Когато фондовият пазар е в спад, това не винаги е ясно, докато не навлезе в разгара на спада.
След като Dow Jones Industrial затвори в сряда с 20% спад от върховете си през февруари, може би се чудите дали пазарът не е в криза. Всъщност, Спадовете на Wall Street вероятно ще се задълбочат ако коронавирусът продължи да се разпространява бързо.
По-долу са пет признака за проблеми на фондовия пазар, някои от които мигат в червено. Това не означава, че е време да се спасите от акциите, но може би е най-добрият момент да станете по-предпазливи.
В тази статия:
1. Обърнатата крива на доходност
При нормалния ход на събитията дългосрочните лихвени проценти са по-високи от по-краткосрочните. Всичко е свързано с риска. Тъй като дългосрочните ценни книжа обвързват парите ви за продължителни периоди, инвеститорите обикновено изискват по-високи лихвени проценти, отколкото за краткосрочните ценни книжа.
Когато ситуацията се обърне, се получава обърната крива на доходност. Инвеститорите са склонни да приемат по-ниска възвръщаемост на дългосрочните дългови ценни книжа, отколкото на по-краткосрочните. Съществена причина за обърнатата крива на доходност е очакването на инвеститорите, че бъдещата възвръщаемост на инвестициите ще бъде по-ниска от сегашната. Инвеститорите се тълпят към безопасен средносрочен план Ценни книжа на Министерството на финансите на САЩ за фиксиране на текущата доходност като защита срещу по-ниска възвръщаемост на други активи, предимно акции.
Още един тревожен проблем с обърнатата крива на доходност е, че има продължи всяка от последните седем рецесии, връщайки се към 1956 г. Рецесиите също са лоши за акциите, защото водят до повишена безработица, по-ниски корпоративни печалби и в крайна сметка по-ниски цени на акциите.
За да илюстрираме идеята, по-долу е екранна снимка на Министерството на финансите на САЩ Ежедневни проценти на кривата на доходност на държавните облигации за 23 юли 2019 г.:
Можете да видите, че доходността на едномесечните съкровищни бонове е 2,12%. Но докато си проправяте път през редицата с лихвени проценти, ще забележите това възвръщаемостта на ценни книжа, варираща от три месеца до 10 години, е по-ниска от доходността на едномесечната сметка.
От особен интерес са доходностите на петгодишните съкровищни облигации, които в момента са 1,83%, и на 10-годишните облигации на 2,08%. Фактът, че инвеститорите са склонни да приемат по-ниски лихвени проценти по ценни книжа, вариращи от пет до 10 години, отколкото при едномесечни ценни книжа, е крайно ненормален и определено е предупредителен знак.
По различна тема: Биткойн балон ли е?
2. Широко разпространено самодоволство
Това наистина е свързано с пазарните настроения или как инвеститорите възприемат финансовите пазари. Като цяло положителното настроение е в съответствие с нарастващия пазар. Отрицателните настроения са показателни за мечи пазар.
Няколко фактора могат да повлияят на настроението, включително политически събития, изявления на Федералния резерв и геополитически условия. Има и икономически показатели. Например, тенденциите в индекса на потребителските цени (CPI) може да показват бъдеща инфлация. Това може да предскаже увеличение на лихвените проценти, което обикновено е лошо за акциите.
Нарастващите държавни дефицити също могат да сочат към по-високи лихвени проценти, тъй като правителството на САЩ е най-големият длъжник от всички. Обратно, нарастващото ниво на безработица може да сочи към отслабване на икономиката, което ще се отрази негативно върху корпоративните печалби и в крайна сметка върху цените на акциите.
Всяко от тях може да повлияе на пазарните настроения, но още повече, ако няколко се насочват в грешна посока. Тъй като пазарните настроения се основават предимно на емоции, те могат да се променят по всяко време. По ирония на съдбата, самото положително пазарно настроение може да е индикация за пазарен връх и по-мрачни дни на фондовия пазар.
Общи мерки за пазарни настроения
Инвеститорите и анализаторите разглеждат няколко обективни измервания на пазарните настроения, за да определят нагласата на инвеститорите. Поотделно, никой не е показателен за промяна в пазарната посока. Но два или повече може да са мигащи предупредителни сигнали, които не трябва да се пренебрегват.
Въз основа на текущите показания на мерките по-долу, инвеститорите показват широко разпространено самодоволство. Това може да е предупредителен знак. Лошите неща често се случват, когато — и точно защото — никой не мисли, че може.
-
VIX
Често наричан „индекс на страха“, той е по-технически известен като CBOE Volatility Index. Той измерва активността на опциите, за да изчисли индекс в реално време на очакваното ниво на колебание на цените в индекса S&P 500 през следващата година.
Когато индексът е висок, това показва по-значителна несигурност и възможност за значителна промяна в цените на акциите. Когато е нисък, пазарните настроения са по-високи, проектирайки пазарна стабилност. Индексът на волатилност в момента е около 12,3, в сравнение със средна оценка от 19. Ниската оценка предполага, че търговците очакват стабилност на пазара, което обикновено е добро за цените на акциите.
-
Кратка лихва
Когато инвеститор шорти запас, това се прави в очакване на голям спад в цената. Инвеститорът ще спечели, ако акциите паднат. Късата лихва е броят акции, които са били продадени на късо, но не са били нито покрити, нито закрити. Изразява се като число или процент. Високата къса лихва показва песимизъм, докато ниската къса лихва показва оптимистично настроение.
Но по ирония на съдбата високият лихвен процент за къси позиции може също да означава силно бъдещо представяне на пазара. Това показва изключителен песимизъм и е известно, че акциите „се изкачват по стената на безпокойството“. Високата къса лихва означава, че има голям брой инвеститори в къси позиции, които ще трябва да изкупят обратно акциите, които са продали на късо, ако пазарът се покачи, причинявайки дори покачване на цените Повече ▼.
Текущото ниво на къса лихва е почти в средата на диапазона за последните десет години, което е неутрален индикатор.
-
Пълзящи средни
Този индикатор използва 50-дневната проста подвижна средна (SMA) и 200-дневната SMA за измерване на пазарните настроения. Когато 50-дневният е по-висок от 200-дневния, това показва възходящо настроение. Но когато 50-дневният е под 200-дневния, това показва мечи настроения.
-
Индексът High-Low
Този индекс сравнява броя на акциите, достигащи 52-седмични върхове, спрямо броя, достигащи своите 52-седмични дъна. Рейтинг на индекс под 30 показва мечи настроения, докато стойност над 70 представлява възходящи настроения. (50 е разделителната линия.) През по-голямата част от 2019 г. имаше повече нови върхове, отколкото нови дъна, което показва положителни настроения.
Това може да означава по-високи цени на акциите в бъдеще. Или може да е друг маркер за широко разпространеното самодоволство, което води до мечи пазари.
3. Прекомерни оценки
The текущо съотношение цена/печалба (P/E) на S&P 500 седи точно около 22. Тъй като историческото средно съотношение P/E на S&P 500 е около 15, текущото ниво може да означава, че пазарът е надценен с около 33%.
Текущото ниво обаче не е непременно знак за проблеми. Закъсняващият P/E на S&P 500 се движи около марката 22 до 2014 г. Това означава, че сме поддържали относително високо пазарно съотношение P/E в продължение на пет години, без да изпитваме значителен спад.
Съгласуваността на съотношението P/E може дори да сочи към 22 като ново нормално.
Като се има предвид, че лихвените проценти в момента също са на исторически ниски нива и се движат в същия общ диапазон от 2009 г. насам, по-високото съотношение P/E на пазара може да е по-малък проблем. В края на краищата, от техническа гледна точка съотношението P/E на 10-годишните държавни облигации на САЩ в момента е около 48,5 (100, разделено на лихвения процент от 2,06%).
Предвид много ниската доходност на средносрочните държавни ценни книжа на САЩ, инвеститорите може да са много по-малко загрижени за по-високите от нормалните съотношения P/E на акциите. Потенциалът за продължаващо поскъпване на акциите може да надхвърли възприеманите рискове от по-високото P/E. И имаме пет години по-високи съотношения P/E в подкрепа на това заключение.
Но това не означава, че високите съотношения P/E сигнализират „Всичко е наред“
Пазарът може да не игнорира високите съотношения P/E завинаги. Въпреки че може да не е проблем на текущия пазар, задействащо събитие може внезапно да доведе до това високите съотношения P/E да бъдат подценен риск. Може да се превърне в един от онези моменти, когато инвеститорите поглеждат назад и питат: „Какво си мислехме?”
Например, неочаквано увеличение на лихвените проценти може да промени настроенията на инвеститорите относно съотношенията P/E. Акциите може да започнат да падат, като се започне от тези компании с по-високи съотношения P/E. След като високопоставените компании започнат да се разпродават, това може да започне верижна реакция, която да доведе до по-голям от очаквания спад в цените на акциите.
Това се случи при последните два срива на борсата. Когато балонът на dot-com спукна през 2000 г., значителният спад на акциите беше воден от технологични компании, след което се разпространи на целия пазар. По същия начин, сривът, който съпътства финансовия срив през 2008 г., беше воден от финансови акции, като се започне от компании, свързани с ипотечната индустрия. За пореден път сривът започна в един конкретен сектор, след което се разпространи в целия пазар.
Може би моралът на историята е, че високите съотношения P/E нямат значение - докато го направят.
Все още има още един потенциален признак за проблеми, свързани с прекомерни оценки. Четирите най-големи срива на фондовия пазар в историята - 1929, 1987, 2000 и 2007 г. - бяха предшествани от рекордни цени на акциите. 2019 г. доведе до най-високите нива на фондовия пазар в историята.
Не че високият фондов пазар сам по себе си е показател за спадащ пазар. По-скоро сривовете започват с рекордни цени на акциите. Когато оценките достигнат рекордни нива, потенциалът е реален, че относително малък спад на пазара може бързо да се превърне в голяма разпродажба или дори друга пълна катастрофа.
4. Влошено кредитно качество
Цялата икономика на САЩ работи на кредит, включително големи и малки предприятия. Когато кредитът се разширява, икономиката расте и всичко е наред. Но това е докато кредитното представяне остава стабилно. Влошаването на представянето на заема е категоричен знак за проблеми за фондовия пазар.
Как се справяме с кредитното представяне в момента?
- Просрочията по ипотечните кредити са 2,67% до май 2019 г. и са намалели стабилно след пика през 2010 г.
- Просрочията по кредитни карти са се увеличили леко до 2,59%, след като паднаха до най-ниските 2,12% през първото тримесечие на 2015 г.
- Процентът на просрочие по заеми на вноски, които включват собствен капитал, подобрение на имущество, мобилен дом, автомобил, превозни средства за отдих, морски и лични заеми, са само 1,78%, което е под средното ниво преди рецесията от 2.09%.
- Търговски и индустриални заеми се държат доста стабилно малко над 1% от 2012 г. насам.
Разглеждайки текущото представяне на заема, няма признаци на проблеми за фондовия пазар в момента. Кредитното представяне продължава да е стабилно.
5. Ирационално изобилие - или всяка новина е добра новина
Помните ли по-рано, когато писах, че голям спад на пазара може да бъде предизвикан от задействащо събитие? Това обикновено е разкриването на неочаквани лоши новини, често наричани a събитие черен лебед.
Но освен една наистина неочаквана криза, назряват много проблеми в икономическия и глобален план. Както е типично за бичите пазари, лошите новини обикновено се игнорират - поне докато не се превърнат в призната криза.
Бъдете готови най-лошото да се случи
С нестабилността на Уолстрийт, запасите на магазините се изчерпват, тъй като клиентите се запасяват с тоалетна хартия и вода, а големите икономики като Китай в застой, тъй като коронавирусът се разпространява, фондовият пазар може да е в реална опасност да работи според това, което Алън Грийнспан спомена веднъж към като ирационално изобилие. Точно така се развива всеки балон в човешката история.
Но още по-важно е, че е време да направим сериозна равносметка на казаното веднъж от Уорън Бъфет:
Правило номер 1: Никога не губете пари.
Правило номер 2: Никога не забравяйте правило номер 1.
Малко от усъвършенстваната подготовка може да допринесе много за запазване на вашето портфолио. Това може да не е време за спасяване, но със сигурност е възможност да вземете някои печалби и да намалите експозицията си.