POZNÁMKA: Tento příspěvek byl původně publikován v roce 2017 a aktualizován na konci roku 2019, vše před datováním pandemie, poklesu a vzestupu akciového trhu atd. Body jsou stále platné, ale příběh kolem toho bude cítit zastaralý - jen hlavu vzhůru.
Zajímalo vás někdy, jestli je akciový trh drahý nebo levný?
Pokud spoléháte na to, že vám to řeknou média hlavního proudu, děláte obrovskou chybu.
Už jste někdy slyšeli větu „pokud krvácí, vede?“
Skvěle vystihuje, o čem ta „novinka“ je. Nejde o to, dostat k vám informace, ale o to, abyste je sledovali. Čím více lidí sleduje, tím vyšší je hodnocení. Čím vyšší hodnocení, tím více si mohou za reklamy účtovat.
Vraťte se zpět k článkům z března 2017) a přečtěte si „předpovědi“ a podívejte se, jak se vyvíjely. Trumpovo předsednictví se chystalo potopit trh... ale místo toho se rozplakalo. OBROVSKÁ slza.
Mají šílené titulky o tom, jak Dow prolomí 20 000 (!!!) a jak je trh nadhodnocen. Mimochodem, v roce 2018 zlomil 20 000. Nedávno se také zlomilo 21 000 - ale nedávno jsme se pohybovali kolem 21 000.
AKTUALIZACE: Ke dni 12. prosince 2019 je Dow nad 28 000!
(Mimochodem, průmyslový průměr Dow Jones je pouze indexem 30 společností a je strašným indexem, pokud chcete přemýšlet o „trhu“)
Nakopněte humbuk do holeně.
Pokud potřebujete jedno jednoduché číslo, abyste věděli, zda je burza „nadhodnocená“ - mám ji. Profesionálové toho využívají a pokud mi dáte pár minut, vysvětlím vám to, abyste byli lépe informováni. Když jsem se to naučil, bylo to pro mě zjevení.
Říká se tomu PELERÍNA.
Co je CAPE?
CAPE je zkratka pro cyklicky upravený poměr ceny a zisku.
Jediným způsobem, jak zjistit, zda je trh nadhodnocen, je porovnat jeho P/E s historickými hodnotami, obvykle za posledních 10 let. Pokud je P/E trhu vyšší než průměr za posledních deset let, pak je nadhodnocený.
Jednoduchý příklad s použitím pomerančů:
Je to proto, že vaše zaujatosti se dívají na číslo (26 $), podívejte se na produkt (pomeranč) a myslí si, že 26 $ za pomeranč je absurdní.
Pokud se ale pomeranče za posledních deset let prodávaly za 36 dolarů, Jimmyho pomeranče jsou levné! (nebo něco není v pořádku s jeho pomeranči!)
Pokud by se za posledních deset let prodávaly za 16 dolarů, pak byste byli blázni, kdybyste si koupili Jimmyho pomeranče. Pokud opravdu opravdu nepotřebujete pomeranč.
Jediný důvod, proč si myslíte, že je to drahé nebo levné za 26 $, je ten, že máte obecnou představu o tom, kolik stojí pomeranč.
Jak se tento příklad vztahuje na akciový trh? Akciový trh má historickou cenu. Říká se tomu P/E.
P/E je poměr ceny k zisku nebo ceny za akcii dělené ziskem na akcii každý rok. Pokud Jimmy Oranges Inc. vydělá 5 $ za akcii a akciový trh ocení každou akcii společnosti na 25 $, pak je P/E 5. Pokud Jimmy Oranges Inc. je sexy oranžovo-y startup, který nevytváří žádný zisk, pak jsou výdělky 0 $ a P/E 0 (technicky je to nekonečné... nebo ne číslo, protože nemůžete dělit nulou).
K historickému pohledu na ceny používáme CAPE (cyklicky očištěný poměr ceny a zisku). Nenechte se unést cyklicky upravenou částí, to znamená, že ji průměrujeme v ekonomickém cyklu, takže neděláte chybu, když se díváte na období boomu nebo krachu.
S CAPE mluvíme o CAPE S&P 500 (zapomeňte na DOW, to je haraburdí) a 10letém pohledu.
Historický průměr S&P 500 CAPE je 16,4 (medián byl 15,8). Polovinu času to bylo mezi 11,6 a 19,7, takže cokoli nižší (spodní 25%) je levné a cokoli vyšší (horní 25%) je drahé. (můžete se podívat sem)
To je objektivní opatření, které nelze zpochybnit. Pokud byste si mohli historicky koupit výdělky za 16,4x, pak placení více je drahé. Není zde žádný úsudek o tom, zda je to dobré nebo špatné rozhodnutí zaplatit více než 16,4x.
Pokud pravidelně přispíváte na důchod a do indexového fondu S&P 500, jste chytří, ale děláte jen málo navíc, když je CAPE nad 16.4. Je lepší investovat okamžitě, než se pokusit načasovat trh a počkat, až CAPE klesne (protože by to mohlo být Nyní).
Zlověstný graf CAPE
Děsivé co? Drž se za zadek
Ale počkejte... je toho víc.
CAPE může chvíli zůstat vysoký
Tento příspěvek byl původně publikován v březnu 2017 a já ho aktualizuji v prosinci 2019, o dva a půl roku později, a CAPE je nyní 30,37.
Pokud byste čekali na okraji, než CAPE klesne, než investujete, přišli byste o dva a půl roku. To znamená, že kdybyste to dali do 100% dluhopisů, vyrazili byste na docela bláznivou jízdu (pro dluhopisy):
CAPE tedy může být informativní, ale není to všechno.
No a co?
CAPE, k původnímu datu vydání v březnu 2017, bylo přes 29 (ve skutečnosti, když jsem před pár měsíci začal pracovat na tomto příspěvku, bylo CAPE jen něco málo přes 26). Nyní je přes 30.
S & P500 je drahý. Je to už nějakou dobu drahé.
Mathieu Bouville se vrátil a podíval se na výkonnost akciového trhu a zjistil, že CAPE má určitou prediktivní sílu. Dokonce navrhuje investiční strategii založenou na CAPE.
Podstatou toho je, že když je CAPE pod 11,6, držte 100% akcie. Když je nad 19,7, držte 100% dluhopisy. Mezi tím je to lineární funkce. Navrhuje, aby na základě CAPE upravili své akcie na alokaci dluhopisů - a pravděpodobně má pravdu.
Ale počkej! Je toho víc.
Existují ale nenulové náklady na změnu a na základě vašich aktiv. (provize, daně)
Jak to tedy můžete použít, aniž byste tak často sledovali alokaci?
Nejlepší využití je myšlenka, kterou jsem četl na stránce Mohu přesto odejít do důchodu? od Darrowa Kirkpatricka. Jeho příspěvek analyzuje nejlepší strategie odchodu do důchodu (a jeho pokračování to potvrzuje) naznačuje, že když potřebujete peníze na důchod a vybíráte aktiva, která chcete prodat, můžete pomoci CAPE. Pokud CAPE říká, že S&P 500 je nadhodnocený, nejprve tato aktiva prodejte. Pokud uvádí, že S&P 500 je podhodnocený, prodejte nejprve dluhopisová aktiva.
Důsledkem toho je, že pokud jste v režimu akumulace (uvedení nových peněz na trh), uvědomte si, že nemůžete předpokládat, že nové peníze do S&P porostou za standardního předpokladu 7-10% za rok. Možná budete chtít dát to do dluhopisů, dokud se CAPE neobnoví, pomocí verze Bouvilleovy strategie. Poté se upravte zpět na cílovou alokaci, když jsou věci méně pěnivé.
Nechci tím naznačovat, že byste měli načasovat trh, ale vzhledem ke stavu trhu musíte být ve svých předpokladech rozumní.
Myslím, že to je nejlepší využití CAPE... kromě toho, že zapůsobíte na své nerdy přátele na večírcích, když mluví o akciovém trhu.