Præsident Biden brugte sit første veto den 20. marts 2023. Det tog ham over to år at finde en regning, der var værdig for en direktør, "tommel ned", og han brugte den på noget, investorer burde vide om.
Vi vil gå ind i detaljerne om, hvad der skete på Capitol Hill, men her er kernen: Biden blokeret bestræbelser på at ophæve en pensionsinvesteringsregel, der tillader administratorer at bruge ESG-faktorer til at vælge investeringer. Det betyder, at pensionsforvaltere kan fortsætte med at inkludere ESG-hensyn i blandingen, når de skal vurdere investeringsmuligheder.
Her er hvad der skete, hvordan det skete, og hvorfor det betyder noget for investorer over hele landet.
Hvad er ESG?
ESG står for Environmental, Social, and Governance. ESG-investering er en form for investering, der fokuserer på virksomheder og virksomheder, der gør en indsats for at løse miljømæssige, sociale og ledelsesmæssige spørgsmål og årsager. Dette kan omfatte politikker og standarder, initiativer og projekter, afsløringer og forskning og meget mere.
ESG-faktorer kan være alt inden for disse områder. Her er nogle eksempler.
Miljømæssige faktorer omfatter energiforbrug, affald og drivhusgasemissioner.
Sociale faktorer omfatte medarbejderkompensation, samfundsengagement og sikkerheds- og kvalitetsstandarder.
Governance faktorer omfatte virksomhedsledelse, C-suite lønstrukturer og forretningsetik.
Valg af ESG-investeringer involverer brug af kvantificerbare metrics og ofte strenge kriterier. Disse målinger evaluerer en virksomheds præstation ud fra et bæredygtighedsperspektiv. Du kan selv undersøge virksomheder for at lære om deres adfærd, bruge ESG-scoringsplatforme til at sammenligne investeringer eller begge dele.
Men bare fordi en virksomhed har en høj ESG-rating, betyder det ikke nødvendigvis, at den er mere bæredygtig end en anden. Forskellige platforme scorer virksomheder forskelligt, og det er nemt for virksomheder at komme med påstande om deres standarder, som ikke viser det fulde billede. ESG-investering kommer med due diligence.
Pensionsforvaltere er juridisk forpligtet til at overveje de økonomiske risici og fordele ved hver mulighed. Hele den debat, vi er ved at gå ind i, handler om, hvorvidt ESG-hensyn er relevante.
Hvis du er nysgerrig efter etisk investering, så klik på linket nedenfor.
>>> Få mere at vide: Afmystificerende etisk investering (ESG vs. SRI vs. Effektinvestering)
Hvad førte til veto
Der er en del historie, der fører op til dette veto, og det er vigtigt at forstå, hvor det hele startede, og hvordan vi endte her.
Reglen
Det hele startede med forsigtighed og loyalitet ved udvælgelse af planinvesteringer og udøvelse af aktionærrettigheder. Lad os kalde det forsigtigheds- og loyalitetsreglen.
Grundlæggende sætter denne regel, der blev oprettet af forsvarsministeriet i 2022, sproget på plads for at tillade administratorer at bruge ESG-faktorer til at hjælpe med at vælge investeringer.
Så?
I tidligere år brugte administratorer allerede ESG-relateret information til at træffe beslutninger om, hvilke investeringer der ville love det bedste afkast og laveste risiko for deres planindehavere. Men under Trump-administrationen blev dette meget vanskeligere.
I 2020 placerede det amerikanske arbejdsministerium barrierer for ESG-investeringer ved at udstede en regel, der krævede pension og 401(k) fondsforvaltere til at sætte pengemæssige faktorer (de strengt relateret til penge) foran ikke-penge faktorer. ESG-hensyn skulle ikke medtages, medmindre de var af væsentlig økonomisk karakter.
Og hvis tillidsmænd skulle træffe et valg mellem ellers økonomisk ækvivalente investeringer, der i sidste ende kom ned til en forskel på ikke-økonomiske hensyn (såsom ESG), ville de skulle springe gennem ekstra bøjler ved at dokumentere disse beslutninger.
Biden-administrationen udstedte forsigtigheds- og loyalitetsreglen for at vende denne plan. Den endelige version af den nye regel blev frigivet i november 2022, og den genoprettede tillidsmændenes mulighed for at tage ESG-overvejelser efter behov for at vælge de bedste investeringer for deres planindehavere.
Regningen
Den 7. februar 2023 foreslog det republikansk-ledede House Education and Workforce Committee et lovforslag (H. J. Res. 30), der ville omstøde forsigtigheds- og loyalitetsreglen. Dette anti-ESG lovforslag vedtog Parlamentet og derefter Senatet med en snæver margin.
Men så nåede det præsidentens skrivebord.
Vetoet
Præsident Biden stoppede lovforslaget i dens spor. Uden hans godkendelse kunne reglen ikke omgøres. Huset forsøgte at tilsidesætte hans veto, men opnåede kun et flertal på 219-200, da de havde brug for to tredjedeles flertal for at overtrumfe det.
Han udtalte:
"Der er omfattende beviser, der viser, at miljømæssige, sociale og forvaltningsmæssige faktorer kan have en væsentlig indvirkning på markeder, industrier og virksomheder. […] Pensionsordninger bør være i stand til at overveje enhver faktor, der maksimerer det økonomiske afkast for pensionister over hele landet. Det er ikke kontroversielt - det er sund fornuft."
Denne kontrovers er ikke ny
Hvad taler denne kontrovers Biden om?
Republikanere og demokrater har diskuteret fordelene ved ESG-investeringer i årevis nu. Det er et dybt partipolitisk varmt emne med mindst to klare sider.
På den ene side har du dem, der mener, at det er en politisk landmine at tillade tillidsmænd at bruge ESG-faktorer. De føler, at ESG-investeringer skubber til en liberal dagsorden og kan give tillidsmænd mulighed for at sætte politiske årsager og sociale værdier over afkast og præstationer. Denne side går ind for vælter forsigtigheds- og loyalitetsreglen.
På den anden side har du folk, der mener, at det er sikrere at tillade tillidsmænd at bruge ESG-faktorer end ikke. De føler, at langsigtet ESG-investering er mere tilbøjelig til at give bedre afkast for investorerne, fordi det kan tage højde for udefrakommende risikofaktorer, f.eks. klimaændringer og global opvarmning, der kan påvirke marked. Denne side går ind for forsigtigheds- og loyalitetsreglen.
Du kan se, hvorfor det har været så svært for regeringen at indføre politikker om emnet.
Med sit veto tager Biden parti for pro-ESG-lejren.
Læsning mellem linjerne
I brevet, der fulgte med hans veto, udtalte præsident Biden følgende:
"[Reglen] gør det muligt for pensionister at træffe fuldt informerede investeringsbeslutninger ved at overveje alle relevante faktorer, der kan påvirke en fremtidig investering, samtidig med at det sikres, at investeringsbeslutninger truffet af pensionsordninger maksimerer det økonomiske afkast for pensionister.
[…] Denne beslutning ville forhindre pensionsordninger i at tage hensyn til faktorer som f.eks de fysiske risici ved klimaændringer og dårlig virksomhedsledelse, som kan påvirke investeringerne vender tilbage."
Præsidenten viser støtte til ESG-investeringer, men hans begrundelse handler ikke om værdier. Det tror han på ikke overvejelse af ESG-faktorer ville være risikabelt for investorer, fordi disse faktorer sandsynligvis vil påvirke virksomhederne.
Grundlæggende handler ESG om "ydre faktorer", der har betydning for økonomien. Klimaændringer, miljøtrusler, sociale begivenheder og bevægelser og udviklinger i regeringsførelse har en bredere effekt på verden. Dette bør derfor afspejles i investeringsporteføljer. Hvis det ikke var, ville disse porteføljer være påvirket af ændringer, men ikke beskyttet mod eller forberedt på dem.
Forestil dig, at en person ved, at det kan regne, og de beslutter sig for at gå en tur. De kan enten pakke en paraply eller tage deres chancer, men de risikerer at blive gennemblødte. Pro-ESG investorer tager en paraply.
Bundlinie
Dette veto er gode nyheder for tilhængere af ESG, men lige nu er det umuligt at sige, hvad det kan betyde for investeringer som helhed.
Vi er ikke sikre på, hvad vi kan forvente af Biden-administrationen fremover. Men indtil videre er dette veto vigtigt at være opmærksom på. Debatten vil fortsætte, mens lovgivere fra begge sider fortsætter med at behandle emnet.
Læs mere:
- ESG-investering er ved at blive lettere. Her er hvorfor.
- Hvad er forskellen mellem etisk og bæredygtig investering?