Je indexové investování opravdu jen investováním do velkých technologií?

Indexové investování nebylo nikdy populárnější než na dnešních trzích přes 11 bilionů dolarů investoval do různých pasivních indexových fondů, což je o 2 biliony dolarů více než před deseti lety.

Není těžké pochopit proč. Zvýšená transparentnost ukázala, že aktivní manažeři často předražují střední výkon. Pasivní index však investorům zaručuje, že se indexu vyrovnají s ultra nízkými poplatky. Investoři se již nemusí starat o to, zda investují se schopným manažerem. Navíc mohou získat širokou diverzifikaci jako bonus.

Pasivní indexové financování získalo další podporu díky investičním legendám, jako jsou Warren Buffett a Howard Marks, kteří tvrdí, že jsou pravděpodobně tou nejlepší volbou pro průměrného investora.

Ale i když není pochyb o tom, že tyto nástroje poskytují investorům levnou možnost, jsou to indexové fondy jako například SPY S&P 500 burzovně obchodovaný fond (ETF) – zdaleka jeden z nejpopulárnějších – opravdu diverzifikované? A navíc, existují skrytá rizika, o kterých by investoři měli vědět, když do nich investují?

Jak funguje indexové investování

Jak název napovídá, tyto pasivní investiční nástroje budou vždy automaticky sledovat podkladový index. Zatímco nejznámější z nich jsou pasivní indexové fondy, které sledují hlavní akciové indexy, jako je Nasdaq a S&P 500, existuje široká škála, ze které si můžete vybrat. Existují indexové fondy pro dluhopisy, komodity a dokonce i rozvíjející se trhy.

Jako investor si můžete jednoduše vyhledat jednoho prostřednictvím svého makléře a vybrat si toho, který je nejatraktivnější. Někdy existují různí poskytovatelé, kteří nabízejí ke sledování stejný základní index. Mohou si však účtovat různé poplatky nebo mít různé váhy. Toho se dotkneme dále v článku.

Zatímco kdysi existovaly indexové fondy jako podílové fondy, v dnešní době je mnohem běžnější využívat ETF pro pasivní indexové investování. Tyto ETF mají svůj vlastní ticker symbol. Jsou kotovány na hlavních indexech a obchodují se denně stejně jako běžné akcie. Výhodou je, že mají podobnou likviditu jako akcie, což investorům umožňuje nakupovat a prodávat po celý obchodní den. To jim dává velkou výhodu v jednoduchosti oproti tradičním podílovým fondům.

Když investor najde indexový fond, do kterého by chtěl investovat, jednoduše koupí jeho „akcie“ prostřednictvím svého brokera. Manažer fondu (například Vanguard nebo Charles Schwab) obdrží tyto peníze a rozloží je mezi všechny společnosti v indexu se stejnou váhou, jakou má index. Tito správci fondů účtují poplatek za správu. U pasivních indexových fondů je běžně nižší než 0,1 % ročně. Díky tomu jsou skvělým, levným a jednoduchým způsobem sledování indexu. Vzhledem k poplatku za správu nebudou tyto fondy nikdy dokonale sledovat index. A vždy budou mít zpoždění, které se rovná poplatku za správu, který si fond účtuje. Toto zpoždění je dalším důvodem, proč vždy sáhnout po pasivním indexovém fondu s co nejnižším poplatkem.

Zjistit více >>> Co je to ETF?

Indexové investování jako dlouhodobá investiční strategie

Jakmile investor začne investovat do svého pasivního indexového fondu, obecnou strategií je použít dolarové průměrování nákladů v dlouhodobém horizontu. To znamená pravidelně investovat konstantní částku bez ohledu na to, co dělá trh.

Tímto způsobem mají investoři největší šanci vyhnout se tomu, aby se dostali na absolutní špičku trhu, a mohou lépe absorbovat jakékoli měsíční tržní šoky. Investoři se vyhýbají načasování trhu a mohou získat dlouhodobé výnosy očekávané od akciového indexu. Například S&P má dlouhodobou návratnost 10–11 % ročně, ale to zahrnuje roky výrazného čerpání, jako je velká finanční krize a koronavirová krize.

Mnoho finančních poradců doporučuje investorům, aby pasivně indexovali investice kvůli hypotéze efektivního trhu. Tato teorie říká, že všechny možné dostupné informace jsou již oceněny v akciích a jako takové je pro investora nemožné získat výhodu investováním do konkrétních akcií. Z toho vyplývá, že jakákoliv nadvýkonnost je v průběhu času nemožná, kvůli štěstí nebo kvůli nadměrnému riskování (nebo všem třem!). I když má tato teorie své kritiky, mnozí jí také věří a následují ji.

Je indexové investování skutečně tak rozmanité, jak se zdá?

Hlavní výhodou prosazování strategie investování do indexu oproti aktivně řízené strategii je diverzifikace. S indexovým fondem S&P 500 jsou vaše peníze rozděleny mezi 500 různých společností. To výrazně snižuje šanci na problém s jedinou společností, která naplní vaše portfolio.

Porovnejte to s někým, kdo investuje do 12 akcií. Pokud předpokládáme stejnou váhu u každého, jakýkoli obrovský pokles akcie ovlivní 8,3 % vašeho portfolia. Pokud více akcií ve vašem koncentrovaném portfoliu souvisí podle produktu nebo sektoru, pak pravděpodobně klesnou i všechny související akcie. Stejně tak problém s jednou akcií může způsobit zkázu v celém portfoliu.

Výše uvedené zní teoreticky skvěle, ale je to skutečně pravda?

Mnoho investorů nakupuje investování do indexu kvůli výše uvedenému tvrzení, jakkoli by tito investoři měli být vědomi si některých akutních rizik, která jsou často přehlížena, když se zaměříme na vestavěný argument diverzifikace.

Za prvé, pokud dojde k vážnému krachu celého trhu, počítejte s tím, že vám žádná diverzifikace nepomůže, pokud nebudete diverzifikováni do nekorelovaných aktiv, jako jsou dluhopisy nebo komodity. Během Velké recese, navzdory držení 500 největších podniků v Americe, S&P 500 stále klesl o neuvěřitelných 50 %.

Navíc ne všechny indexy jsou vytvořeny stejně. Některé, přestože se jedná o tržní indexy, jsou stále slušně korelované. Například, Dow Jones 30 skladeb, uhodli jste, pouze 30 akcií. Na opačném konci spektra, Russell 1000 sleduje 1000 malých až středně velkých amerických akcií.

Největším rizikem pro investory je však to, že v mnoha případech mají jednotlivé společnosti nadměrný dopad na index, jehož jsou součástí.

Proč je indexové investování skutečně jen investováním do velkých technologií

Když se na to podíváme, použijeme jako příklad S&P 500, protože je to možná nejoblíbenější index pro pasivní investory. Mnoho lidí dává přednost S&P 500 před Nasdaq100, dalším významným americkým indexem, kvůli velké koncentraci technologických společností na Nasdaq.

To je solidní logika. Pokud se však podíváme na S&P 500, zjistíme, že index je vážený trhem. To znamená, že každému členovi indexu není v rámci indexu přidělena stejná váha, ale místo toho je mu přidělena váha na základě tržní kapitalizace společnosti. Čím větší jste jako společnost, tím větší je vaše váha v indexu a tím větší dopad máte na index jako celek.

Pokud se podíváme na to, jaké jsou největší akciové tituly na S&P 500, vidíme na prvních pěti místech některá známá jména: Microsoft, Apple, Amazon, Tesla a Google. Jak vidíme, největší váhu indexu mají výhradně technologické společnosti. Ve skutečnosti má 10 největších společností indexu celkovou váhu 29,3 % z celého indexua pouze dvě ze společností nejsou v oblasti technologií (a jsou na konci desítky, pokud jde o velikost).

Existuje legitimní argument, že se jedná o masivní společnosti a že technologie je budoucnost. Dává jim smysl zabírat tak velkou část indexu. To může být pravda, ale skrývá to velmi významné riziko pro investory, kteří se domnívají, že mají jiný druh diverzifikace, když investují do indexů.

Investoři, kteří vložili své penzijní úspory nebo své IRA do indexu S&P 500, ve skutečnosti neinvestují do 500 různých společností. Investují velký kus do technologických jmen a zaměřují se na některé další sektory. Pokud by byl tento index stejně vážený, měl by mít výkon Microsoftu 0,002% dopad na vaše výnosy. Skutečnost je však taková, že Microsoft má v současnosti 6,4% vliv na výnosy indexu.

To už je velký problém, když jedna společnost může mít tak velký efekt. Když jsou všechny největší složky ve stejném sektoru, přináší to hlubší a nebezpečnější riziko: tyto společnosti jsou mezi sebou relativně korelované.

Výše uvedená tabulka ukazuje korelační matici mezi společnostmi Apple, Microsoft, Tesla a Google. Nemusí spolu příliš korelovat jednotlivě. Ale jako skupina určitě existuje nadprůměrná korelace mezi pohyby ostatních.

Nejenže je to riziko, kterého si investoři musí být vědomi, ale struktura těchto indexů může vést k bolestivým ztrátám. Jak indexové investování v posledním desetiletí explodovalo na popularitě, vidíme, jak do fondů sledujících indexy proudí stále více peněz. Tyto prostředky berou každý dolar, který obdrží, a rozdělují jej podle tržní kapitalizace. To vytváří zpětnou vazbu, kde většina každého nového investovaného dolaru jde do těchto velkých technologických společností, protože jsou největší. Jak však tyto indexové fondy nakupují více jejich akcií, rostou stále větší a větší. Jak se zvětšují, vysávají více dolarů z každého nového investovaného dolaru a cyklus pokračuje.

Zde je riziko, co se stane, když se trend obrátí na významném medvědím trhu? Mnoho investorů pravděpodobně prodá svůj podíl v indexovém fondu, aby si ponechali hotovost nebo vstoupili do dluhopisů. V reakci na to budou muset tyto fondy prodat své podíly a nejprve budou muset prodat své největší podíly. Velmi dobře jsme mohli vidět, že v této situaci dojde k negativní zpětné vazbě.

Jak používat indexové fondy k vytvoření rozmanitosti ve vašem portfoliu

Výše uvedené může vyvolávat špatný dojem – indexové investování není špatné. Je jen důležité porozumět povaze rizik, která má indexové investování, zejména v souvislosti s investicemi do technologií. Ve skutečnosti, pokud jste se nerozhodli mezi sledováním indexu S&P 500 a Nasdaq, možná se nyní budete cítit pohodlněji investovat do indexu S&P 500 poté, co uvidíte, jakou technologickou špičku má.

Existují také způsoby, jak čelit strukturálním problémům a rizikům, která indexové investování představuje. Nejjednodušší z nich je investovat do indexového fondu, který sleduje vámi zvolený index stejně váženým způsobem, spíše než váženým tržním stropem. Každý podíl v indexu by měl stejnou váhu. Jako takové by nedocházelo k žádnému zkreslení k největším společnostem. Mějte na paměti, že už byste index nesledovali dokonalým způsobem, ale vaše investice by byla mnohem diverzifikovanější. Je také důležité poznamenat, že tyto fondy mívají také vyšší poplatky za správu.

Nakonec můžete diverzifikovat do více různých indexových fondů, abyste získali rozmanitost napříč svými držbami. Existují indexové fondy pro různé druhy alokace aktiv, jako jsou státní dluhopisy, podnikové dluhopisy, zlato a ropa. Existují také mezinárodní akciové indexy, které můžete sledovat, abyste získali další rozmanitost z amerických trhů. Například britské, japonské nebo čínské indexové fondy. A dokonce existují indexové fondy zaměřující se výhradně na rozvíjející se trhy. Ty mají tendenci méně korelovat s indexy rozvinutého trhu.

Zjistit více >>>Jak diverzifikovat své investiční portfolio 

Sečteno a podtrženo: Měli by investoři stále indexovat?

Pokud nechcete bolest hlavy z aktivní správy svého portfolia a zkoumání jednotlivých akcií, je téměř jistě lepší investovat do indexu dlouhodobě. Koneckonců existuje důvod, proč to Warren Buffett doporučuje.

Největším nebezpečím pro investory není pokles trhu, jsou to neznámé – věci, které se staly, o kterých investor netušil, že se mohou stát. Investoři by měli vždy přesně vědět, do čeho investují a co to znamená pro jejich portfolio.