Затворени фондове: какво представляват и принадлежат ли към портфолиото ви?

Фондът от затворен тип е уникален инвестиционен инструмент. Въпреки че има известни прилики с традиционните взаимни фондове - които обикновено са фондове от отворен тип - както и с борсово търгуваните фондове (ETF), фондът от затворен тип работи по съвсем различен начин.

Уникалните различия, присъщи на затворените фондове, могат да увеличат вашия потенциален риск или печалба. Ако се интересувате от инвестиране в тези фондове, ще трябва да знаете колкото е възможно повече за тях – както за да увеличите вероятността за положително представяне, така и за да сведете до минимум риска от загуба.

Основите на фонд от затворен тип

Фондът от затворен тип е инвестиционен фонд, който има ограничен брой акции за продажба на инвеститори. Броят на акциите е фиксиран на

първично публично предлагане (IPO) на фонда и никога не се увеличава. Това е коренно различно от отворените фондове, които нямат ограничение за броя на акциите, които могат да емитират.

Затворените фондове имат нетна стойност на активите (NAV), но пазарната цена може да варира значително от тази стойност. Това е така, защото те търгуват или с премии, или с отстъпки спрямо съответните си NAV.

Затворените фондове също се управляват активно, което означава, че притежават потенциала както да превъзхождат пазара - което е намерението на ръководството - или да го постигат по-ниско. В резултат на това активно управление, затворените фондове обикновено начисляват по-високи такси от другите видове инвестиционни фондове.

Какво се случва, ако искате да продадете своите средства от затворен тип?

Ако планирате да инвестирате във фондове от затворен тип, фондът няма да изкупи акциите, ако решите да продадете много като борсова търговия на открития пазар, способността ви да продадете дяловете във фонда зависи от наличието на желаещ купувач. Това може да ги направи по-малко ликвидни от отворените фондове и борсово търгуваните фондове (ETFs).

Въпреки тези ограничения, затворените фондове имат реалния потенциал да превъзхождат взаимните фондове, ETFs и общия пазар. Това е причината хората да инвестират в тях, въпреки че пазарът за тези фондове е по-нисък, отколкото за други фондове.

Отворено срещу Затворени фондове

Отворените и затворените фондове имат много прилики. Например:

• Всеки е портфейл от ценни книжа, които се управляват професионално. Въпреки че отворените фондове могат да бъдат или активно управлявани (тоест те се опитват да надминат пазара чрез активна търговия), или индексни фондове (които проследяват основен индекс, като S&P 500), фондовете от затворен тип са чисто активно управлявани фондове.
• Всеки от тях също се търгува въз основа на цената на акциите, която може да се променя на дневна база. И двете имат потенциал да генерират приходи от дивиденти, както и капиталови печалби и загуби при покупка и продажба на акции на компании, държани във фонда.

До голяма степен приликите между двата типа фондове свършват. В по-голямата си част те са много различни инвестиционни инструменти.

Разлики между отворени и затворени фондове

• Основната разлика между фондове от затворен тип и фондове от отворен тип е в броя на издадените акции. Както беше обсъдено по-горе, фондовете от затворен тип предлагат само ограничен брой акции. Този брой се определя при стартиране на фонда.
• За разлика от това, отворените фондове нямат ограничение за броя на акциите, които могат да емитират – откъдето идва терминът „отворен край“. Отворените фондове могат също да продават толкова акции, колкото има търсене на инвеститорите.
• Друга съществена разлика е цената на акциите. Докато фондовете от затворен тип могат да търгуват с отстъпка или премия, отворените фондове търгуват по нетната им стойност на активите. И докато фондовете не изкупуват обратно акции от инвеститори, отворените фондове правят това рутинно. Както покупката, така и продажбата на акции от отворен тип се извършват чрез фонда, а не на открития пазар.
• Затворените фондове също са по-склонни да държат алтернативни инвестиции. Те могат да включват деривати, чуждестранни валути или дори фючърси. И тъй като те търгуват по-активно, вероятно фондовете от затворен тип ще имат по-високи стойности разходни съотношения отколкото отворените фондове.

Как работят фондовете от затворен тип

Затворените фондове обикновено са по-специализирани инвестиционни фондове. Например, вместо да инвестират в общия пазар, те ще се концентрират върху конкретен индустриален сектор като здравеопазване или технологии, или географски пазар като международни акции.

Цена на акциите на фондовете от затворен тип

Подобно на други фондове, фондовете от затворен тип имат редовно проследявана НСА, която се основава на стойността на портфейла, разделено на броя на акциите, издадени от фонда. Но поради ограничения брой налични акции, те могат да търгуват на стойности, които са или по-високи, или по-ниски от НСА. Това води до премии над НСА, ако търсенето е високо, или отстъпки към НСА, ако търсенето е слабо. По този начин фондовете от затворен тип са обект на търсенето на инвеститорите за акциите на фонда, в по-голяма степен от тяхната основна НСА.

Ако искате да инвестирате във фонд от затворен тип, ще трябва да го закупите с отстъпка чрез брокерска сметка. Това ще увеличи вероятността да можете да го продадете с печалба. Но ако плащате премия над NAV, е по-вероятно да загубите пари от транзакцията.

Използване на ливъридж

Част от причината затворените фондове често да имат по-висока възвръщаемост от техните братовчеди от отворен тип е, че те често използвайте ливъридж за увеличаване на възвръщаемостта. Например фонд от затворен тип може да заема пари за закупуване на акции. Тази стратегия ще увеличи възвръщаемостта, когато пазарът се покачва, но ще увеличи загубите при спад.

Например, да кажем, че фонд инвестира 1 милион долара в акции на Walmart и заема допълнителни 1 милион долара, за да закупи повече акции. Възвръщаемостта на инвестицията след една година може да бъде 20% (без разходите по заеми), а не 10%, ако ливъриджът не е бил използван.

Отиваме в другата посока, ако е била използвана същата настройка за покупка — 50% капитал на фонда и 50% заети средства — и стойността на Walmart акциите паднаха с 10%, бихте претърпели 20% загуба на вашата инвестиция (плюс разходите по заеми), а не 10% загуба, ако ливъриджът не беше използван.

Поради тази причина, затворените фондове са най-подходящи за инвеститори, които имат толерантност към висок риск и са готови да понесат възможността инвестиция да тръгне в грешна посока.

И в двата случая фондът от затворен тип обикновено изплащат по-високи дивиденти от отворените фондове поради използването на ливъридж, независимо дали стойността на акциите се повишава или пада. Ако вашата инвестиция във фонда би изплатила $2,000 дивиденти при позиция без ливъридж, вие вместо това бихте получили $4,000, когато се използва ливъридж.

Купуване на фондове от затворен тип

Ако планирате да инвестирате във фондове от затворен тип, най-добре е да го направите чрез брокерска сметка. Брокерът също трябва да се специализира във взаимни фондове. Колкото повече предлагат, толкова по-вероятно е да предложат и затворени фондове в микса, тъй като фондовете от затворен тип са много по-рядко срещани от фондовете от отворен тип. Ето нашите съвети за как да изберем онлайн борсов брокер.

Още веднъж, на най-добрият съвет при закупуване на фондове от затворен тип е да закупите фонда с отстъпка спрямо неговата НСА. Можете да определите това, като сравните текущата пазарна цена с НСА, която се изчислява чрез разделяне на стойността на портфейла на броя на издадените акции. Трябва да потърсите отстъпка от поне 10%, което ще ви даде вградена печалба, ако цената на акциите се покачи само до нейното ниво на NAV. И, разбира се, печалбата ще бъде още по-висока, ако фондът започне да търгува с премия. Това може да ви даде полза както от увеличаването на НСА на фонда, така и от преминаването от отстъпка към премия. Това е просто още един пример за това как фондовете от затворен тип често осигуряват по-висока възвръщаемост от фондовете от отворен тип.

Както при всеки тип фонд, ще трябва да проучите отблизо дългосрочното му представяне. Инвестирането във фондове от затворен тип не е толкова просто, колкото купуването с отстъпка и продажбата с премия. От още по-голямо значение са резултатите на самия фонд и на неговата НСА. В края на краищата, колкото по-добро е представянето на фонда, толкова повече ще има интерес от инвеститорите, увеличавайки вероятността цената на акциите да се повиши до ниво на премия.

Когато анализирате фонд от затворен тип, разгледайте отблизо съотношението на дълга, което фондът обикновено използва. Ако се доближи до 50%, фондът ще бъде изключително рисков, дори ако потенциалът за печалба е по-голям. Ще трябва да вземете предвид собствената си толерантност към риска, когато решавате дали да инвестирате в по-рискови фондове.

ETFs затворени фондове ли са?

Краткият отговор е не. Фондът от затворен тип не е борсово търгуван фонд и дори не е традиционен (отворен) взаимен фонд.

Подобно на традиционните взаимни фондове, ETFs споделят някои общи характеристики със затворените фондове. Например и двете са обединени инвестиционни фондове, които инвестират в портфейл от отделни ценни книжа. Всеки също има своя собствена NAV и търгува на борси на цени, които варират непрекъснато. Всеки от тях също има коефициенти на разходите, плаща разпределение на дивиденти и капиталови печалби (или загуби) и може да бъде закупен чрез брокерски фирми. И като фонд от затворен тип, има малък брой ETF, които също използват ливъридж в своите инвестиционни дейности.

Но от инвестиционна гледна точка, ETFs са напълно различно животно от затворените фондове.

Например, подобно на взаимните фондове от отворен тип, ETFs нямат ограничение за броя на акциите, които могат да предложат. Те също търгуват по своята NAV и не подлежат на премии и отстъпки.

Най-голямата разлика между двете е, че докато затворените фондове се управляват активно, по-голямата част от ETF се управляват пасивно като индексни фондове. Това означава, че тяхното представяне е конкретно обвързано с основен индекс. Тази инвестиционна методология също така минимизира капиталовите печалби, тъй като ценните книжа не се купуват или продават, освен ако съставът на основния индекс не се промени.

Научете повече >>> Как да инвестирате в ETF

Най-добрите затворени фондове

Няма гаранция, че всяка инвестиция ще доведе до положителна възвръщаемост. В крайна сметка е невъзможно да се предвиди бъдещето. Но ако искате да инвестирате във фондове от затворен тип, трябва да започнете отнякъде. Ето някои примери за фондове от затворен тип, които са се представили доста добре напоследък:

• Voya Emerging Markets High Dividend Equity Fund(IHD): Този фонд се концентрира върху ценни книжа, изплащащи дивиденти на развиващите се пазари.
• Общ динамичен дивидентен фонд на Абърдийн (AOD): Фондът се концентрира върху компании с висока дивидентна доходност, но и с потенциал за растеж на капитала. Фондът включва комбинация от някои от най-известните компании в съответните им индустрии.
• PIMCO фонд с високи доходи (PHK): Това е фонд с фиксиран доход, който черпи ценни книжа от различни сектори. Акцентът във фонда е върху текущите приходи, но също и върху поскъпването на капитала. Един от факторите, които трябва да знаете, е, че фондът инвестира в облигации с нисък клас и висока доходност.

Този списък не е препоръка за инвестиране в някой от тези фондове. Вместо това, това е пример за налични фондове от затворен тип. Не забравяйте да направите вашето проучване, като предпочитате фондове, които се продават с отстъпка и имат добро дългосрочно представяне.

Плюсове и минуси на затворените фондове

Затворените фондове не са за хора със слаби сърца 

Инвестирането във фондове от затворен тип изисква по-висока толерантност към риска от традиционните взаимни фондове и ETF. Те са най-подходящи за тези, които желаят добавят допълнителен риск към портфейлите си но направено само с миноритарна позиция в иначе добре балансирано портфолио.

Потенциалните награди са по-големи, отколкото при други видове фондове, но също и рисковете. В случай на средства с ливъридж, това би било еквивалентно на инвестиране на личната ви сметка на маржин. Ако ви е неудобно да правите това, вероятно няма да искате да инвестирате във фонд от затворен тип с ливъридж.

Уверете се, че сте добре запознати със затворения фонд, който планирате да закупите и закупете с отстъпка. Не пренебрегвайте фундаменталната реалност, че фондът трябва да има доказан опит със стабилна възвръщаемост. Това е изискване за всеки тип фонд, в който може да инвестирате, но още повече за фонд от затворен тип.