Skønheden ved udbytterabatmodellen er i sin enkelhed og effektivitet på udbyttebetalende aktier.
Sådan fungerer udbytterabatmodellen
Dividendrabatmodellen indeholder kun et par variabler:
- Pris på aktien.
- Udbytte i det næste år.
- Kapitalomkostninger eller dit forventede afkast.
- Udbyttestrømmen vokser.
At have tre af disse fire variabler giver dig mulighed for at løse for den resterende variabel. Oftest kender man det udbytte, der skal betales i det næste år, det ønskede afkast af en investering og en ide om en evig vækstrate for virksomhedens udbytte. At have disse variabler giver dig mulighed for at løse værdien af en enkelt aktieandel.
Pris = udbytte ÷ (forrentning - udbyttevækst)
Her er et eksempel: Et selskab betaler et årligt udbytte på $ 1 pr. Aktie. Udbyttet forventes at vokse med 6% om året. Investorer ønsker mindst 10% afkast af deres investeringer. Hvad skal en investor betale for aktien?
Tilslutning af vores variabler giver os Pris = $ 1,00 ÷ (1,10 - 1,06). Efterfølgende med simpel matematik giver os Pris = $ 25. I det væsentlige fortæller dette os, at så længe vi betaler mindre end $ 25 pr. Aktie, og virksomheden øger sit udbytte med en årlig sats på 6% om året, vil vi tjene et afkast på 10% af vores investering.
Fordele og ulemper ved udbytterabatmodeller
Der er ingen perfekt måde at værdiansætte en aktie på, og udbytterabatmodellen er blot en af mange måder at værdisætte en given aktie på.
Hvad gør udbytterabatmodellen fantastisk:
- Konservatisme - Dividendrabatmodellen værdsætter kun en virksomhed på, hvad den udbetaler til investorer. Det tager ikke direkte hensyn til indtjeningen i et selskab, de kontanter, virksomheden besidder, eller andet end udbyttet. Det forudsætter, at investoren vil generere et afkast fra udbytte, ikke påskønnelse eller en pie-in-the-sky buyout med en 200% præmie til den aktuelle handelspris.
- Enkelhed - Modellen med udbytterabat er en af de letteste måder at værdisætte et værdipapir på. Det kræver kun tre input, som næsten enhver investor med rimelighed kan bestemme eller forudsige. På grund af dets konservatisme har investorer, der værdsætter virksomheder med en udbytterabatmodel, mere plads for fejl i de variabler, de forudser, end investorer, der bruger alternative, mere pinlige fremskrivninger.
Disse to fordele fører direkte ind i modellens ulemper:
- Selektivitet - Udbytterabatmodellen er begrænset, idet den kun kan bruges korrekt sammen med virksomheder, der betaler et almindeligt udbytte, og som forventes at øge deres udbytte med en konstant hastighed i fremtiden. Dette begrænser modellen stærkt til meget stabile virksomheder som Coca-Cola (KO) eller McDonald's (MCD), som begge er kendt for en lang historie med forholdsvis regelmæssige udbyttestigninger hvert år.
- Følsomhed - Som med alle værdiansættelsesmetoder er udbytterabatmodellen kun lige så god som tallene, der går ind i den. Affald ind, skrald ud - modellen fungerer kun, så længe de vigtigste antagelser i modellen viser sig at være for det meste nøjagtige.
Som altid bør denne model bruges med en sikkerhedsmargin i tankerne. En sikkerhedsmargin beskytter investorer mod defekte antagelser i modellen og om virksomhedens konkurrencedygtige holdbarhed.
Investorer, der beregner en pris på $ 50 pr. Aktie for et selskab, ønsker måske kun at købe, når det er 25% undervurderet eller mere, for eksempel at slå køb for $ 37,50 pr. aktie eller mindre for at kompensere for de fejlagtige input i deres model. Investering begynder med bevarelse af kapital. At være for sikker er meget bedre end at være hensynsløs, især når det kommer til vores egne skævheder om, hvad vi vil tro på de investeringer, vi vælger til vores porteføljer.