Как да пресъздадете частен капитал във вашето портфолио

Какво е общото между семейните офиси, държавните фондове и университетските дарения? Освен огромно количество активи под управление и впечатляващи резултати, всички те са изложени на частни инвестиции в капитал.

Това не е съвпадение, а по-скоро продължаваща тенденция, при която институционалните инвеститори имат възможността да инвестират в класове активи, които не са отворени за инвеститори на дребно. Тези класове активи се наричат ​​частен капитал.

Преди това достъпът до този клас активи означаваше инвестиране в a фонд за частни инвестиции. Тези фондови структури бяха непрозрачни, начисляваха високи такси за ефективност и без съмнение бяха само за акредитирани инвеститори. Списъкът с чакащи за най-добрите фондове беше дълъг и запазен само за най-богатите институции.

Но всичко това започва да се променя. Редица нови начини за получаване на достъп до този доходоносен инвестиционен клас се отвориха за инвеститорите на дребно.

Как работи частният капитал?

Преди да се потопим в сочните възможности, с които разполагате, трябва да обясним напълно какво е частен капитал.

Частният капитал са частни фондове, които обикновено набират пари за институции и акредитирани инвеститори и след това блокират тези пари за няколко години. Това означава, че инвеститорите нямат ликвидност за тази инвестиция, докато блокирането не изтече.

Със събраните пари мениджърите на фондове се стремят да поемат частен бизнес с цел увеличаване стойността му за кратък период от време, за да бъде придобита или IPO на значително по-висока оценка. Като алтернатива, те могат да се насочат към публична компания да я вземе частна и да направи същото.

За да се максимизира възвръщаемостта на даден фонд през дадения му живот, фондът за частен капитал (PE) ще често използват ливъридж (заеми, често с активи на целевата компания като обезпечение), за да преследват множество сделки. Мениджърите на фондове също така максимизират възвръщаемостта, като продават своите целеви бизнеси за печалба за кратък период от време, за да реинвестират тези печалби в повече сделки.

Тези фондове обикновено имат дата на изтичане, в която парите плюс печалбите се връщат на инвеститорите. Ако успеят, много мениджъри на частни фондове ще стартират последващ фонд веднага след или дори по време.

Прочетете повече >>>Как работи частният капитал

Кратка история на частния капитал

Частният капитал стана известен през 80-те години, по-специално използвайки изкупувания с ливъридж (LBO). През този период компаниите ще придобият бизнес, често при враждебно поглъщане, като издават огромни суми дългове и залагат активите на целевия бизнес като обезпечение. След завършване на поглъщането целевият бизнес често би бил обременен със значителна дългова тежест. За да генерират възможно най-голяма печалба, много от тези компании след това ще гледат агресивно да намалят разходите и да продадат части от бизнеса, който току-що са придобили.

Чрез тези често враждебни придобивания LBO спечели отрицателна репутация - както и компаниите, които ги преследваха. Повечето виждат тези компании като хищници, които искат да източат парите от здрав бизнес, за да се обогатят.

В крайна сметка LBO се възцари, когато инвестиционните банки и адвокатските кантори измислиха ефективни начини за противодействие на тези опити за поглъщане. От пепелта на тази някога агресивна и неморална практика възникна ново поколение фондове за дялово участие, които са работили с целевата си компания, за да повишат стойността на акционерите и в допълнение стойността на тяхното PE финансови средства.

Днес индустрията на частния капитал е узряла и нараснала по размер. До края на 2019 г. глобалните активи под управление в областта на частния капитал бяха оценени на 4,5 трилиона долара и мениджърите на частен капитал бяха наричани „господари на вселената.” 

Частният капитал като клас активи

Днес частният капитал е основен клас активи за големите институционални инвеститори поради възвръщаемостта, подобна на акциите, която осигуряват, с по-малка волатилност от публичните пазари. Това отчасти се дължи на факта, че частният капитал работи в рамките на частни компании и по този начин са защитени от ежедневните (и често ирационални) приливи на пазара.

Изследванията показват, че средно пазарът на частен капитал има тенденция да превъзхожда индекса S&P 500 над 1% до 5%.

Не е изненадващо, че институциите се стичат към тези средства. Ако някога е имало барометър, който да проследят опитните институционални инвеститори, това трябва да са фондове за университетски дарения. Тези фондове имат сравнително широки мандати и са в състояние да инвестират в различни активи, за да отглеждат гнездото на своя университет. Средно тези дарения инвестират огромни средства за частния капитал и сравнително незначително разпределение в американските акции.

Резултатите говорят сами за себе си: фондацията на Йейл, когато се ръководи от Лари Сведеру (който създаде подход за предоставяне на увеличено разпределение към класове активи, които не са собствени капитали за възвръщаемост, подобна на собствения капитал), генерирани ан средна нетна възвръщаемост от 16,1% годишно между 1985 и 2005 г.

Имайте предвид, че частният капитал е изключително разнообразен пазар и може да включва и частни инвестиции инфраструктура или частни инвестиции в стартиращи компании и частни компании за растеж (известни също като рискови капитал). Всичко това са различни начини за постигане на една и съща цел: възвръщаемост, подобна на собствения капитал с по-ниска корелация към по-широкия пазар.

Как инвеститорите на дребно могат да пресъздадат частен капитал 

За най-дълго време инвеститорите на дребно нямаха достъп до фондове за частен капитал. Това обаче се променя. Всъщност вероятно никога не е имало по-добър момент за инвеститорите на дребно да получат експозиция към алтернативни активи.

Някои от стратегиите, описани по-долу, съществуват от известно време, докато други са съвсем нови. Всеки има своите предимства и недостатъци, а плюсовете са силно зависими от индивидуалните нужди на инвеститора, така че направете вашето проучване или първо говорете с финансов съветник.

Научете повече >>>Как да изберем онлайн финансов съветник

SPAC

SPAC (или компании за придобиване със специално предназначение) са, казано от лаици, фиктивна компания, която държи пари в брой. Единствената му цел е да намери подходяща цел за придобиване и да се слее с нея. Инвеститорите в черупката компания получават приземен интерес към чисто нова, вълнуваща публична компания, докато целта компанията получава лесен начин да премине през тежкия процес на IPO и да получи притока на пари, необходими от публичен капитал повиши. И накрая, SPAC мениджърът често получава комисионни от двете страни на транзакцията.

Тези SPAC, преди да се слеят, са публично изброени и позволяват на всеки да инвестира в тях. Това означава, че за първи път инвеститорите на дребно могат да инвестират в публично дружество при идентични условия като институциите. Обикновено при IPO пакетите акции са предназначени за институционални инвеститори по договорени цени. Когато горещо очакваното IPO стане публично, акциите могат да се удвоят или дори да се утроят – което означава, че инвеститорите на дребно могат да купуват само на силно завишени цени, докато институциите вече са заключили печалба

Въпреки че днес SPACs са известни главно с това, че извеждат технологични компании с висок растеж на публичните пазари, те често се разглеждат като лесен начин за получаване на излагане на венчурни капитали на стартиращи компании в късен етап. Със сигурност има елемент от това, макар и утвърдени компании като Burger King стана публичен през 2012 г чрез SPAC процеса. Има начини търговците на дребно също да участват в сделки с частен капитал чрез SPAC.

Огромното предлагане на SPAC след пандемията донякъде разводни качеството на основната сделка и целта за придобиване, така че извършването на собствена надлежна проверка е от ключово значение тук.

ETFs

ETFs (или борсово търгувани фондове) са хипер, по-модерен малък брат на взаимните фондове. Търгувайки на фондовите борси, точно като акциите, те предоставят на инвеститорите достатъчно ликвидност и ниски такси за управление. Има пасивни ETF, които проследяват почти всеки индекс, който можете да си представите, и, да, има и индекс на частни капитали.

Има индекси, които събират най-големите публично търгувани компании за частен капитал (повече за това след секунда), за да се изчисли средната им възвръщаемост като група. Тези ETF просто следват този индекс и проследяват възвръщаемостта на групата. Всеки ETF проследява свой собствен индекс, а някои, като Invesco Global Listed Private Equity Portfolio, проследяват глобална група компании за частни капиталови инвестиции. Други, като ProShares Global Listed Private Equity ETF, проследяват по-концентриран, ориентиран към САЩ индекс от около 30 компании за частни капиталови инвестиции.

Предимството тук е, че като инвеститор на дребно, може да не знаете нищо за частния капитал, освен това, което сте прочели в тази статия - дори не знаете кои са основните играчи! Тези индекси покриват всички главоболия при проучване и вземане на решения между отделни фирми или SPAC сделки. ETF за частен капитал е може би най-безпроблемният начин да се възползвате от предимствата на частния капитал като клас активи във вашето портфолио.

Недостатъкът е, че възвръщаемостта на частния капитал често не е равномерно разпределена. Една или две фирми могат да уловят повечето от печалбите в индустрията през дадена година. Това води до сценарий, при който няколко отделни акции нарастват рязко, докато останалата част от групата изостава или дори намалява, намалявайки средната ви възвръщаемост. По същество това е цената, която плащате за диверсификация, но ние ще разгледаме този въпрос по-отблизо по-долу.

Трябва да отбележим и някои ETF, базирани на инфраструктура. Много фирми за частен капитал се фокусират изключително върху инфраструктура като газопроводи и тези фирми често не са включени в нито един индекс. Въпреки че този сектор може да не осигури същата възхитителна възвръщаемост, има много по-ниска корелация с по-широкия пазар, както и акцент върху изплащането на дивиденти над растежа.

Индивидуални акции

Мнозина, които четат всички привличащи вниманието заглавия, свързани с най-големия частен капитал транзакции забравят, че много от най-големите имена в индустрията търгуват публично и всеки може инвестирайте в тях. Някои от тези публични компании включват легендарни имена като Apollo, Blackstone и KKR. Същото важи и за някои големи фирми за рисков капитал като Softbank.

Когато купувате тези акции, вие придобивате дял от собствеността в общия им бизнес, а не в отделни транзакции. Това означава, че можете да се възползвате от паричните потоци, които компанията генерира (под формата на дивиденти и ръст на цената на акциите), както и от висококачественото управление, което води тези фирми.

Разбира се, има очевидни разлики при инвестирането в акциите на компанията или техния действителен фонд като институция. Тези средства често са с висок ливъридж и обещават възможност за умножаване на вашата инвестиция. Разбира се, тези средства също могат да се взривят, оставяйки парите ви заключени. Докато с базовите акции, вие сте свободни да продавате, когато пожелаете.

Основният недостатък е, че отделните компании за частен капитал могат да бъдат много нестабилни в краткосрочен план. Най-малкият проблем в една от многото им сделки може да доведе до падане на акциите, докато подписването на голяма нова сделка може да ги накара да скочат. Това означава, че отделните имена като инвестиция действат като противоположност на маршрута на ETF: много по-променливи, с шанс за повече печалби.

BDCs

BDC (или компаниите за развитие на бизнеса) са сравнително непознати за средния инвеститор и може да представляват неизползван пазар.

Тези компании са регистрирани на публични борси и се занимават изключително с отдаване на пари или дори закупуване на дялове в малки и средни предприятия (SMB). Тази корпоративна структура е създадена от Конгреса на САЩ през 80-те години на миналия век, за да стимулира финансирането за нарастващия сектор на МСП – индустрия, на която традиционните банки все още са предпазливи да отпускат заеми.

Стига да инвестират поне 70% от активите си в малки и средни предприятия и да разпределят 90% от печалбата си за акционери в дивиденти, BDC се възползват от това, че не трябва да плащат корпоративен данък върху печалбата, която раздавам. Това води до това, че повечето BDC имат много висока доходност от дивиденти, което дава идеално решение на инвеститорите, които също търсят паричен поток.

Ако звучат подобно на PE и VC фондове, това е защото, добре, те са. И двете групи се стремят да инвестират, да отпускат заеми и да съветват частния бизнес, а в случай на PE и BDC, разчитат на дълг. BDC обаче са ликвидни, силно регулирани и всеки инвеститор може да инвестира в тях. Освен това много BDC се фокусират върху отпускането на заеми и консултирането, а не върху вземането на дялови участия в своите портфейлни компании.

Тъй като BDC имат този заемен елемент, има повече сигурност в сравнение с изкупуването с ливъридж. Ако нещата се обърнат на юг, притежателите на дълг винаги имат повече права от акционерите. Печалбите им също се изплащат като дивиденти, които помагат за изглаждане на всяка волатилност в цените на акциите им.

Не всичко е перфектно. Тъй като тези компании не могат да реинвестират печалби и трябва да изплащат дивиденти, техният растеж може да е по-бавен в сравнение с някои компании за частни инвестиции. Ако те растат, често това ще се дължи на увеличаване на ливъриджа. И накрая, въпреки че даването на заем може да бъде по-безопасно от закупуването на собствен капитал, малките и средни предприятия все още са изключително чувствителни към бизнес цикъла, така че бъдете подготвени за нестабилност по време на мечи пазар.

Могат ли инвеститорите на дребно да копират частния капитал?

По същия начин като институциите? Не. Всички споменати алтернативи разчитат на публично търгувани акции. Едно от най-големите предимства на класа активи за частен капитал е, че инвестициите са частни. Тази непрозрачност се поддава на всякакви ползи.

Като се има предвид това, горните опции биха могли да ви доведат сравнително близо до тази експозиция и в някои случаи може дори да са ви дали някои чисто нови идеи за избора ви на акции.

Ако целта ви като дългосрочен инвеститор е да се изложите на частния капитал като клас активи, вместо да търсите забогатяване бърза схема - може да искате да разгледате разпределение към ETF за частен капитал или водеща публично търгувана частна инвестиционна компания.