchführung der Analyse verwenden, müssen Sie einige Schritte durchlaufen, um die zukünftigen Cashflows des Unternehmens zu schätzen. Jeder Investor verwendet seine eigenen Methoden und Annahmen, um zukünftige Cashflows zu schätzen. Unterschätzen Sie nicht die Bedeutung dieser Annahmen und Prognosen – sie spielen eine entscheidende Rolle bei der Berechnung.

Der Diskontsatz, R, ist ein Maß für das Unternehmen Risiko und kann entscheiden, ob eine Investition voraussichtlich rentabel ist oder nicht. Der Abzinsungssatz gibt Ihnen den Barwert der erwarteten zukünftigen Cashflows an.

Wo kann die Discounted-Cashflow-Methode angewendet werden?

Das Discounted-Cashflow-Modell hilft Ihnen bei der Bewertung einer breiten Palette von Anlagen, einschließlich Aktien, Anleihen, Fonds, und private Investitionen – sowie alles andere, was eine Vorabinvestition für die erwartete Zukunft erfordert Rückzahlungen.

Das DCF-Modell ist ein praktisches Werkzeug, um Aktien für das Portfolio eines typischen Einzelanlegers auszuwählen. Es ist eine Art fundamentale Analyse das hilft Ihnen, den inneren Wert eines Unternehmens zu bestimmen oder was Sie glauben, dass das Unternehmen heute wert ist. Wenn Sie wie Warren Buffett ein Fan von Value Investing sind, verlassen Sie sich wahrscheinlich stark auf DCF und ähnliche Bewertungsmodelle.

Unternehmer und Manager können das DCF-Modell verwenden, um bestimmte Investitionen zu analysieren. Nehmen wir zum Beispiel an, ein örtliches Limousinenunternehmen überlegt, ob es eine neue Stretchlimousine kaufen soll oder nicht. Mithilfe einer DCF-Analyse kann das Unternehmen zukünftige Einnahmen und Kosten im Zusammenhang mit der Limousine schätzen, um zukünftige Cashflows zu bestimmen. Das DCF-Modell kann dem Unternehmen helfen zu verstehen, ob sich die Kapitalausgaben angemessen auszahlen.

Bei der Entscheidung zwischen zwei verschiedenen Investitionen können Sie die Discounted-Cashflow-Methode verwenden, um festzustellen, welche die bessere ist. Wenn Sie nur begrenzt Geld oder Betriebskapital investieren können, können mehrere DCF-Analysen Ihnen helfen, das optimale, diversifiziertes Anlageportfolio.

Was ist der Diskontsatz und warum ist er wichtig?

Der Diskontsatz (nicht zu verwechseln mit dem Diskontsatz der Federal Reserve) misst das Risiko und die erwartete Rendite eines Unternehmens. Sehr sichere Anlagen in stabile Unternehmen verdienen einen niedrigen Diskontsatz. Investitionen in ein riskantes Unternehmen oder Startup würden hingegen einen höheren Diskontsatz erfordern.

Wenn Sie keine Ahnung haben, welchen Diskontsatz Sie wählen sollen, schauen Sie sich den aktuellen Zinssatz des Unternehmens an Fesseln auf Sekundärmärkten. Der effektive Zinssatz für festverzinsliche Anlagen entspricht in etwa der Risikobereitschaft des Marktes und der geforderten Rendite des Unternehmens.

Beispielsweise verkaufte Twitter im Jahr 2019 Anleihen im Wert von 700 Millionen US-Dollar. Diese Anleihen wurden zum Zeitpunkt des Schreibens mit einem Zinssatz von 4,2 % gehandelt. In Anbetracht der Twitter-Aktie könnten 4,2 % ein angemessener Abzinsungssatz sein. Vergleichen Sie das mit dem ultrastabilen IBM, das derzeit etwa 3,6 % abwirft, und dem etwas riskanteren Sirius XM, das 5 % abwirft, um eine Vorstellung von den Diskontsätzen für Aktiengesellschaften zu bekommen. Sehr riskante Investitionen können Diskontsätze von 20 % oder mehr aufweisen.

Ein hoher Abzinsungssatz führt zu einem niedrigeren Barwert der Cashflows. Umgekehrt führt ein niedriger Abzinsungssatz zu einem höheren Barwert. So berücksichtigen Sie das Potenzial, dass ein Unternehmen Ihre Prognosen für zukünftige Cashflows nicht erfüllen wird.

Wie nutzt man Discounted Cash Flow zur Bewertung eines Unternehmens?

Befolgen Sie diese Schritte, um DCF zur Bewertung eines Unternehmens zu verwenden:

• Sammeln Sie Finanzdaten des Unternehmens. Beginnen Sie damit, die neuesten Finanzinformationen für das Unternehmen zu sammeln. Sie können dies durch eine aktuelle SEC-Einreichung, wie z. B. 10K oder 10Q, oder durch Verwendung einer bevorzugten Finanzdatenquelle oder vielleicht durch Ihre finden Vermittlung.
• Erstellen Sie Schätzungen für zukünftige Cashflows. Verwenden Sie eine Tabelle, um die letzten Daten neu zu erstellen. Verwenden Sie Annahmen zu Wachstumstrends, um Ihr zukünftiges Cashflow-Modell aufzubauen.
• Wählen Sie einen Rabattsatz. Wählen Sie als Nächstes Ihren bevorzugten Rabattsatz aus. Auch hier können Sie sich an den aktuellen Anleihezinsen des Unternehmens orientieren. Einige Anleger entscheiden sich jedoch dafür, bei der Auswahl von Abzinsungssätzen mehr oder weniger aggressiv vorzugehen, basierend auf ihrer Anlagephilosophie und ihrer Meinung zum Geschäft.
• Barwert berechnen. Jetzt kommt die schwere Mathematik. Wenn Sie sich jedoch gut mit Tabellenkalkulations-Apps auskennen, ist es relativ einfach, die Berechnungen durchzuführen. Sie erfordern nichts Herausfordernderes als das, was Sie im Algebra-Unterricht der High School gelernt haben. Kalkül ist nicht erforderlich!
• Vergleichen Sie mit dem aktuellen Aktienkurs. Das DCF-Modell sollte Ihnen den gesamten Unternehmenswert geben. Teilen Sie durch die Anzahl der ausstehenden Aktien, um Ihren aktuellen geschätzten Wert pro Aktie zu erhalten.

Kluge Anleger verwenden das DCF-Modell nicht allein. Sie können das DCF-Modell in Verbindung mit verwenden Marktbewertungskennzahlen. Beispielsweise könnten Sie Ihre DCF-Berechnung für 70 % des Preises und eine Kombination von Kennzahlen für die restlichen 30 % verwenden. Auch hier hat jeder Anleger seine eigenen Vorlieben und seinen eigenen Stil. Es gibt keine richtige oder falsche Antwort, nur das, was für Ihr Portfolio richtig ist.

Was ist ein guter Wert für die ewige Wachstumsrate im Discounted-Cashflow-Modell?

Jedes Unternehmen ist anders, daher gibt es keine allgemeine Richtlinie bezüglich der ewigen Wachstumsraten für die letzten Jahre Ihres Modells. Diese werden durch die Variable n in der obigen Formel dargestellt.

Im Allgemeinen ist es eine gute Idee anzunehmen, dass sich die Wachstumsrate eines Unternehmens im Laufe der Zeit verlangsamen wird. Das liegt daran, dass es versucht, in Zukunft auf eine größere Zahl zu wachsen, und weil es möglicherweise schwieriger wird, neue Geschäfte zu gewinnen.

Wie bei anderen Teilen Ihrer Cashflow-Analyse müssen Sie hier einige Annahmen treffen, um den beizulegenden Zeitwert des Unternehmens zu bestimmen.

Das Endergebnis

Eine der Grundregeln des Investierens ist es, sich auf die Zahlen statt auf sein Bauchgefühl zu verlassen. Während es Spaß macht, heißen Aktientipps oder Ihrem Bauchgefühl zu folgen und Trades aus dem r/wallstreetbets-Subreddit nachzuahmen, sind Sie in den meisten Fällen besser dran, den Zahlen und Daten zu folgen.

Für erfahrene Anleger kann dies bedeuten, eine Discounted-Cashflow-Analyse zu verwenden, um zu entscheiden, ob es sich lohnt, Aktien zu kaufen und zu halten. Wenn Sie die Zahlen kennen, sind Sie besser aufgestellt, um viele Jahre erfolgreicher Investitionen vor sich zu haben.